《投资的风险价值》PPT课件

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1、第三章投资的风险价值第一节投资风险概述一、风险的概念风险：指在一定条件和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度或不确定性。二、风险的种类（一）可分散风险和不可分散风险不可分散风险：又称为系统风险或市场风险，是那些影响所有公司收益的风险因素引起的风险，如战争、经济危机、通货膨胀等。可分散风险：又称非系统风险或公司特有风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、诉讼失败等。（二）经营风险和财务风险经营风险：由于生产经营的不确定性对企业盈利能力和资产价值产生的影响。具体分为内部原

2、因和外部原因两种。财务风险：因借款而导致的风险，是企业因借入资金而造成的经营收益的不确定性的增加。财务风险加大了经营风险。三、风险存在的客观性风险是客观存在的，是不以人的意志为转移的。原因：1、缺乏信息（或由于取得信息的成本过高，或因为有些信息根本无法取得。）2、决策者不能控制事物的未来情况。第二节投资风险价值的计算一、风险报酬（风险价值）风险报酬或风险价值是进行风险性投资而获得的超过货币时间价值的报酬。表示方法：（1）风险报酬额：指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬额。（2

3、）风险报酬率：是风险报酬额与原始投资额的比率。财务管理中的风险报酬常用风险报酬率来表示。在不考虑通货膨胀的情况下，投资报酬率等于时间价值率与风险价值率之和。货币的时间价值率是无风险的最低报酬率。时间价值和风险报酬是财务管理中的两个基本概念。二、用概率分布衡量风险报酬（一）单项资产的风险报酬1、确定概率分布：概率是用来表示随机事件发生的可能性大小的数据。通常，把必然发生事件的概率定为1,把不可能发生事件的概率定为0，随机事件的概率为0—1之间。例：某公司有两项投资机会，甲机会是一个高科技项目，该领域竞

4、争激烈；乙机会是生产老产品而且是必需品。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬见下表：某公司甲、乙两项投资机会的概率分布及预期报酬率依据以上资料可以画出甲、乙两机会的概率分布图（即可以画出离散型分布图，又可以画出连续型分布图）。从图示中可以看出，报酬率的概率呈正态分布。经济情况发生概率甲机会的预期报酬率（%）乙机会的预期报酬率（%）繁荣正常衰退0.30.40.39015-60201510合计1.0——2、计算期望报酬率期望报酬率：是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均

5、而得到的报酬率，是反映集中趋势的一种度量。公式：—期望报酬率；n—可能结果的个数；Pi—第i种可能结果的概率；ki—第i种可能结果的报酬率。上例中，甲的期望报酬率=15%乙的期望报酬率=15%两者的期望报酬率相同，但风险不同。3、计算标准离差：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种度量。收益率的标准离差越大，则收益率的分散程度越大，投资风险也越大。标准离差公式：其中δ为期望报酬率的标准离差。δ的计算程序如下：(1)计算期望报酬率；(2)求；(3)求概率分布的方差，即

6、将每一差异平方再乘以与其相关的概率，并把这些乘积加总；(4)对每一方差开方，得到标准离差。上例中，δ甲=58.09%δ乙=3.87%δ甲>δ乙，说明乙的离散程度小，风险也小。4、计算标准离差率标准离差率是标准离差同期望报酬率的比率。标准离差率公式：上例中，甲、乙的投资报酬率相等，因此需要根据δ来比较风险程度，但若，则必须通过计算标准离差率才能比较风险程度。5、计算风险报酬率风险报酬率（RR)=b·vb—风险报酬系数，是将标准离差率转化为风险报酬的一种系数；投资的总报酬率K—投资报酬率；RF—无风险报

7、酬率,指加上通货膨胀贴水后的货币时间价值,西方一般把投资于国库券的利率视为无风险报酬率.假设甲投资机会的风险报酬系数为5%，乙投资机会的风险报酬系数为为8%，则两者的风险报酬率分别为：RR(甲)=19.36%RR(乙)=2.06%以上例子说明投资风险应该与反映风险程度的标准离差成正比，即所冒的风险程度越大，得到的收益率也应该越高。确定风险报酬系数的方法有以下几种：A、根据以往的同类项目加以确定。必须在历史资料较充分的情况下采用。B、由企业领导或企业组织有关专家确定。C、由国家有关部门组织专家确定。以

8、上分析仅就一个投资方案而言，如果有多个方案可供选择，则应遵循以下原则：投资收益率越高越好，风险程度越低越好。具体有以下几种情况：A、若预期收益率基本相同，则选标准离差率低者。B、若标准离差率基本相同，则选预期收益率高者。C、若甲预期收益率高于乙，而其标准离差率低于乙，则应选择甲方案。D、若甲预期收益率高于乙，而其标准离差率也高于乙，则不能一概而论。（二）证券组合的风险报酬证券组合投资：投资者同时把资金投放于多种证券，称为证券组合投资。1、证券组合的风险按照是否可以分散