财务管理第7章ppt课件.ppt

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1、财务管理第7章：企业筹资管理（下）资金成本杠杆分析资本结构第1节资金成本资金成本概述个别资金成本综合资金成本边际资金成本一、资金成本概述资金成本的概念资金成本的种类资金成本的作用（一）资金成本的概念资金成本是企业筹集和使用资金而承付的代价。包括用资费用和筹资费用。既包括货币的时间价值，又包括投资的风险价值，是投资者要求的必要报酬率。用资费用指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资金而承付的费用，属于变动性资金成本。筹资费用指企业在筹集资金活动中为获得资金而付出的费用，属于固定性的资金成本，可视作对筹资额的

2、一项扣除。（二）资金成本的种类个别资金成本率：企业各种长期资金的成本率综合资金成本率：企业全部长期资金的成本率边际资金成本率：企业追加长期资金的成本率（三）资金成本的作用资金成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。资金成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。资金成本可以作为评价整个企业经营业绩的基准。二、个别资金成本个别资金成本的测算原理长期借款资金成本长期债券资金成本优先股资金成本普通股资金成本留存收益资金成本个别资金成本率的测算原理长期借款资金成本一般情况：忽略

3、筹资费用：长期债券资金成本优先股资金成本普通股资金成本股利贴现模型：固定股利政策：固定增长股利政策：资本资产定价模型：债券投资报酬率加股票投资额外风险报酬率普通股资金成本留存收益资金成本Kr与普通股资金成本基本相同，只是不考虑筹资费用。中国上市公司为什么普遍存在股权融资偏好？思考三、综合资金成本三、综合资金成本综合资金成本中资金价值基础的选择优点缺点账面价值易于取得反映过去的资本结构市场价值反映现实的资本结构不易选定目标价值反映未来的资本结构难以确定四、边际资金成本如果企业追加筹资只采取一种筹资方式，则边

4、际资金成本就是该个别资金成本。如果企业追加筹资通过多种筹资方式的组合实现，则边际资金成本就是新筹措的各种资金的加权平均资金成本。当企业追加筹资的数额未定时，需要测算不同筹资范围内的边际资金成本。我们称之为边际资金成本规划。四、边际资金成本1.确定各种资金的目标比例2.测算各种资金的个别资金成本3.测算筹资总额分界点：4.测算各个筹资范围内的边际资金成本边际资金成本的规划步骤：资金成本杠杆分析资本结构第2节杠杆分析经营杠杆财务杠杆综合杠杆一、经营杠杆经营杠杆原理经营杠杆系数影响经营杠杆的因素经营杠杆原理经营

5、杠杆的概念：又叫营业杠杆或营运杠杆，是指由于固定经营成本的存在，息税前利润的变动幅度大于营业收入变动幅度的现象。经营杠杆利益：当企业的营业收入增加的时候，单位营业收入所分摊的固定经营成本降低，从而使企业的息税前利润以更大的比例增加。经营杠杆风险：当企业的营业收入减少的时候，单位营业收入所分摊的固定经营成本上升，从而使企业的息税前利润以更大的比例减少。经营杠杆系数影响经营杠杆的因素产品销售数量产品销售单价单位产品的变动经营成本固定经营成本总额二、财务杠杆财务杠杆原理财务杠杆系数影响财务杠杆的因素财务杠杆原理

6、财务杠杆的概念：又叫筹资杠杆或融资杠杆，是指由于固定债务利息的存在，使得每股利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。财务杠杆利益：当息税前利润增多时，每1元息税前利润所负担的债务利息和优先股股利降低，从而使每股利润以更大的比例增长。财务杠杆风险：当息税前利润下降时，每1元息税前利润所负担的债务利息和优先股股利上升，从而使每股利润以更大的比例下降。财务杠杆系数影响财务杠杆的因素息税前利润长期资金规模债务资金比例债务利率优先股股利所得税税率三、财务杠杆综合杠杆原理综合杠杆系数影响综合杠杆的因素综合杠杆原理

7、综合杠杆的概念：又叫联合杠杆、复合杠杆或总杠杆，是经营杠杆和财务杠杆的综合。它指由于固定经营成本、固定债务利息和固定优先股股利的存在，使得每股利润的变动幅度大于营业收入变动幅度的现象。综合杠杆利益：当企业的营业收入增加时，每股利润以更高的比例增长。综合杠杆风险：当企业的营业收入减少时，每股利润以更大的比例降低。综合杠杆系数影响综合杠杆的因素影响经营杠杆和财务杠杆的因素都会影响综合杠杆。资金成本杠杆分析资本结构第3节资本结构资本结构的含义影响资本结构的因素资本结构决策方法一、资本结构的含义资本结构指企业各种

8、资金的构成及其比例关系。广义的指企业全部资金的构成及其比例关系。狭义的指企业长期资金的构成及其比例关系。资本结构的价值基础可以是账面价值、市场价值或目标价值。企业获利水平企业现金流量企业增长率企业所得税税率企业资产结构企业经营风险企业所有者和管理者的态度贷款银行和评信机构的态度其他二、影响资本结构的因素资金成本比较法每股利润分析法企业价值比较法三、资本结构决策方法（一）资金成本比较法资金成本比较法是指在适度财务风险的条件下，测