高级财务管理常见的计算分析题.doc

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1、高级财务管理常见的计算分析题1．已知甲公司销售利润率为11%，资产周转率为5（即资产销售率为500%），负债利息率25%，产权比率（负债/资本）3﹕1，所得税率30%要求，计算甲企业资产收益率与资本报酬率。1．解：甲企业资产收益率＝销售利润率×资产周转率＝11%×5＝55%甲企业资本报酬率＝〔资产收益率＋×（－）〕×（1－所得税率）＝[55%＋×(55%-25%)]×(1-30%)＝101.5%2．已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500万元，资本支出1000万元，增量营运资本400万

2、元，所得税率30%。要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。2．解：＝×（1－）＋－－＝3000×（1－30％）＋500－1000－400＝1200（万元）3．2002年初，甲公司拟对与其在业务及市场等方面存在较大关联互补性的乙企业实施股权收购，相关财务资料如下：甲公司2001年12月31日资产负债表：（单位：万元）固定资产原值20000减：固定资产累计折旧7000固定资产净值13000流动资产17000资产合计30000流动负债长期负债（综合利息率8%）9000股权资本16000其中：注册资本（10000万

3、股，每股面值1元）10000资本公积及盈余公积金4000税后利润（税率40%）2000流动负债5000资本及负债合计30000乙企业2001年12月31日资产负债表如下：固定资产原值8000减：固定资产累计折旧2000固定资产净值6000流动资产8000资产合计14000流动负债长期负债（综合利息率10%）7000股权资本4000其中：注册资本（5000万股，每股面值0.5元）2000资本公积及盈余公积金1500税后利润（税率40%）500流动负债3000资本及负债合计14000其他有关资料：甲公司乙企业运用

4、资本报酬率20%13%利润增长率25%18%近三年平均盈利其中：税前2800万元700万元税后1680万元420万元每股收益0.2元0.1元每股市价2.5元非上市（无市价）市盈率12.5——每股股息0.1元0.06元股利率4%——要求：分别按照下列条件对乙企业总价值及每股价值进行估测。⑴乙企业最近年份（2001年）的盈利水平。⑵乙企业近三年（1999-2001）的平均盈利水平。⑶假设乙企业被收购后的盈利水平能够迅速提升到甲公司当前的运用资本报酬率水平。⑷乙企业预期利润增长率。⑸甲公司对乙企业实施购并的前提是需

5、保持甲公司现有的运用资本报酬率水平。3．解：⑴基于乙企业最近年份（2001）的盈利水平2001年乙企业每股收益0.1元甲公司市盈率12.5预计乙企业每股价值0.1元×12.5＝1.25元预计乙企业总价值(5000万股)1.25元/股×5000万股＝6250万元⑵基于乙企业近三年（1999-2001）的平均盈利水平乙企业近三年平均税后利润420万元乙企业近三年平均每股收益420万元/5000万股＝0.084甲公司市盈率12.5预计乙企业每股价值0.084元×12.5＝1.05元预计乙企业总价值(5000万股)1

6、.05元/股×5000万股＝5250万元⑶基于乙企业被收购后的盈利水平能够迅速提升到甲公司当前的运用资本报酬率水平乙企业运用资本＝7000＋4000＝11000(万元)乙企业必须迅速达到的运用资本报酬率水平20%乙企业必须迅速实现的息税前利润11000×20%＝2200(万元)减:乙企业长期负债利息7000×10%＝700(万元)乙企业必须迅速实现的税前利润2200－700＝1500(万元)减:乙企业应纳所得税1500×40%＝600(万元)乙企业必须迅速实现的税后利润1500－600＝900(万元)预计乙企

7、业每股收益900万元/5000万股＝0.18元/股甲公司市盈率12.5预计乙企业每股价值0.18×12.5＝2.25(元/股)预计乙企业总价值2.25元/股×5000万股＝11250万元⑷基于乙企业预期利润增长率乙企业近三年平均税后利润420万元420万元×(1＋25%)525万元预计乙企业每股收益525/5000＝0.105(元/股)甲公司市盈率12.5预计乙企业每股价值0.105×12.5＝1.3125(元/股)预计乙企业总价值1.3125×5000＝6562.5(万元)⑸基于主并方甲公司保持自身现有运用

8、资本报酬率的期望乙企业2001年税后利润500万元乙企业2001年税前利润500/(1-40%)＝833(万元)加:乙企业长期负债利息7000×10%＝700(万元)乙企业息税前利润833＋700＝1533(万元)甲公司愿意对乙企业支付的价款限度(预计乙企业总价值)1533/20%＝7665(万元)预计乙企业每股价值7665/5000＝1.533(元/股)4．2001年底，K公司拟对L企业实施吸收合