公司金融――Ch22期权与公司理财ppt课件.ppt

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1、CorporateFinanceRossWesterfieldJaffeSixthEdition22期权与公司理财:基本概念本章概述22.1期权22.2看涨期权22.3看跌期权22.4售出期权22.5阅读TheWallStreetJournal22.6期权组合22.7期权定价22.8期权定价公式22.9作为期权的股票和债券22.10资本结构政策与期权22.11兼并与期权22.12实际项目投资与期权22.13本章小结22.1期权（Options）许多公司证券类似于在正规交易所交易的股票期权。几乎每一种公司股票与债券的发行都有期权特点。此外，也可从期权的角度分析资本结构和资本预算。22.1期

2、权合约:预备知识期权给持有者一种权利,但不是义务在规定日（或在此之前）、按今天商定的价格去购买或出售规定数量的资产。看涨期权与看跌期权看涨期权给予持有者一种权利,但不是义务在规定日（或在此之前）、按今天商定的价格去购买规定数量的资产。当行使看涨期权时，你“买入”资产。看跌期权给予持有者一种权利,但不是义务在规定日（或在此之前）、按今天商定的价格去出售规定数量的资产。当行使看跌期权时，你“抛售”资产给其他人。22.1期权合约:预备知识行使期权（ExercisingtheOption）通过期权合约购进或售出标的（原生）资产的行为称为行使期权。敲定价格或行使价格（StrikePriceorExer

3、cisePrice）持有人据以购进或售出原生资产的期权合约所规定的价格。到期日（Expiry）期权到期的那一天称为到期日。欧式与美式期权欧式期权只能在到期日行使。美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时候行使。期权合约:预备知识实值，盈价（In-the-Money）当行使价格小于原生资产的即期交易价格时。平价At-the-Money当行使价格等于原生资产的即期交易价格时。虚值，损价（Out-of-the-Money）当行使价格大于原生资产的即期交易价格时。期权合约:预备知识内在价值（IntrinsicValue）期权的行使价格与原生资产的即期交易价格之间的差额。投机价值（Speculativ

4、eValue）期权酬金与期权内在价值之间的差额。期权酬金=内在价值投机价值+22.2看涨期权看涨期权赋予持有者在一个特定日或之前以某一固定价格购进规定数量某种资产的权利。当行使看涨期权时，你就购入该资产。看涨期权在到期日的基本定价关系在到期日，美式看涨期权与具有相同特征的欧式期权价值相同。如果看涨期权处于实值，其价值为ST–E。如果看涨期权处于虚值，该期权毫无价值。CaT=CeT=Max[ST-E,0]式中ST是指到期日的股票价值(时间T)E是指到日的行使价格。CaT是指到期日美式看涨期权的价值。CeT是指到期日欧式看涨期权的价值。看涨期权到期日收益-20100908070600102030

5、4050-40200-604060Stockprice($)Optionpayoffs($)BuyacallExerciseprice=$50看涨期权到期日收益-201009080706001020304050-40200-604060Stockprice($)Optionpayoffs($)WriteacallExerciseprice=$50看涨期权到期日收益-201009080706001020304050-40200-604060Stockprice($)Optionprofits($)WriteacallBuyacallExerciseprice=$50;optionpremium

6、=$1022.3看跌期权看跌期权看跌期权给予持有者一种权利,但不是义务在规定日（或在此之前）、按今天商定的价格去出售规定数量的资产。当行使看跌期权时，你“抛售”资产给其他人。看跌期权在到期日的基本定价关系在到期日，美式看跌期权与具有相同特征的欧式期权有相同的价值。如果看跌期权处于实值，其价值为E-ST.如果看跌期权处于虚值，其价值为PaT=PeT=Max[E-ST,0]看跌期权的收益-201009080706001020304050-40200-604060Stockprice($)Optionpayoffs($)BuyaputExerciseprice=$50看跌期权的收益-2010090

7、80706001020304050-40200-604060Optionpayoffs($)writeaputExerciseprice=$50Stockprice($)看跌期权的收益-201009080706001020304050-40200-604060Stockprice($)Optionprofits($)BuyaputWriteaputExerciseprice=$50;optionpremium