电子元器件行业：上半年业绩与估值同上涨，下半年风险犹存寻找基本面强支撑个股.docx

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1、基于基本面业绩改善和中美贸易争端下国产替代政策加码的估值抬升。进入下半年，中美科技争端仍在持续扩大化，存在长期化的趋势，华为方面9月15日后面临零部件断供的风险，产业链存在掉单风险，行业整体风险面因素仍在持续释放。但仅三季度短期看，海外正在逐季进入正常生产节奏，叠加传统旺季来临，业绩仍有环比改善的预期。因此，我们保持审慎乐观预期，维持“同步大市-A”的行业评级。选择业绩确定性较高的当前以及未来一段时间内确定性高的以及存在向好预期的如消费电子PC、苹果手机产业链和可穿戴设备，转单需求增加的被动元器件以及预期触

2、底回升的LED板块。重点推荐公司为立讯精密、科森科技、莱宝高科、江海股份和国星光电。u风险提示：新冠疫情存在反复可能性，影响经济的复苏预期；中美之间的贸易、科技等争端波及全球供应链体系；国内产业政策波动带来行业推进速度不及预期；供应链体系演进创新无法符合市场需求；终端产品市场价格竞争加剧影响整体供应链盈利水平；汇率、基础原材料价格波动影响供应链厂商的经营计划推进。内容目录一、核心投资逻辑5二、年度及季度业绩分析8（一）2020年上半年业绩分析8（二）2020年第二季度业绩分析10（三）个股业绩状况分析14三

3、、市场走势分析22四、投资建议及推荐标的231、立讯精密（002475）232、科森科技（603626）243、莱宝高科（002106）244、江海股份（002484）255、国星光电（002449）25五、风险提示27图表目录图1：申万一级指数收入及增速（2015~2020H1）8图2：申万一级指数净利润及增速（2015~2020H1）8图3：申万一级指数EPS及增速（2015~2020H1）8图4：申万一级指数净利润率（2015~2020H1）8图5：二级指数收入增速（2017~2020H1）9图6：二

4、级指数净利润增速（2017~2020H1）9图7：二级指数EPS增速（2017~2020H1）9图8：二级指数净利润率（2017~2020H1）9图9：申万一级指数收入及增速（2017Q2~2020Q2）10图10：申万一级指数净利润及增速（2017Q2~2020Q2）10图11：申万一级指数EPS及增速（2017Q1~2020Q1）10图12：申万一级指数净利润率（2017Q1~2020Q1）10图13：半导体二级指数收入及增速（2017Q2~2020Q2）10图14：半导体二级指数净利润及增速（2017

5、Q2~2020Q2）10图15：半导体二级指数EPS及增速（2017Q2~2020Q2）11图16：半导体二级指数净利润率（2017Q2~2020Q2）11图17：其他电子二级指数收入及增速（2017Q2~2020Q2）11图18：其他电子二级指数净利润及增速（2017Q2~2020Q2）11图19：其他电子二级指数EPS及增速（2017Q2~2020Q2）11图20：其他电子二级指数净利润率（2017Q2~2020Q2）11图21：元件二级指数收入及增速（2017Q2~2020Q2）12图22：元件二级指

6、数净利润及增速（2017Q2~2020Q2）12图23：元件二级指数EPS及增速（2017Q2~2020Q2）12图24：元件二级指数净利润率（2017Q2~2020Q2）12图25：光电子二级指数收入及增速（2017Q2~2020Q2）12图26：光电子二级指数净利润及增速（2017Q2~2020Q2）12图27：光电子二级指数EPS及增速（2017Q2~2020Q2）13图28：光电子二级指数净利润率（2017Q2~2020Q2）13图29：电子制造二级指数收入及增速（2017Q2~2020Q2）13图

7、30：电子制造二级指数净利润及增速（2017Q2~2020Q2）13图31：电子制造二级指数EPS及增速（2017Q2~2020Q2）13图32：电子制造二级指数净利润率（2017Q2~2020Q2）13图33：中信行业一级指数涨跌幅（2020年初至8月30日）22图34：电子一级指数v.s.市场整体指数（2020v.s.2019前8月）22图35：电子二级指数v.s.电子一级指数（2020v.s.2019前8月）22表1：2020年上半年业绩预期汇总5表2：电子元器件行业关注公司列表7表3：电子元器件行业

8、个股2020年半年度及2020年第二季度业绩汇总14表4：电子元器件行业科创板个股2020年半年度及2020年第二季度业绩汇总20一、核心投资逻辑2020年半年度业绩已经于8月底披露完成，从电子元器件行业整体的收入和利润增长速度看，尽管上半年受到新冠疫情和中美科技争端的状况持续加剧的影响，但是一方面行业整体向核心供应商集中度提升的状况得到增强，另一方面去年同期低基数效应的影响，行业市场呈现出回暖，并且盈利能力的复