高新技术企业价值评估探析.doc

《高新技术企业价值评估探析.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、高新技术企业价值评估探析企业活力作者：完世伟伴随高新技术的发展，各类高新技术企业迅速崛起，高新技术企业备受关注，高新技术企业价值评估也显得越来越重要，并在产权交易、企业并购、风险投资、证券市场上市、企业经营决策等领域发挥重要作用。把握知识经济时代的特征，科学认识高新技术企业价值的内涵、特点以及评估方法，将有助于推动高新技术企业更快更好发展。一、高新技术企业的特点及价值构成目前对企业价值的界定，主要存在以下几种不同观点：企业价值就是企业的账面价值；企业价值就是企业的市场价值；企业价值就是企业的公允市场价值；企业价值就是企业的内在价值。尽管存在以上几种对企业价值的不同理解，并且每种观点都从不

2、同角度反映了企业价值的内涵，都有各自的优缺点。但是随着资本市场中折现技术的应用，目前理论界和实务界已基本形成了统一的观点，认为企业价值应与企业未来资本收益的现值相等，即企业的价值取决于企业的有形资产和无形资产的未来收益。高新技术企业是指研制开发、生产销售高新技术产品或大规模运用高新技术的企业。高新技术企业不同于一般企业，与传统企业相比，有许多显著的特点，这些特点主要体现在：一是企业的生产要素中包括了更多的智力资本或者人力资本，这些智力资本在企业生产经营活动和企业价值的形成过程中起着重要的作用；二是知识的不可贮存性和创新效益溢出效应，使高新技术企业的投资风险大大增加。高新技术企业需要高额的

3、投资，并伴着高风险和高收益；三是高新技术发展快、产品更新周期短且产业一般呈高速增长势态；四是从整体性方面看，高新技术企业则更着重资本与技术型无形资产或知识型人才的结合，其整体性表现为“形散而神不散”。正因为这些特点，使得高新技术企业的成长方式和生产经营特点与传统企业存在较大的差别，从而导致高新技术企业的价值构成与传统企业存在较大差异，我们认为高新技术企业的价值应由三个部分组成：一是传统企业的获利能力所决定的未来市场价值，二是高新技术潜在的获利能力所决定的未来市场价值，这种潜在的获利能力对企业价值的贡献要大于传统企业的获利能力，三是高新技术企业本身具有的在科学技术新领域和新兴行业发展机会的

4、价值。二、高新技术企业价值评估的难点分析高新技术企业自身的特点使其价值的评估表现出与一般企业价值的评估不一样的特性。一般来说，企业价值评估的着眼点在于企业未来的整体获利能力，而对企业未来获利能力的分析一般基于企业的现状和历史业绩，评估人员以此为基础对企业未来的收益进行预测。但是高新技术企业价值的一些特点使得这个过程并不十分顺利。1、企业经营历史短，历史财务数据有限在对一般企业的评估中，评估人员往往利用企业过去的数据来测算和评估当前以及未来的数据，比如估算企业的风险系数值，评估者大多是采用该企业5年以上的历史数据进行回归分析得出估计值。此外，在评估中很多其他的数据也是要根据历史数据的平均值

5、来判断的，如每年的经营成本，营运资本增加值以及管理费用等。即使有的分析者不采用历史数据来估算未来的增长值，但是算出来的期望增长值，也要和历史数据比较。但是，大部分新设的高新技术企业缺乏历史数据，缺乏一定数量的经营信息，这对评价来说将带来很大的困难。2、高新技术企业价值中无形资产价值比例大随着科学技术迅速发展，无形资产和不间断的创新活动在企业的盈利活动中起着更为重要的作用，高新技术企业尤为如此。高新技术企业的魅力在于它的无形资产——专利、专有技术、技术秘诀、商标权、品牌，以及人力资源、管理能力和投资机会等。无形资产的数量与质量关系着高新技术企业的生存和发展，无形资产的价值大小决定着高新技术

6、企业的价值大小。无形资产的评价是高新技术企业价值评估的主要难题。3、高新技术企业价值突变性强高新技术的研发具有很大的风险性和不确定性。若研发失败，高新技术企业价值可能急剧下降；而研发成功，高新技术企业价值又可能急剧上升。另外，由于科技进步的速度很快，高新技术企业的原来的领先技术可能在短短的几个月内变成普通技术甚至是落后技术，高新技术企业赖以生存的技术一旦不再具有先进性和超前性，其本身的价值就会大大降低；相反，如果高新技术企业的适应能力很强，能不断研发出或从外界获得先进技术，那么其价值就会得以迅速提升。对于评估者而言，如何现实地分析其未来的趋势，把握其不确定性将是价值评估的关键。三、高新技

7、术企业价值评估方法的选择与创新关于企业价值评估的具体方法很多，但主流方法主要包括成本法、市场法和收益法。就评估方法本身而言，每一种评估方法都有其科学合理性的方面，也有其缺陷与不足，其揭示的企业价值内涵也不同。因此，根据高新技术企业价值内涵特征，分析每种方法的特质和适用性，是正确进行高新技术企业价值评估的前提。1、企业价值评估方法比较与选择(1)成本法。企业价值评估的成本法也称资产基础法，是指按照企业重建的思想，根据在评估时点再建一个