风险价值培训课件.ppt

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1、第三章风险价值风险价值观念的核心是反映了风险和收益之间的关系，反映了投资者因冒风险投资而需要获得的额外补偿。风险价值又称风险收益、风险报酬、风险溢价或风险溢酬，它是预期收益超过无风险收益的部分，反映了投资者对风险资产投资而要求的风险补偿。风险与收益相对应的原理，否定了传统投资将预期收益最大化作为决策准则的思想。本章主要内容概览框架图第一节认识风险一、风险的涵义第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大；第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极的事件，风险的发生可能产生损失；第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果的不确定性。二、风

2、险的类型1、系统性风险，也称市场风险、不可分散风险，是指由影响所有企业的因素导致的风险，如利率风险、通货膨胀风险、市场风险、政治风险等均是系统性风险。2、非系统性风险，也称公司特有风险、可分散风险，是指发生于某个行业或个别企业的特有事件造成的风险，如信用风险、财务风险、经营风险等。三、投资者的风险偏好1、风险厌恶2、风险中性3、风险偏好投资者风险偏好测试风险厌恶者，风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益率的资产。风险中性者，风险中立者通常既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标准是预期收益

3、的大小，而不管风险状况如何。风险偏好者，风险追求者与风险回避者恰恰相反，通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。四、风险价值风险价值就是投资者冒风险投资而获得的超过货币时间价值的额外报酬。风险价值，又称风险收益、风险报酬、风险溢价或风险溢酬，它是预期收益超过无风险收益的部分，反映了投资者对风险资产投资而要求的风险补偿。第二节收益的涵义和类型一、收益的涵义收益，又称报酬，一般是指初始投资的价值增量。收益可以用利润来表示，也可以用现金净流量来表示，这些都是绝对数指标。在实务中，企业利用更多的

4、是相对数指标，即收益率或报酬率。收益率，又称报酬率，是衡量企业收益大小的相对数指标，是收益和投资额之比。二、收益的类型1、名义收益率2、预期收益率3、实际收益率4、必要收益率5、无风险收益率6、风险收益率对名义收益率的不同理解1、认为名义收益率是票面收益率，比如债券的票面利率、借款协议的利率、优先股的股利率等。这时的名义收益率是指在合同中或票面中标明的收益率。对名义收益率的不同理解2、按惯例，一般给定的收益率是年利率，但计息周期可能是半年、季度、月甚至日。因此，如果以年为基本计息期，给定的年利率就是名义利率或名义收益率。如果一年复利计息一次，名义收益率就等于实际收益率；如果按照短于

5、一年的计息期计算复利，实际收益率与名义收益率不同。对名义收益率的不同理解3、在存在通货膨胀的情况下，名义收益率是实际收益率、通货膨胀补偿率和实际收益率与通货膨胀补偿率之积的和。第三节单项资产的风险与收益一、单项资产风险的度量1、度量单项资产风险的单位方差和标准离差、标准离差率、贝塔值，其中，方差和标准离差、标准离差率是用来测算单项资产总风险的度量单位，单项资产的贝塔值只用来计量系统性风险，是系统风险的衡量指标。方差和标准离差概率理解随机事件概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。概率分布符合两个条件：0≤Pi≤1∑Pi=1概率越大就表示该事件发生的可能性越大。方差和标准离差收

6、益期望随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值(数学期望或均值)，它反映随机变量的平均化。教材38页，【例3.1】方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。标准差也叫均方差，是方差的平方根。举例，教材39页、40页【例3.1】在随机变量的概率分布不能测算时，可计算样本方差、样本标准差和样本协方差。标准离差率标准离差率又称变化系数、变异系数，是以相对数反映决策方案风险程度的指标。标准离差率是一个相对数指标，可以比较期望收益不同的方案的风险大小。在随机变量的概率分布已知的情况下，标准离差率越大，风险越大；标准离差率越小，风险越小。举例，40页，

7、【例3.1】贝塔值贝塔值作为度量单项资产风险单位所反映的风险和报酬关系（资本资产定价模型）贝塔值，又称贝塔系数，是资本资产定价模型的研究成果，贝塔值是反映单项资产收益率与市场上全部资产平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系统性风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数。二、单项资产风险和报酬的数量关系1、标准离差率作为度量单项资产风险的单位所反映的风险和报酬关系反映风险收益率、风险价值系数和标准离差率三者之间的关系的公式在明确了风险收