从容应对震荡市场-22-53.doc

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1、从容应对震荡市场--众禄基金研究中心2009年3月投资策略众禄基金研究中心/文一、市场表现股票市场市场综述本月尽管全球依然笼罩在经济衰退的阴影下，但是A股市场却走出了喜人的强劲反弹行情，期间沪综指不仅屡创反弹新高，同时市场在流动性激增的助推下，做多热情空前高涨。但随着获利盘的出逃以及外围股市暴跌的影响，沪深两市在下半月展开调整，全月涨幅损失大半，特别是本月最后一周沪综指下跌7.90%，创今年以来最大单周跌幅，最终A股市场也以4连阴结束二月行情。图1：2009年2月主要指数表现资料来源：wind，众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-2-2～2009-2-27

2、从上图可以看出，2月份主要市场指数均有不同程度的上涨，深证成份指数与深证100R指数涨幅最大，而上证综合指数、以及代表大盘蓝筹股的上证50表现稍微逊色，可以说深强沪弱的特征非常明显。其中中小板指数在本月最后两个交易日的暴跌对其月初以来的业绩构成重要影响，这与市场传言创业板即将推出不无关联。行业表现与1月份所有行业全部上涨略有不同，本月采掘业下跌2.75%。其他行业涨幅各有不同，其中有色金属、家用电器、交运设备分别上涨20.13%、15.91%、11.6%，位居三甲，而金融服务、信息设备、黑色金属上涨幅度较小，涨幅依次为3.51%、2.78%、0.16%。图2：2

3、009年2月份行业表现资料来源：wind，众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-2-2～2009-2-27债券市场本月债券市场较1月有所回暖。从发行市场来看，2月共发行各类债券42只，发行总额3275.3亿元，无论是发行数量与发行金额较上月都有所增加，从结构上来看，央行票据与金融债占发行总额的比重较大，国债在本月重新发行。从交易所市场来看，二级市场指数稳步上扬，上证国债指数全月上涨0.11%，上证企债指数全月上涨0.44%。从回购利率来看，由于银行信贷有较大释放，市场流动性较为充足，回购利率表现相对平稳。图3：2009年1月银行间回购利率走势资料来源：win

4、d，众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-2-2～2009-2-27二、基金表现1、不同投资对象基金考察—指数型基金险胜股票型基金平均上涨2.80%，其中主动型基金平均上涨2.78%，新世纪优选成长、信达澳银领先、银华领先位于前列，分别上涨10.09%、7.84%、7.60%，本月股指的特点是冲高回落，且行业表现分化，因此调整的灵活度以及行业的把握成为获胜的关键，从表现靠前的基金来看，行业配置均属于较为平衡的类型，而规模也都较为适中，这保证了其在形势变化时灵活的调整。表1：主动型基金涨幅前5、后5证券代码证券简称期间增长率（%）证券代码证券简称期间增长率（%

5、）519089.OF新世纪优选成长10.09420003.OF天弘永定价值成长-5.96610001.OF信达澳银领先增长7.84200010.OF长城双动力-2.14180013.OF银华领先策略7.60519069.OF汇添富价值精选-0.90161610.OF融通领先成长7.56519993.OF长信增利动态策略-0.31162209.OF泰达荷银市值优选6.60580002.OF东吴价值成长双动力-0.25数据来源：wind众禄基金研究中心指数型基金平均上涨2.92%，易方达深证100、广发沪深300、国泰沪深300涨幅靠前，分别为7.74%、5.84%

6、和5.20%，高仓位在本月并无特别的优势，万家180和易方达上证50涨幅都没有超过1%，这是因为其较高的金融行业配置，导致其在上涨阶段并无较多收获，在下跌阶段也难逃下跌，而易方达深证100的资产配置中有色和地产配置较大，对二月的行情分享较好。表2：指数型基金涨幅前5、后5证券代码证券简称期间增长率（%）证券代码证券简称期间增长率（%）159901.OF易方达深证100ETF7.74519180.OF万家上证1800.62270010.OF广发沪深3005.84110003.OF易方达上证500.73020011.OF国泰沪深3005.20050002.OF博时裕

7、富0.94510880.OF友邦华泰红利ETF5.18161607.OF融通巨潮1001.10159902.OF华夏中小板ETF4.30160706.OF嘉实沪深3001.13数据来源：wind众禄基金研究中心混合型基金平均上涨2.70%，其中一般型基金平均上涨2.81%，金鹰红利价值、友邦华泰积极成长、国泰金马稳健排名靠前，分别为9.67%、6.63%和5.51%。保本型上涨0.30%，银华保本名列前茅，为1.26%。表3：混合一般型基金涨幅前5、后5证券代码证券简称期间增长率（%）证券代码证券简称期间增长率（%）210002.OF金鹰红利价值灵活配置9.67

8、571002.OF诺德主