《投资风险价值》PPT课件

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1、第5章投资风险价值5.1投资风险价值概述5.1.1风险的概念风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险是客观存在的。风险可以给投资人带来收益，也可能带来损失。但人们更关注意外损失，因此研究风险主要是减少损失。风险分为市场风险和公司特有风险。市场风险是指那些影响所有公司收益的因素引起的风险，不能通过多元化投资分散掉；公司特有风险是发生于个别公司特有事件造成的风险。可以通过多元化投资分散。5.1.2风险报酬有些人进行风险性投资，原因在于可以得到额外报酬，即风险报酬。风险报酬一般用风险报酬率表示。风险报酬率是投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额

2、外报酬即风险报酬额与原投资额的比率。1926-2005年间各种投资的年总收益项目算术平均%相对于短期国库券的风险溢价%标准差%大公司股票12.38.520.2小公司股票17.413.632.9长期公司债6.22.48.5长期政府债5.82.09.2中期政府债5.51.75.7美国国库券3.83.1通货膨胀率3.14.35.2单项资产的风险计量5.2.1单项资产风险计量的步骤风险是普遍存在的现象，但一直没有解决风险计量问题，马克维茨发明了用方差来计量风险的方法，解决了这一难题，也推动了风险报酬率的发展，从而创立了金融学。计算方差的步骤：1、确定概率分布。即某种收益的概率，每项投资

3、可能有几种收益，每种收益有相应的概率。概率分布有两种类型，即离散型和连续型。2、计算期望报酬率。期望报酬是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均而得到的报酬率，这旨一种集中趋势的度量，其计算公式为：3、计算标准离差标准离差反映的是各随机变量偏离均值的离散程度，具体到风险报酬计算工作，它反映的是各种可能投资报酬与期望报酬发生偏离的程度。计算公式：标准离差越大，随机变量偏离其均值离散程度越大，风险也就越大。标准离差越小，风险越小。5.2.2案例:Super和Slow公司经济状况Super收益率Slow收益率概率萧条-20%5%25%衰退10%20%25%正常30%-12%25%繁荣5

4、0%9%25%1、计算期望收益：Super公司：=(-0.2+0.1+0.3+0.5)÷4=17.5%Slow公司：=(0.05+0.2-0.12+0.09)÷4=5.5%2、两公司方差计算表经济状况概率收益率收益率离差离差平方Super公司PAtRAt萧条25%-20%-37.5%0.140625衰退25%10%-7.5%0.005625正常25%30%12.5%0.015625繁荣25%50%32.5%0.10562517.5%00.066875Slow公司PBtRBt萧条25%5%-0.5%0.000025衰退25%20%14.5%0.021025正常25%-12%-17

5、.5%0.030625繁荣25%9%3.5%0.0012255.5%00.0132253、两公司标准差标准差公式：则Super公司的标准差为25.86%Slow公司的标准差为11.5%用标准差表示风险的大小。5.3两项资产的风险计量资产组合理论认为，同时投资于多项资产，有助于在不降低收益率的情况下，降低风险。下面我们通过两项资产组合来表明这一情况。5.3.1协方差1、协方差与后面提到的相关系数是度量两个随机变量是如何相关的。协方差我们用Cor(RA,RB)表示，有：2、案例：协方差计算经济状况收益率收益率离差收益率收益率离差两离差乘积RAtRBt萧条-20%-37.5%5%-0

6、.5%0.001875衰退10%-7.5%20%14.5%-0.010875正常30%12.5%-12%-17.5%-0.021875繁荣50%32.5%9%3.5%0.011375-0.0048755.3.2相关系数1、相关系数也是度量两个变量之间相关程度的指标。两个投资风险的相关系数公式：2、Super和Slow公司的相关系数为：-0.0048/(0.2586×0.115)=-0.0048753、两个项目收益可以正相关，也可以负相关，当相关系数为1时为完全正相关，当相关系数为-1时为完全负相关。5.3.3组合收益1、组合收益是构成组合的各个证券的期望收益的加权平均。公式为：

7、其中XA和XB分别是一项投资中,分配给A项目和B项目的比重,有XA+XB=1.2、案例：组合收益XAXB17.5%XA+5.5%XB1017.5%0.70.313.9%0.60.412.7%0.50.511.5%0.40.610.3%0.30.79.1%015.5%5.3.4组合的方差和标准差1、A和B两种证券组合的方差是：上式也可以写成：在证券组合给定的情况下，两种证券收益正相关，会增加整个组合方关，负相关则会减少组合风险。2、组合的标准差为2、案例：组合收益方差和标准差XAXB收益方差标