2019年 新财务管理第四章ppt课件.ppt

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1、第四章资本结构决策2021/7/291祝宏武制作一.概念及作用（一）概念1.资本：企业筹集的长期资金。2.资金成本：企业为筹集和使用资金而支付的费用3.资金成本组成：筹集费用和占用费用第一节资金成本2021/7/292祝宏武制作3.资金成本表示方法：绝对数、相对数两种,一般用相对数表示资金成本资金成本率=资金占用费筹资总额-资金筹集费用100%=资金占用费筹资总额(1-筹资费用率)100%2021/7/293祝宏武制作（二）资金成本的作用1.选择资金来源，拟订筹资方案（分析各种资金来源,选资金成本最低）2.评价投

2、资项目可行性：（预期收益率高于资金成本率则可行）3.评价企业经营成果：（投资收益率应大于资金成本率）2021/7/294祝宏武制作（一）长期借款资金成本贷款年利息(1-所得税率）贷款总额（1-筹资费用率）*100%Kt=I*(1-T)Q*（1-F）*100%（税前支付利息）贷款资金成本=二.资金成本计算2021/7/295祝宏武制作例：从银行取得长期借款100万元，年利率9%，期限两年，每年结息一次，到期还本，筹资费用率3%,所得税率25%借款的资金成本？解：Kt=100*9%*（1-25%）100*（1-3%）*10

3、0%=6.96%2021/7/296祝宏武制作注意：如果银行借款采用补偿性余额贷款，则贷款实际金额应扣除补偿性余额，成本率会相应提高。例：从银行取得长期借款100万元，年利率9%，期限两年，每年结息一次，到期还本，银行要求维持贷款限额5%，筹资费用3%所得税率25%，计算该借款的资金成本？解：Kt=100*9%*（1-25%）100*（1-5%）*（1-3%）*100%=7.33%2021/7/297祝宏武制作（二）债券的资金成本债券年息（1-T）债券筹资额（1-F）Kd=*100%=I*(1-T)B*(1-F)*10

4、0%例：发行三年期债券1000万元，票面利率11%，面值发行，筹资费用率5%，所得税率25%，计算债券资金成本？解：Kd=1000*11%*(1-25%)1000*(1-5%)=8.68%（税前支付利息）2021/7/298祝宏武制作例2.发行三年期债券1000万元，票面利率11%，发行价格1050万元，筹资费用率5%，所得税率25%，计算债券资金成本？解：Kd=1000*11%*（1-25%）1050*（1-5%）*100%=8.27%2021/7/299祝宏武制作（三）优先股成本：（股利通常固定，用税后净利支付）K

5、p=年股息优先股筹资总额（1-F）*100%例.X公司发行优先股100万股，筹资费用率4%,每年支付12%股利，(1)发行价100万元，资金成本？(2)按120万元发行，则资金成本?=DpPp(1-F)*100%go2021/7/2910祝宏武制作2.解：Kp=100*12%120*（1-4%）*100%=10.42%r1.解：Kp=100*12%100*（1-4%）*100%=12.5%2021/7/2911祝宏武制作（四）普通股资金成本股利在税后支付.股利随盈利水平变化Kc=第一年股利筹资总额（1-F）+股利预计年

6、增长率=D1Pc(1-F)+g2021/7/2912祝宏武制作例.A公司发行面值为1元的普通股1000万股，每股发行价格5元，筹资费用率为5%，第一年股利为25%以后每年增长8%，该股票资金成本率是多少？解：Kc=1000*25%1000*5*(1-5%)+8%=13.26%2021/7/2913祝宏武制作（五）留存收益资金成本税后形成不需考虑筹资费用Kr=D1Pc+g例.A公司为扩大生产规模需筹资500万元当年预计股利率10%，同时估计未来股利每年递增4%，该公司现有可分配利润700万元,将其中500万元作为留存收益

7、计算资金成本？解：Kr=500*10%500+4%=14%2021/7/2914祝宏武制作通常情况下，个别资金成本的比较为：普通股成本优先股成本借入资金成本即：权益资金成本高于借入资金成本2021/7/2915祝宏武制作（六）综合资金成本(加权资金成本)Kw=某个别资金来源比重*该资金成本=Gi*Ki例书P1012021/7/2916祝宏武制作练习.A公司长期资金5000万元。其中：长期借款700万元，公司债券1000万元,优先股500万元普通股1500万元，留存收益1300万元.他们各自资金成本为5.5%，6

8、.3%，10.25%,15%，14.5%，计算Kw?2021/7/2917祝宏武制作Kw=14%*5.5%+20%*6.3%+10%*10.25%+30%*15%+26%*14.5%=11.325%长期借款比重=700/5000*100%=14%公司债券比重=1000/5000*100%=20%优先股比重=500/5000*100