第九章企业价值评估 ppt课件.ppt

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1、第九章企业价值评估第一节企业价值评估概述第二节收益法在企业价值评估中的应用第三节企业价值评估的其他方法第四节企业价值评估实例第一节企业价值评估概述一、企业及其特点（见P240）1、企业：是以盈利为目的，按照法律程序建立起来的经济实体，形式上它体现为在固定时点的相关资产的组合。简单说就是有各个要素构成的有获利能力的载体。2、企业的特点（1）盈利性；（2）持续经营性；（3）整体性。二、企业价值及其影响因素（见P241）1、企业价值：企业价值可以从不同的角度看待和定义。比较常见的是从政治经济学的角度、会计核算的角度，以及从市场的角度来说明企业的价值。从政治经济学的角度，企

2、业的价值是由凝结在企业中的社会必要劳动时间决定。从会计核算的角度，企业的价值是由建造企业的全部支出构成。从市场的角度，企业的价值是由企业的获利能力决定。资产评估中企业的价值是企业的公允市场价值，它基于企业的盈利能力，它是由企业的获利能力决定的。2、企业价值的表现形式（1）企业有形资产与无形资产的价值总和；（2）企业投入资本的价值；（3）企业股东权益的价值。3、企业价值的影响因素（1）技术装备（2）全部资产价值量（3）资产匹配程度（4）员工素质（5）企业文化与素质（6）外埠因素三、企业价值评估的含义及特点1、企业价值评估：企业价值评估是对企业法人单位和其他具有独立获利

3、能力的经济实体的持续获利能力的评定估算。2、企业价值评估的特点（1）评估对象是资产综合体;（2）整体获利能力决定企业价值高低;（3）属于整体评估而不是单项资产评估值的简单加和。3、企业价值评估与单项资产评估加和的区别第一，评估对象上的差别;企业价值—资产综合体的获利能力；单项资产评估值汇总—企业各要素资产的价值总和。第二，由于评估对象上的差别，评估考虑的因素不可能完全相同;企业价值评估考虑的是企业的获利能力而不是单项资产的简单评估值加和。第三，评估结果的差异。企业价值＞单项汇总商誉企业的盈利能力高于行业平均水平；企业价值＜单项总汇经济性贬值企业的盈利能力低于行业平均

4、水平；企业价值＝单项总汇企业的盈利能力与企业所在行业的资产收益率相等。四、企业价值评估的范围界定（见P244）（一）企业价值评估的一般范围——企业的全部资产从产权的角度界定企业价值评估范围应该是企业的全部资产，包括自身经营的全部资产、控股及非控股公司中的投资。（二）从有效资产的角度界定企业价值评估的具体范围——企业的有效资产（三）界定有效资产范围的注意事项1、如何处理产权不清的资产—“待定产权资产”，暂不列入评估范围；2、对无效资产进行处理处理无效资产的方法：资产剥离；单独评估（1）评估前进行“资产剥离”，不列入企业价值评估范围。（2）对闲置资产进行单项评估，并与企

5、业整体评估值加总。（3）“填平补齐”对盈利能力的影响。（4）根据是否对整体获利能力有贡献，界定与区分有效资产与无效资产。（5）对有效资产不能漏评。第二节收益法在企业价值评估中的应用一、收益法评估企业价值的核心问题二、收益法的具体评估技术思路三、企业收益及其预测四、折现率和资本化率及其估测五、收益额与折现率口径一致问题一、收益法评估企业价值的核心问题收益法又可分为年金本金化价格法和分段法。从企业价值评估的本质出发，收益法是企业价值评估的首选方法，尤其是收益稳定的成熟企业。运用收益法评估企业价值关键在于以下三个问题的解决：　　（一）要对企业的收益予以界定。　　企业的

6、收益能以多种形式出现，包括净利润、净现金流量（股权自由现金流量）、息前净利润和息前净现金流量（企业自由现金流量）等。　　（二）要对企业的收益进行合理的预测。　　（三）在对企业的收益做出合理的预测后，要选择合适的折现率。二、收益法的具体评估技术思路（见P245）（一）企业持续经营前提下的收益法计算公式据企业预期收益变化趋势不同，可在以下两种方法中选择。1、年金法（年金本金化价格法）（1）年金法的基本公式：A为企业每年的年金收益，r本金化率。（2）年金化的公式变形用于企业价值评估的年金法是把企业未来可预测的各年预期收益进行年金化处理，然后再把企业已经年金化了的企业预

7、期收益进行还原，估测整体企业的重估价值。因此，上述公式又可写为：见P245例题。或【例9-1】待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定本金化率为10%，试用年金法估测待估企业价值。法一：（1）先计算未来5年的预期收益额的现值=100×0.9091+120×0.8264+110×0.7513+130×0.6830+120×0.6209=437万元（2）计算五年预期收益额的等额年金值A×（P/A，10%，5）=437A=437÷3.7907=115.3万元（3）计算待估企业价值P=A/10%=115.3/