中央银行票据研究.doc

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1、���面进行阐述。第二节从中央银行票据对调节商业银行流动性、对冲外汇占款、引导货币市场利率三个角度实证研究运用中央银行票据进行公开市场操作的效率。第三节分析了作为公开市场操作工具的央行票据可能产生的影响。第四章分析了中央银行票据作为对金融机构改革提供资金支持工具的实质。第一节介绍专项中央银行票据在银行、信用社改革中的具体使用。第二节提出利用央行票据提供资金支持是异化了的最后贷款人行为。第三节更深一步指出利用央行票据提供资金支持的实质是央行发挥准财政职能，央行票据的使用使不良贷款货币化，其结果类似于通过货币发行来解决不良贷款，并由此指出这样做的不良影响。 最后贷款

2、人职能的行使，使不良资产货币化，在发挥准财政职能。 关于央行票据增加中央银行运营成本带来的损失，影响中央银行财力一块，深入得不够。因为据笔者搜寻，目前国内还没有研究中央银行损失、财力方面的文章。而国外的相关文献几乎由于都需付费，因此未能全部查到，由于文献不足，写的力度也不够。对于中央银行的运营成本、财力方面的研究是国内的空白，实际上国外已经有很多中央银行出现过亏损的情况，所以这一方面值得进一步研究。到底我国中央银行能够承受多大的运营成本，到底我国中央银行进行货币政策操作承担了多少损失，我国央行承担损失的度又是多少，到底我国的央行票据发行规模的最大量是多少等等问题

3、都值得进一步深入研究。关键词：中央银行证券中央银行票据专项中央银行票据公开市场操作中央银行损失不良贷款货币化准财政职能 �������������������� �����．����������甈���� ��研究思路及方法 ��中央银行证券产生的原因及国外使用情况��、提供新的货币政策工具在没有国债发行的国家或是国债发行的规模不够大的国家，国债占中央 ��、本国己发行国债不满足央行的需要��、央行为其它操作募集资金直接发行央行证券来重组和注资问题银行���� 中央银行票据研究�������������������������天一�年��������������

4、����������������������������������马其顿马来群岛璺西哥尼日利亚秘鲁�������������������������尽轪����������� ��年的一年期中央银行证券的利率同相同期限的国债利率间的相关系数高达���。机构投资者其它金融机构����以色列韩国墨西哥秘鲁波兰������ 票据。本文后面的论述主要指的是第二个阶段的中央银行证券——中央银行票据。因为中央银行融资券仅仅是小规模地被使用了几次之后便停用了，并没有向中央银行票据这样明确、持续、滚动而有规律地发行、使用。��年，在《深化农村信用社改革试点方案》中，解决农村

5、信用社资本金问题的其中一个做法就是发行专项中央银行票据，用于置换信用社的不良贷款，票据期限两年，按不低于准备金存款利率按年付息。专项中央银行票据作为对金融机构改革提供资金支持的工具也开始被使用。这里需要指出的是，不论是作为公开市场操作的中央银行票据。还是作为支持金融机构改革的专项中央银行票据，都是中央银行负债，都是中央银行证券。它们的不同之处在于使用的领域不同因而造成的影响也有所不同。第一章也介绍到，中央银行证券实际上不光被用来进行公开市场操作，还被用来直接或间接地承担金融机构改革的成本或是其它用途。国外的中央银行证券不管是被用于何处，只要是中央银行证券都只有一

6、个统一的名称。而我国，却把用处不同的中央银行证券分别命名为中央银行票据和专项中央银行票据，这是我国的不同之处，但两者其实是一回事。所以，本文研究的我国中央银行证券既包括中央银行票据也包括专项中央银行票据，而且在文中将两者统称为中央银行票据，以代表我国的中央银行证券名称。 中央银行票据研究��忻拦ǹJ谐∫滴裨诵谢�〉谋冉戏治�，源白“中国债券信息网 ‘‘中美公开市场业务运行基础的比较分析》，源自“中国债券信息网”��忻拦ǹJ谐∫滴裨诵谢�〉谋冉戏治�，源自“中国债券信息同 流通量小，公开市场操作业务效果难以辐射到全国。 有数量招标方式，具体使用哪种发行方式要

7、视当时的外部环境和央行要达到 发行在外的现金��银行存款��财政性存款��其它负债��中央银行资本��贴现贷款��财政借款或透支��黄金、外汇和特别提款权��在途资金��其它资产�� 公式表示为��������荨白什�负债”的恒等式：公开市场操作就是通过买卖证券影响资产项�和负债项�，作用于基础 行证券操作的，还有的国家是两种工具都在使用。从��年开始，我国主要以央行票据进行公开市场操作。不变的条件下，除基础货币项目外的中央银行负债项的减少�蛟黾�也将引起基础货币的增加�蚣跎�。当用国债作为操作工具时，央行主要是通过资产方的增减来引起基础货币的增减。当使用央行票

8、据的时候主要是通过负债方