第1章-总论 财务管理学(第8版)课件.ppt

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1、财务管理第1章：总论1.1财务管理的概念企业财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。财务活动分配活动投资活动经营活动筹资活动筹　资投　资经　营分　配内部筹资外部筹资退出企业1.1.1企业财务活动1.1.2企业财务关系010203财务管理能迅速反映企业生产经营状况财务管理与企业各方面有着广泛联系财务管理是一项综合性管理工作1.1.3企业财务管理的特点1.2财务管理的目标财务管理的目标是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。财务管理内外部环境不同根本目标通过生产经营活动创造更多的财富，不断增加企业价值利润最大化股东财富最大化1.

2、2.1财务管理的目标概述利润最大化的概念利润最大化的观点认为，企业财务管理的目标是利润最大化，这是因为利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。具有一定合理性公司追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。目前，我国企业的业绩评价在很多情况下还是以利润为基础。没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目报酬的时间价值没有考虑利润和投入资本的关系没能有效地考虑风险问题不能反映企业未来的盈利能力会使企业财务决策带有短期行为的倾向缺点123456对同一经济

3、问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况股东财富最大化的概念股东财富最大化指的是通过财务上的合理运营，为股东创造最多的财富。如何度量？股票数量股票价格X转化为股票价格最大化股票数量一定时对上市公司来说就是总市值最大弱式有效市场半强式有效市场强式有效市场证券的价格反映了所有公开和未公开信息，投资人即使掌握内幕信息也无法获取超额利润证券的价格包含了所有公开信息，投资人不能通过分析公开信息来获取超额利润证券的价格包含了所有历史信息，投资人不能通过分析历史信息来获取超额利润股东财富最大化的主要优点考虑了时间价值和风险因素克服了追求利润的短期行为反映了资本

4、与报酬之间的关系此外，股东财富最大化目标也是判断企业财务决策是否正确的标准，因为股票的市场价格是企业投资、筹资和资产管理决策效率的反映。持相关者利益最大化观点的学者认为，企业不能单纯以实现股东利益为目标，而应把股东利益放在与利益相关者(如借款人、政府、管理者、员工、供应商等)相同的位置上，即要实现包括股东在内的所有利益相关者的利益。持股东财富最大化观点的学者提出，追求股东财富最大化实际上并不损害其他相关者的利益，恰恰相反，它是以保证其他相关者的利益为前提的。因为企业达到股东财富最大化目标的结果，也增加了企业的整体财富，其他相关者的利益也会得到更有效的满足。如果企业不追求股

5、东财富最大化，相关者的利益也会受损。对股东财富最大化进行下列约束后，可成为财务管理的最佳目标：（1）利益相关者的利益受到了保护；（2）没有社会成本。借款人国家管理者员工供应商社会环境等股东财富最大化利益相关者剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。约束条件是：1.利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）。2.没有社会成本。前提：追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提前提剩余要求权、约束条件1.委托—代理问题与利益冲突经济资源的所有者是委托人负责使用以及控制这些资源的经理人员是代理人目标不一致信息不对称委托人无法有效监督，所以代理人有动

6、机为了自身利益，做出有损于委托人利益的行为。1.2.2财务管理目标与利益冲突传统的委托——代理问题是指由于企业所有权与经营权的分离产生的股东与管理层之间、股东与债权人之间的代理问题。随着公司治理情况的变化，目前大股东与中小股东之间的关系也成为一种主要的代理问题。当所有权与经营权相分离，股东需要将经营管理企业的权力委托给管理层，此时双方将会发生利益上的冲突。这种冲突可以通过一套激励、约束和惩罚机制来协调解决。逆向选择冲突之一：股东与管理层1道德风险解决机制：绩效股股票期权……激励监督股东直接干预解聘……关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意筹资发布虚假

7、信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬利用不合理的股利政策掠夺中小股东的既得利益大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式：2冲突之二：大股东与中小股东应对：完善上市公司的治理结构，使股东大会、董事会和监事会三者有效运作，形成相互制约的机制规范上市公司的信息披露制度，保证信息的完整性、真实性和及时性冲突之三：股东与债权人3当企业向债权人借入资金后，两者就形成了委托-代理关系。但是,股东在获得债权人的资金后，在实施其财