海龟交易的仓位原理.doc

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1、海龟交易的仓位原理我们应该寻找这样一种仓位控制方案：哪怕我们判断错了，也不至于招致严重后果。比如说，20％仓位比例，乘以10倍理论杠杆倍率，就是2倍实际杠杆倍率，这个风险容易控制。但事实上，即便2倍杠杆作为初始仓位，都太高了。下面我说说《海龟交易法则》这本书中海龟们的仓位控制方案。海龟交易系统，是投机大师理查德·丹尼斯（RichardDennis）制定的，务必引起高度重视。我认为，一切成功交易家所使用的都是相同或近似的仓位控制方案，不会有第二种完全不同却又同样成功的仓位控制方案。这个方案的核心，简单说就是“分批进场，总体轻仓，

2、择机加码”这12个字。海龟用ATR（真实波幅均值）来决定仓位，他们叫作N值。以内盘塑料为例，它的N值是300，这是20天以来的平均波幅。意思是最近20天以来，平均每天波动300点。因塑料合约规定是每手5吨或者说每点代表5元钱，那么塑料每天每手波动1500元。有人问交易是不是需要一直不停地试错？不是让你一直不停地试错。不是有个“确定性法则”吗？就是说进场点必须是你最有把握的点。整个《金融交易学》第二卷，都是告诉你怎样捕捉大行情的。而且我们的技术性“圣杯”交易系统，其胜算之高更是达到了惊人的地步。但是，即便你真的抓住了大行情，也无

3、论你的自信程度有多高，你都必须既实现对单品种初始头寸杠杆倍率的控制，又实现对整体账户总杠杆倍率的控制。下面我会告诉你为什么。为了讨论的方便，我先给出计算实际杠杆倍率的两个公式： 1、实际杠杆倍率＝仓位比例×理论杠杆倍率；2、实际杠杆倍率＝持仓总市值/帐户总资金；在第1个公式中，仓位比例＝保证金占用金额/账户总资金；理论杠杆倍率＝持仓总市值/保证金占用金额＝1/保证金比率；将仓位比例和理论杠杆倍率代入公式1，即可得到公式2。因此，二者是等价的，这是就整体账户的总杠杆倍率而言的。对于单品种杠杆倍率，其计算方法如下：单品种杠杆倍率＝

4、单品种持仓市值/账户总资金因为“持仓总市值”等于“单品种持仓市值之和”，所以整体账户的总杠杆倍率也就等于各单品种杠杆倍率之和。用公式表示就是：整体账户实际杠杆倍率＝∑各单品种杠杆倍率有朋友会说当各个持仓品种走势负相关的时候，其杠杆倍率会互相抵消，因此整体账户的总杠杆倍率可能会小于各单品种杠杆倍率累加之和。朋友们，这种情况基本可以不予考虑。以期货市场为例，总共不到20个可交易的品种，其走势几乎从来都是齐涨共跌的，对于大级别的牛市或熊市来说尤其是这样。以工业品和农产品的划分为例，如果二者的走势是相反的——即一个走上升趋势，一个走下

5、降趋势——那么可以断定，这两者均不会走得太远。换言之，它们所运行的一定是小级别行情，非大级别行情。真正的牛市或熊市，工业品与农产品一定是齐涨共跌的，这一点可以从CRB延续指数的周线图上清楚地看得出来。我还必须指出的是，我们是趋势跟踪交易者，不是所谓的“套利”者。也就是说，我们所持有的头寸要么全部是做多的，要么全部是做空的，极少会出现部分品种做多、部分品种做空的现象。而且实践证明，一旦我们这样做——即部分品种做多，部分品种做空——我们一定赚不到大钱。事实一直如此，因此我们总是把各单品种的杠杆倍率直接相加，即假设它们的走势正相关。

6、 现在回到塑料。假设海龟的持仓是1手，对应总资金的波动是1％，我们来看看他们用多少钱锁定这一手塑料，从而计算出他们所使用的实际杠杆倍率。X×1％＝300×5＝1500（元）；X＝15（万元）。通过这个公式，我们不难算出海龟如果做内盘塑料的话，他们的初始头寸是用15万元锁定一手塑料！当然，如果账户规模是30万元的话，那么初始头寸就是2手，以此类推。不要吃惊，没错，是15万元！1手塑料的市值＝10000元/吨×5吨/手＝5万元，那么他们初始头寸的杠杆倍率＝5万元/15万元＝0.33倍。在行情软件页面键入ATR，这个指标会自动显示出

7、来。因为这个值每天在变，所以取20日指数平均。基于同样的原因，海龟每周依据ATR值调整一次仓位。不过我可以告诉大家，实际上不必这么复杂，我们甚至可以不关心ATR值，而是透过现象看本质，直接看他们所使用的杠杆倍率。如果接下来的市场行为证明他们这笔交易正确，那么他们的极限仓位会扩大到初始仓位的4倍，即1.3倍杠杆。这有3种计算方法：（1）0.33倍×4＝1.3倍；（2）当他们持有4手塑料的时候，它们锁定每手塑料的资金＝15万/4＝3.75万元，实际杠杆倍率＝单手持仓市值/单手分配资金＝5万元/3.75万元＝1.3倍；（3）还可以这

8、样计算：实际杠杆倍率＝持仓总市值/账户总资金＝（5万元/手×4手）/15万元＝1.3倍；上述计算方法没错吧？ 无论股票、期货还是外汇，统统都一样，我在这里所讲的是关于仓位控制最核的问题。如果仓位出现可观的初始利润，而且看样子行情仍有发展余地，那么海龟还会把仓位再放大3倍。也就