财务分析例题.doc

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1、华谊公司2005年销售3600万元，税后利润149.6万元，实现经营现金净流量228万元，息税前利润300万元，发生财务费用100万元，到期的长期债务90万元，市场利率是12%。其他资料列示如下： 要求：（1）请分析华谊公司的流动性（短期偿债能力）；（2）请分析华谊公司的财务风险性（长期偿债能力）；（3）请分析华谊公司的盈利性（获利能力）；（4）请运用连环替代法从数量上揭示华谊公司盈利能力变化的主要因素及影响程度。（1）流动性分析： ①流动比率=流动资产÷流动负债=840÷390=2.15（同行平均1.6） 营运资金

2、=流动资产－流动负债=840-390=450 结论1：流动比率较高，反映短期偿债能力是可以的，并有450万的偿债“缓冲区”；但还要进一步分析流动资产的变现性，需结合流动资产的营运能力，考察流动比率的质量。 ②应收账款周转率=销售额/平均应收账款=3600÷[（260+520）÷2]=9.23（平均0.6） 结论2：反映应收账款周转水平与同行相关无几，没有什么大问题；若周转慢的话，需进一步分析账龄、信用期与现金比率。 ③存货周转率=销售额/平均存货=3600÷[（423.8+154.7）÷2]=12.45（平均20） 结论

3、3：存货周转速度太慢，说明存货相对于销量占用过多，使流动比率高于同行，虽高但流动性差，不能保证偿债，需进一步考察速动比率。 注：此处可以用销售额替代销售成本 ④速动比率=（流动资产－存货）/流动负债=（840-154.7）÷390=1.76（平均1.30） 结论4：速动比率高于同行水平，反映短期债务能力有保证；但要注意：从应收账款周转速度与行业平均比较来看，说明应收账款占用是合理的，但速动比率明显较高。是否是现金过多，这将影响企业的盈利性，需进一步分析现金比率=现金与现金等价物/流动负债（缺乏行业平均数，分析无法继续）。

4、 ⑤现金到期债务比=经营现金净流量÷本期到期债务=228÷90=2.53（平均2.5） 结论5：企业偿还到期债务能力是好的，该指标能更精确证明短期偿债能力。 评价：短期偿债能力较强，但要注意财务报表外的筹资能力及负债等因素。流动性问题的关键是存货周转不良，需进一步分析材料、在产品、产成品存货的质量。 （2）财务风险分析 ①资产负债率=负债/总资产=1400÷2400=58.3%（平均60%） 结论1：负债率低于行业平均，长期偿债能力是好的。 ②已获利息倍数=息税前利润/利息费用=300÷100=3（平均4） 结论2：虽然

5、指标低于行业平均，但支付利息的能力还是足够的。 ③现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额=228÷1400=16.3%（市场利率12%） 结论3：该公司的最大付息能力是16.3%，承担债务的能力较强。 注：该指标可计算企业最大有息负债额再借款额 评价：长期偿债能力强，债权人安全，能按时付息，财务基本结构稳定。 （3）盈利性分析 ①资产净利率=净利/平均资产=149.6÷[（2016+2400）÷2]=6.78%（平均10%） 结论1：资产净利率低于行业水平很多，资产获利能力很差。 ②资产净利率=销售净利率×总资产周转率

6、 销售净利率=净利/销售额=149.6÷3600=4.16%（平均3.95%） 总资产周转率=销售额/平均资产=3600÷[（2016+2400）÷2]=1.63（平均2.53） 结论2：销售净利率高于行业平均，说明本企业成本有竞争力，问题关键出在资产周转上。 ③固定资产周转率=3600÷[（1284+1560）÷2]=2.53（平均3.85） 结论3：固定资产周转速度大大低于同行业平均，每元固定资产销售收入能力很差，是影响总资产周转速度的又一原因。 ④净资产收益率=净利/平均所有者权益=149.6÷[（1000+916

7、）/2]=15.62%（平均24.98） 结论4：所有者的投资收益很低；因净资产收益率=资产净利率×权益乘数，而负债率与行业相差不大，则权益乘数也基本相等，该指标的原因是资产净利率低，还是资产周转率问题。 评价：固定资产与存货投资过大是影响总资产周转速度低的主要原因，也是影响资产获利能力差的关键。 （4）本公司的净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 =4.16%×1.63×2.398=15.62%（实际） 行业净资产收益率=3.95%×2.53×2.5=24.98%（平均） 其中： 销售净利率上升0.21%，

8、对净资产收益率的影响 =（4.16%-3.95%）×2.53×2.5=+1.33% 总资产周转率下降0.9，对净资产收益率的影响 =4.16%×（1.63-2.53）×2.5=-9.36% 权益乘数下降0.196，对净资产收益率的影响 =4.16%×1.63×（2.398-2.5）=-0.69% 总影响=+1.33