国际金融学ppt课件(第十章).ppt

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1、第十章开放经济下的汇率政策汇率变动的经济影响汇率制度的选择政府对外汇市场的干预第一节汇率变动的经济影响货币贬值与物价水平货币贬值与外汇短缺货币贬值与进出口贸易收支货币贬值与总需求货币贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经济结构一、货币贬值与物价水平传统的理论认为，在需求弹性比较高的前提下，货币贬值可以提高进口商品的国内价格和降低出口产品的国外价格，通过这种相对价格的变化，进口可以减少，从而生产进口替代品的国内产业得以扩张；出口可以增加，从而生产出口商品的产业得以扩张。贬值不一定真能达到上述理想的结果。原因：１．从货币工资机制来讲，进口物价的

2、上升，会推动生活费用的上涨，从而导致工资收入者要求更高的名义工资。２．从生产成本机制来讲，当进口商品构成出口产品的重要组成部分时，贬值会直接导致出口商品价格的上升，并可能最终恶化本国的贸易收支。３．从货币供应机制来讲，贬值后，由于货币工资机制和生产成本机制的作用，货币供应量可能增加。４．从收入机制来讲，当进口和出口的需求弹性均较低时，本国的收入会减少，支出会增加，并导致贸易收支恶化和物价水平上涨。二、货币贬值与外汇短缺外汇短缺的根本原因不是货币性的，但货币贬值会影响外汇短缺的扩大或缩小。通过货币供应机制，贬值导致国内一般物价水平的上涨，货

3、币发行增多，使人们预期货币的进一步贬值，出于保值，人们转而将资金投向外币，从而加剧外汇市场的缺口。这是货币供应—预期机制。四、货币贬值与总需求汇率变动与总需求的关系比较复杂。贬值在对经济产生扩张性影响的同时，也有可能对经济产生紧缩性影响。１．这实际上是货币贬值加在社会总需求上的一种赋税，可称为“贬值税”，“贬值税效应”。２．货币贬值可使出口行业利润增加，进口商品成本增加，两者都会推动一般物价水平上升。“收入再分配效应”。３．从货币理论和金融资产的角度来看，货币低估使本国货币购买金融资产尤其是外币资产的能力下降，它把较多的本国购买力转移到了

4、相同数量的外币资产上，从而也会导致总需求的萎缩，这是“货币资产效应”。４．“债务效应”也会导致总需求的萎缩。货币低估或贬值后，偿还相同数额的外债需要付出更多的本国货币。当外债还本付息额较大时，货币贬值必会引起国内总需求下降。五、货币贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经　济结构货币贬值无论从理论上还是在实践中，都可以被看成是一种税赋行为。它是对出口的一种补贴，对进口的一种征税。在单一汇率制度下，货币贬值的税赋效应，具有统一性这样一个特点。货币贬值，具有明显的保护本国工业的作用。但货币的过度贬值，使以高成本、低效益生产出口产品和进口替代品的

5、那些企业也得到鼓励，因此，它具有保护落后的作用，不利于企业竞争力的提高，同时也使社会资源的配置得不到优化。第二节汇率制度的选择国定汇率制与浮动汇率制的优劣比较其他汇率制度简介影响一国汇率制度选择的主要因素一、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较（一）实现内外均衡的自动调节效率比较1．单一性以本国产品价格国际竞争力下降为例(P>eP*)浮动汇率制的支持者认为：在浮动汇率制下，只需听任汇率e调整，调整的时间快、成本低；而在固定汇率制下，必需通过货币供应量的变化调整本国价格体系，牵涉到许多变量，尤其是价格调整存在粘性时，浮动汇率的优势更为明显。固定

6、汇率制的支持者认为：在很多情况下，对本国价格体系的调整是非常必要的，完全通过汇率变动调整是不合理的。例如，本国产品国际价格竞争力下降是由于出口部门劳动生产率提高缓慢导致成本过高造成时，货币贬值只能在短期内增加出口，而在固定汇率制下，相关产业被迫主动采取措施降低成本，提高技术水平，这一价格调整往往是不可回避的。2．自发性浮动汇率制的支持者认为：在浮动汇率制下，只要一国国际收支出现失衡，货币就会自动贬值或升值，从而对国际收支自发调节；而在固定汇率制下，国际收支失衡一般都需要政府制定出特定的政策组合来加以解决，这一过程中存在的时滞等问题使其效率

7、较低。固定汇率制的支持者认为：（1）导致汇率变动的因素很多，汇率未必能按照平衡国际收支所需要的方向进行调整。例如，一国经常账户出现较大赤字时，如果同时存在大规模资本流入，本币不仅不会贬值发而会升值，将对本国出口部门竞争力带来损害。（2）汇率只能通过价格因素影响到国际收支，而国际收支是受多种因素共同决定的，如在一国产品由于其高质量而很少有其他国家产品能替代时，汇率变动并不能改变对其的需求。（3）汇率对国际收支的调整往往需要国内政策的支持，如贬值刺激出口时，必须有国内相应的紧缩政策才能避免通胀抵消贬值作用。３．微调性浮动汇率制的支持者认为：在

8、浮动汇率制下，汇率可以根据一国国际收支的变动情况进行连续的微调而避免经济的急剧波动。而在固定汇率制下，一国对国际收支的调整往往是问题积累到相当程度时才进行的，这一调整一般幅度较大，对经济的震荡