银行间市场债券交易业务介绍

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1、银行间市场债券交易业务介绍二0一一年引子——题外话引子——题外话目录内容页码第一章银行间债券市场介绍3第二章银行间债券交易结算业务介绍13第三章债券交易业务的盈利模式18第四章债券交易结算流程与内控机制22第一章银行间债券市场介绍债券市场分交易所市场与银行间市场以银行间债券市场为主体中国的银行间债券市场在规模上远大于交易所债券市场。交易所债券市场银行间债券市场上交所深交所银行间债券市场中国债券市场基本格局1.1债券市场构成格局债券市场投资工具主要有：国债、央行票据、金融债券（包括政策性银行债、商业银行债券）、企业债、短期融资券、中期票据等。2011年11月，各类品种托管量结构图1.2银行间

2、市场债券品种格局目前，我国债券主要有现券交易和债券回购交易两种交易方式。质押式回购，也叫封闭式回购，是指在交易中买卖双方按照约定的利率和期限达成资金拆借协议，由资金融入方提供一定的债券作为质押获得资金，并于到期日向资金融出方支付本金及相应利息。买断式回购又称开放式回购，是指债券持有人在将一笔债券卖出的同时，与买方约定在未来某一日期，再由卖方以约定价格从买方购回该笔债券的交易行为。目前还有利率互换、债券借贷等交易业务，不过除少数大型商业银行及券商能够参与外，多数金融机构不能参与，未来这些创新业务有望逐步放开。现券交易债券回购交易交易对手在银行间债券市场,以约定的价格,通过买卖的方式,转让一定

3、数量债券的所有权,并在规定结算时间办理券款交割手续的交易行为。回购类型分为质押式回购与买断式回购。回购品种交易集中度高，R01D、R07D、R14D债券交割量占全部品种的90％以上。远期交易远期交易指交易双方约定在未来某一日期以约定价格和数量买卖标的债券。相关规定为《全国银行间债券市场远期交易管理规定》，于2005年6月15日实施。中国债券市场基本格局1.3债券市场交易类型质押式回购与买断式回购交易制度比较表中国债券市场基本格局项目质押式回购买断式回购标的券种范围与现券买卖相同与现券买卖相同报价方式利率报价净价交易、全价结算回购期限最长不超过1年最长不超过91天（即3个月）债券所有权质押债

4、券仅被冻结，所有权不发生转移，回购债券质押，交易双方在回购期内均不得动用对资金融入方，该业务相当于一笔债券即期买入同时加一笔债券远期卖出的交易组合，债券所有权发生转移交易规模限制证券公司、基金公司和基金的质押式回购额度实行余额控制，证券公司融入和融出余额都不得超过其实收资本的80％，证券投资基金的质押式回购余额都不得超过其资产净值的40％任何一家市场参与者开放式融入单只券种余额应小于该券流通总量的20%，开放式融入债券总余额应小于自营债券总量的200%交割方式见券付款（首期交易）、见款付券（到期交易）、券款对付见券付款、见款付券、券款对付1.4质押式回购与买断式回购1.5银行间债券交易的特

5、点交易方式为询价交易，而非自动撮合交易，因此交易不连续，甚至连续几天没有交易；单笔交易量大：现券买卖通常成交面额不低于1000万元，信用品种（短期融资券、中期票据、企业债等）的单笔成交3亿元内都属于正常成交量水平；而利率品种（国债、政策金融债等、央行票据）成交面额则更大，有时甚至超过10亿元成交面额；需要专业的交易员询价以及交易：由于成交价不连续以及部分价格为异常价格，故需要培养专业的人员实时跟踪市场走势；有专门的机构对债券进行估值：由于价格的不连续，需要专门的机构对债券进行估值，作为市场成员记账以及定价的基础。银行间债券市场参与者监管机构中国人民银行是银行间债券市场的监管机构，负责制订银

6、行间市场的发展规划、管理规定、对市场进行监督管理，规范和推动市场创新。交易前台全国银行间同业拆借中心（简称“交易中心”）作为市场中介组织，为市场提供交易、信息、监管等三大平台及其相应的服务。结算后台中央国债登记结算有限责任公司（简称“中债登”）是银行间债券市场的后台之一，负责债券托管和结算工作，市场成员必须事先在该公司开设托管账户，以办理债券结算。中债登的另一项服务则是为市场机构提供每一只银行间市场的品种的估值以及债券收益率曲线。清算后台银行间市场清算所股份有限公司（简称“上清所”）成立于2009年。2011年9月后，短期融资券的结算业务从中债登转移到上清所。其他银行间品种的结算依然通过中

7、债登完成。未来，中期票据、利率互换以及其他创新品种的结算业务都可能转移到上清所。1.6监管机构和中介机构银行间债券市场参与者财政部中国人民银行政策性银行商业银行企业通过国债承销团成员在全国银行间债券市场招标发行通过向公开市场发行通过组织承销团招标发行通过组织承销团采取招标或簿记方式发行通过组织承销团簿记或定价发行国债央行票据政策性金融债商业银行次级债企业债短期融资券中期票据1.7债券发行主体所有境内机构投资者均可进入银行