国际公司金融第四章 课后习题答案.docx

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1、第四章课后习题参考答案1.什么是外汇期权？它与外汇远期和期货有什么区别？外汇期权是指赋予期权持有者在未来的某一时间以约定的价格（汇率）买进或者卖出一定数量外汇的权利。区别：尽管外汇远期和外汇期货都可以帮助外汇交易者规避汇率风险，减少汇率变动给他们带来的负面影响，但这也使这些参与者丧失了汇率有利变动所带来的收益。而外汇期权强调的是持有者的权利，如果期权的执行对其不利的话，期权持有者有权选择不执行，只有对其有利的时候才会执行。这是外汇期权与外汇远期和外汇期货最重要的区别。2.外汇期权有几种分类？分别是什么？按照买卖权利的不同，分为外汇看涨期权和外汇看跌期权。按照期权是否

2、可以在到期日前执行，分为美式外汇期权和欧式外汇期权。按期期权内在价值，可分为实质期权，虚值期权和平值期权。3.外汇期权市场的参与者都包括哪些？参与者参与外汇期权交易的目的包括哪些？外汇期权市场的参与者包括公司客户和机构投资者以及个人投资者。参与者均可利用外汇期权规避风险，从期权交易中获利，利用外汇期权，公司客户和机构投资者可以：在降低由于汇率的不利波动而引起的外汇风险的同时，从有利的汇率变化中获利；锁定完成日不确定的外汇交易的最大成本或最小收益；对持有的外国有价证券进行套期保值；从对外商业和投资活动中获得潜在的额外收益。同样，个人投资者也可以利用外汇期权从标的货币的

3、有利走势中获利，对其持有的外国股票和债券进行套期保值，并从其对外投资活动中获得潜在的收益。4.期权的价值由哪两部分组成？各自特点和影响因素是什么?外汇期权的价值由两部分组成：内在价值和时间价值。内在价值是指期权立即执行时的价值，它是根据期权执行价格和即期市场价格之间的比较得出的。时间价值是期权价值超过其内在价值的部分，时间价值来源于汇率的波动，汇率波动增加了内在价值上升的可能性，从而给期权带来了额外的价值。5.外汇期权按其内在价值可以分为几类？请简述各自特点。外汇期权按其内在价值，可分为实值期权，虚值期权和平值期权。4实值期权是指按执行价格（汇率）执行期权可获利的外

4、汇期权，具体地说，若看涨期权的执行价格小于即期市场价格，或看跌期权的执行价格大于即期市场价格，也即看涨或看跌期权的买方可以从期权的立即执行中获利，则该期权即为实值期权。相反，虚值期权是指按执行价格执行并不能带来任何收益的期权，这种情况发生在看涨期权的执行价格大于即期市场价格，或看跌期权的执行价格小于即期市场价格时，也即看涨或看跌期权的买方如果立即执行期权，他不但无利可图，还要遭受损失，因而他不会执行该期权。平值期权指的是期权的执行价格等于即期市场价格。6.简述影响外汇期权价格的因素。外汇期权的价格（即期权费）的确定取决于一系列因素，归纳起来，影响外汇期权的定价的因素

5、有：（1）期权的执行汇率；（2）期权有效期和到期时间；（3）本外币利差变化；（4）标的货币汇率的波动性等。7.美式期权和欧式期权的区别在何处？哪一种期权应以较高的价格进行交易？按照期权是否可以在到期日前执行，分为美式外汇期权和欧式外汇期权。美式期权可以选择在期权购买日和到期日之间的任何一天执行期权，而欧式期权的持有者则只能在到期日执行。美式期权的持有者除了拥有欧式期权持有者的所有权利外，还有提前执行的权利，因此美式期权的价值至少应不低于欧式期权。8.人们运用柜台交易的期权和交易所的期权的主要原因是什么？为什么一家企业可以与银行联系，达成一个协议来使用柜台交易的期权，

6、而不愿使用交易所交易的期权？期权交易不仅有正规的交易所，还有一个规模庞大的柜台交易市场。柜台交易市场，也称场外交易市场，该市场包括大多数国家货币的期权，这些期权适应客户的需要，它们的期限可以是一年以内的任何时间，交易的期权合约时非标准化的，可以有不同的金额、执行价格和到期日。而交易所交易的期权合约大多是标准化的，对于那些无法在柜台市场进行交易的个人和投机者最有吸引力。因为柜台交易的期权能考虑到企业的具体需要，能提供“量身定做”的期权合约，更能满足企业外汇风险管理的需求。9.如果当前汇率为1.9887美元/英镑，3个月后到期的看涨期权执行价格为1.9587美元/英镑，

7、其期权费为3.32美分/英镑，该期权的内在价值是多少？该期权的内在价值是3美分/英镑。时间价值为0.32美分/英镑。10.某外汇交易员认为近期内美元兑日元汇率有可能上涨，于是买入一份美元看涨期权，金额为1000万美元，执行价格为108.00日元/美元，有效期为1个月，期权价格为1.5%。试分析：盈亏平衡点期权最大亏损期权最大收益到期日盈亏情况4期权费=1000万×1.5%=15万美元（1）盈亏平衡点：看涨期权买方收益为0，此时的汇率即为盈亏平衡点。（盈亏平衡点汇率—108）/108=1.5%盈亏平衡点即为109.62日元/美元。（2）期权最大亏损最大亏损为期权费