高新技术企业价值评估-讲义

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1、高新技术企业价值评估王少豪一. 知识产权与企业价值1.知识产权乃至于无形资产产生价值均与企业密不可分。无形资产与知识产权的评估总是要考虑这些资产在与其它资产组合使用或单独作用时是否会发挥其最大最佳使用效果。2.正是因为无形资产与知识产权评估和企业价值息息相关，所以国际评估界都把无形资产评估与企业价值评估归属于同一个专业。美国ASA关于各类评估专业分工• 评估审核与评估管理(AppraisalReview&Management)• 企业价值评估(BusinessValuation)　　　　　　　　　　　　　　　—

2、—包括无形资产评估• 珠宝评估(Gems&Jewelry)　　• 机器设备与技术性专业的评估(Machinery&TechnicalSecialties)• 个人动产评估(PersonalProperty)　　• 不动产评估(RealProperty)二.高新技术与高新技术产业(一)高新技术的定义与认定目前国际上对于高新技术及其产品的认同主要有这麽几个标准：1、产品的销售额中R&D(研究与开发)支出所占的比重；2、科学技术人员和研究人员占全部职工人数的比重；3、产品的主导技术必须是所确定的高技术领域；4、产品主

3、要技术必须包括领域中处于技术前沿的工艺或技术突破。29/29(二)高新技术企业的特点及评估特性况一般来说，高新技术企业具有以下几个特点：1、高新技术企业不同于一般的企业，它多半是先有研究成果，而后再建立企业以实现技术的商品化。2、民营高新技术企业一般是中小型企业或处于起步阶段的新兴公司。3、高新技术企业存在的前提是科学技术的创新，没有科学技术的发明创造，高新技术企业就失去存在的基础。因此，高新技术企业更多的产生于科技发达的国家和地区。4、高速成长性是高新技术企业的一个重要的特点。5、高新技术企业成功的关键是企业

4、领导团队的素质。6、往往不被人们所重视的是高新技术企业的高风险。而以专业评估师的视角，从高新技术企业资产价值来看，特别是从创业板上市的角度看，高新技术企业还有以下特点：1、企业有形资产少，无形资产比重大；2、企业经营历史短；3、当前盈利不确定；4、企业增长速度快，但未来的不确定性也很大；(三)高新技术企业的价值形成1、过去的产业世界将具有越来越强调智力活动的特征；2、对于医学、药物和生物科学以及与健康有关的各种研究和产品的需求将迅速增长；3、服务业的增长和高水平的服务将联系在一起；4、经济全球化将导致大量国际间

5、的贸易和往来以及国际旅游和会议等，必将促进信息技术和全球信息化的大发展；5、在新经济中，具有先进技术的公司在整个经济活动中所占有的比例将会不断增加。29/29高新技术公司的企业价值首先正是基于新经济的巨大价值，技术革命和技术创新的发展为高新技术公司的企业提供了一个前所未有的巨大商业机会。但企业价值的核心还是在于其自身成长的潜力。因为只要企业价值的定义没有改变，那么不管是高新技术公司、网络公司还是其他传统的工商企业其价值仍然是对公司未来盈利能力的期望，仍然是公司未来现金流量的现值。由此可见，技术进步，时代潮流发展

6、是高新技术企业价值的基础，而公司自身成长的潜力和把握机会的能力，包括客户基础、收入的增长、管理团队的素质、高新技术的优势等等将都是企业价值体现的关键。三、高新技术企业价值评估思路高新技术企业价值评估的思路肯定还是遵循企业价值评估的理论与方法。以前的思路好像只是评估方法，即：1、资产基础法(成本法)2、市场法3、收益法（折现现金流量法）现在应该看到企业价值评估是一整套理论。企业价值评估的基本理论1、价值标准与价值前提2、企业价值评估的一般原理与影响因素3、企业价值评估的评估途径与方法4、控股权与少数股权，市场流通

7、与非流通性5、企业价值评估基本原理总结6、企业价值评估师能力要求1、价值标准与价值前提价值标准是关于被评估价值类型的一个定义。而价值前提是一个假设，是关于在实际或假设交易环境中针对评估项目的一个价值前提（如：企业在继续经营或准备股权易主的情况下）。29/29大部分情况下，价值标准是一个法定的标准，是由法律或许多法律文件或合同所规定的。其他的情况下，它只是参与的各方的一个意愿的标准。价值标准通常反映在实际或假设的交易中，针对被评估的资产、产权或企业股权，谁是买者谁是卖者。它规定了买卖双方的身份。换句话来说：价值标

8、准说明这样一个问题，这个价值是对谁而言的？这个价值标准即可以直接说明，也可以用案例法来解释说明（在美国，由于法律系统是以案例法为主，则更多地是这种情况），常常可以说明什麽样的评估方法适合于本次评估，而哪些因素需要加以考虑，哪些不需要考虑？(一)公平市场价值(二)投资价值(三)内在价值或基础价值(四)公允价值(五)企业持续经营前提与清算价值前提实际上所有被评估的企业或企业股权都是在一定的