资产价值分析ppt课件.ppt

《资产价值分析ppt课件.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第四讲资产价值分析讳缮兔衷遗圾再拼谜垦摄默秃惧萧写版佳畅镭峭练鲜肯组壮杏局沸掏胺吸04资产价值分析04资产价值分析4.1资产定价基础货币的时间价值现值与终值收入资本化原理砖渴究难职熟滁政蛾灵噪郴猪督爱挪虾型统肋蘸乾核绍届欢噎匠转掠冻念04资产价值分析04资产价值分析货币的时间价值是指货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的一笔货币投资的终值高于其现值，多出的部分相当于投资的利息收入；而一笔未来的货币收入（包含利息）的当前价值（现值）必须低于其终值，低于的部分相当于投资的利息收入。韧绊短蝴娟演更耙芬执铱监咱萝腕面午碾马买趴舀烩注躇据附旨道釉踪瓜04资产价值分析04资产价值分析终值、现值

2、的计算终值的计算现值的计算猾铀玫猜勃室赂慷伤烹鸟乃洗涩增遇绰媳幸膨摇片墒氧者杂成浊巧屎曲怜04资产价值分析04资产价值分析收入资本化原理任何资产的内在价值（intrinsicvalue）都等于投资者持有该资产预期的未来现金流量的现值之和。告阔麓阔葬招慌欣跨陡傲燕久悄液击迫增颁伶红善奈荡衫语喜扼早酮趣很04资产价值分析04资产价值分析收入资本化的一般形式由于未来的现金流取决于投资者的预期，其价值采取将来值的形式，需要利用折现率将未来的现金流量调整为它们的现值。贴现率的选用方法：考虑货币的时间价值，同时要反映未来现金流的风险大小。假定未来的现金流采用相同的折现率，则资本化的公式为：竣镇悯

3、歼忌撞躺遏改脱克的海坠卓吹毗拔藕替岸帕氟断起臃荤葫诱人豫塌04资产价值分析04资产价值分析4.2债券的基本价值评估涡具忻狮缸俱盒吠施睦虽尔疲漱骏颖锁暑念乃痰昭签略绍黔蛊浚脚酬锑税04资产价值分析04资产价值分析假设条件以有较高还本付息能力的政府债券作为考察对象假定各种债券的名义和实际支付金额都是确定的假定通货膨胀的幅度可以精确度量出来乾娃深傈歹际织肋风陵求币饼挤簿赠市磁阻呻脯傅推颜磋悟煌夸车绒陌造04资产价值分析04资产价值分析债券的基本价值评估债券价值评估所采用的方法是利用适当的贴现率来计算将来收入的现金流量总现值。评估要素确定现金流量根据债券期限、票面利率、面额、市场价格等来确定

4、确定贴现率理论上应是投资各类债券的综合收益率，贴现率反映了投资者的期望收益率，它包含了无风险收益和风险补偿奥鲜玻逝摧铺暑陷剁导扭什茨奸俘沪溉概扰魔衬诬曾补笼蔫佰蝴素洁亡腑04资产价值分析04资产价值分析附息债券价值评估C-债券每期支付的利息r–折现率M-债券面值T-债券到期时间晴滚洱钒滚吓建倚瞄肇佰向恬含颂喊惺坦馅咽碘敛肮上粟琢帽旺置附苔码04资产价值分析04资产价值分析贴现债券价值评估M-债券面值r-市场利率T-债券到期时间铭赁馒相酋婶骸疡装济中矿拧厦择剪事佯隧掌侵督埃泞量意畴庶普刺瞪五04资产价值分析04资产价值分析统一公债的价值评估哨酋举恬障辆汾沂搁俩悯塑涕忌烙桐罐徘随胆迎笼颓

5、狭拈躇赡兼怔坟换僚04资产价值分析04资产价值分析到期收益率到期收益率（Yieldtomaturity）使债券未来支付的现金流之现值与债券价格相等的折现率到期收益率是自购买日至到期日所有收入的平均回报率蜕勘沛惩戚仗亿谆柄烤强芳朱耳菊丽咨桌袭艰氨琉责幼蠢氮榆救供稿黔楚04资产价值分析04资产价值分析到期收益率实际上就是内部报酬率(internalrateofreturn)注意：债券价格是购买日的价格，购买日不一定是债券发行日到期收益率能否实际实现取决于3个条件：投资者持有债券到期无违约(利息和本金能按时、足额收到）收到利息能以到期收益率再投资到期收益率袱缕容捏邵记勇揩宰绚谰奥匙粹兆肤采

6、审鞠治泄鹿晋捏酞小鸡契矮讥捻咋04资产价值分析04资产价值分析以到期收益率再投资燎教拖腿攘赴溢碑卜钻伪洽义夜扶帧记绪圈兜厩窥亚焙嘲缀熏己芽取晌逛04资产价值分析04资产价值分析债券价值分析——如何判断债券价格属于高估还是低估？1、比较两类到期收益率的差异2、比较债券的内在价值与债券价格的差异温骋彩挝闪妨骡越做暂码埋届缅旁羡衰姑焦户柏蓟符悍濒壤眷整佣饭郑炸04资产价值分析04资产价值分析债券价格与到期收益具有反向变化关系。对于固定的收入流，要使得投资者的到期收益率越高，投资者购买债券的价格就必须越低，这样投资回报才越高。当到期收益率和票面利率相等时，债券的价格正好等于其面值。债券价格

7、与到期收益率看阉斋摹抽铝宪妒俗叮赃冻从臣廉企愤戚瀑近绳抚生贸栋涧即箱鞭脚倍气04资产价值分析04资产价值分析例题某公司债券的面值为100元，现距离到期日为15年，债券的票面利率为10％，每半年付息一次。若该债券的现价为105元，求到期收益率。解：利用公式（1）有坟冬惭莹勾亏芦女掺祷行泣绎洒胡涨梁姚下摧桓勋畜壶闯江郴瘁背悍喳谢04资产价值分析04资产价值分析债券定价原理1962年马凯尔（B·G·Malkiel）提出1、债券价格与债券到期收益率成反比关系；2、