项目决策方法ppt课件.ppt

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1、第11章决策方法含义：投资决策就是评价投资方案是否可行，并从诸多可行的投资方案中选择要执行的投资方案的过程。而判断某个投资方案是否可行的标准是某个方案所带来的收益是否不低于投资者所要求的收益。两个步骤：（1）预计项目的现金流量（2）计算决策指标投资决策指标就是通过对投资项目经济效益的分析与评价，来确定投资项目是否可取的标准。按其是否考虑时间价值，可分为非贴现指标和贴现指标。非贴现指标不考虑时间价值因素，主要有：静态回收期法、平均会计收益率法和平均报酬率法。贴现指标考虑时间价值，主要有：净现值法、现值指数法、内含报酬率法、动态回收期法、等年值法等。一、静态回收期法a.定义b.选择标准c.计

2、算d.优缺点我最关心我的本金啥时候能收回来1.定义静态投资回收期(paybackperiod)是指在不考虑时间价值的情况下，收回全部原始投资额所需要的时间。它是衡量收回投资额速度快慢的指标，该指标越小，回收年限越短，则方案越有利。2.标准如果算得的回收期小于决策者规定的最长可接受的回收期，则投资方案可以接受；如果大于可接受的回收期，则投资方案不能接受。如果有多个互斥投资项目可供选择时，从中选择回收期最短的项目。3.计算项目的回收期可分为两种情况：（1）项目方案经营期每年净现金流量都相等，（或者在经营期内，前m年每年净现金流量都相等并且这前m年累计净现金流量≥建设期原始投资额）。例：某项目

3、原始投资为500万，经营期每年净现金流量为100万。则计算公式如下：PP=原始投资额/年净现金流量（2）项目经营期每年净现金流量不相等可以用“累计净现金流量法”来确定回收期。例：某项目原始投资为100万，建设期0年，经营期为5年，每年净现金流量依次为30万、40万、50万、20万、30万。按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期PP满足下列关系式：优点最大优点是计算简单，易于理解和使用。另一个优点是：回收期反映回收投资额的速度，而投资者偏好“回收迅速”的项目，因而，根据回收期法进行投资决策，有利于整体的流动性。缺点（1）投资回收期只考虑了回收期之前的现金流量对投资收益的贡献，没有考虑到回

4、收期之后的现金流量，因此，它不能作为测量投资收益的指标。（2）没有考虑现金流量的时间性，只是把现金流量简单地累加而忽略了时间价值因素。（3）回收期法的选择标准的确定具有较大的主观性。二、会计收益率会计收益率（accountingrateofreturn)是指投资项目平均每年获得的净利润与投资额之比。是一项反映投资获利能力的相对数指标。在计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本观念。决策的标准：决策时，首先需要确定一个企业要求达到的平均会计收益率的最低标准。然后将有关投资项目所能达到的平均会计收益率与该标准比较。在有多个投资项目的互斥选择中，则选择平均会计收益率最高的项目。3.

5、计算可例题11-3：有A、B两个投资项目。A投资100，残值20，年净利润15，B投资80，残值10，年净利润10。优缺点优点：计算简单，简明易懂，能够说明各投资方案的收益水平。缺点：（1）没有考虑资金时间价值因素；（2）该方法的取舍标准是人为确定的，缺乏可靠的科学依据；（3）该方法用会计收益取代现金流量，不利于正确地选择投资项目。三、净现值法净现值（NetPresentValue，NPV）是指某个投资项目投入使用后各年的净现金流量的现值总和与投资期内的各年投资额的现值总和的差额。即项目整个期间内所产生的各年NCF的现值之和，或说是项目未来现金流入量现值与现金流出量现值之差。决策标准如果

6、净现值大于0，则该项目可行；如果净现值小于0，则项目不可行。如果投资项目互斥，应选择净现值最大的项目。公式：例题11—5：（折现率为8%）012345A-50013016018015080B-500140140140140140折现率的确定——要求的最低报酬率在投资项目评价中，正确地选择折现率至关重要。在实务中，一般有以下方法确定项目的折现率：一是根据投资项目的资本成本来确定；二是根据投资的机会成本；三是根据行业平均投资报酬率；四是根据不同阶段采用不同的折现率，如在计算项目建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为折现率，在计算项目经营期净现金流量现值时，以平均投资收益率作为折现率。净

7、现值IRR折现率（r）净现值的经济本质：实例分析某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则：净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超报酬，折为现值等于21