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1、金融教学与研究"##!年第!期$总第%&期’人民币升值预期下的外债风险分析张荣峰-"*杜文星$-.铜陵学院*安徽铜陵"!!###+".南京大学*江苏南京"-###’摘要：一国的外债特别是中长期外债*一方面能弥补该国资金不足*另一方面能引进先进的技术和管理经验*扩大其生产能力*增加就业。但过度的外债*特别是过多的短期外债会引发债务危机*并导致大量财富外流。目前我国短期外债已经占外债余额的,%.01，比")1的国际安全线高出了-!个百分点，应采取有效措施预防潜在的债务风险。关键词：短期外债+债务风险+人民币升值
2、预期中图分类号：40,"3&文献标识码：5文章编号：-##&(,)!!$"##!’#!(###!(#"近几年来*我国的短期外债大幅增加*这不能不表-我国外债结构及数额单位/亿美元引起我们的警惕。下面从我国外债结构及数量增长、年份外债总额中长外债比例1短期外债比例1近期短期外债快速增长原因及危害性、规避债务风-%02"-!-&222.0!2""."险及应对措施等三个方面展开分析。-%00,#""!!0-.-)2-0.%-%0%!##,"&0-.22,-0.,一、我国外债结构及数量增长分析-%%#!-,,2#0
3、%.2!"-#.,-%%-)")!)202.-&2-".%从表-中的数据可看到*我国的短期外债自"#-%%-&#))#"0,.#-#,-2.#世纪0#年代中期至"###年期间*其比例大致呈下-%%"&%,)0!0!.!-#0-).&降趋势*最高也未超过")1的安全线*中长期外债-%%,0,)2##0,.0-,)-&."始终占据主导地位。但从"##-年开始*短期外债迅-%%!%"00",00.0-#!--."猛增加*从"###年的-,#亿美元增加到"##,年的-%%)-#&)%!&00.0--%--."22#
4、亿美元*短短的,年增加了&倍。"##,年末，中-%%&--&"-#"-02.%-!--".-国外债余额折合-%,&亿美元（不包括香港特区、澳-%%2-,#%--"00&.--0--,.%-%%0-!&#-"0200.--2,--.%门特区和台湾地区对外负债），比上年末增加"""亿-%%%-)-0-,&&%#.#-)--#.#美元，增长-,1。其中，中长期外债余额--&)亿美"###-!)2-,"&%-.#-,#%.#元，占外债余额的"-1，比上年末增加-#亿美"##--2#---%)2#.,)#)"%
5、.2元；短期外债余额22#亿美元，占外债余额的"##"-&0)--))&0.))"%,-.!,%.2%1，比上年末增加"-"亿美元*远高于国际公"##,-%,&--&)&#."22#,%.0认的")1的安全线。资料来源/国家外汇管理局二、近期短期外债快速增长原因及危害性有以下几方面原因/我国外债尤其是短期外债增势如此迅猛，主要-.人民币升值预期。目前国际上对人民币普遍收稿日期："##!(#)(#%有升值预期，所以中、外资企业出于规避本币市场升作者简介：张荣峰*铜陵学院经贸系讲师+杜文星*南京大学"##,级值
6、风险、降低经营成本的考虑，能借外币的就尽量不博士研究生。!金融教学与研究"##$年第$期%总第&’期(借本币。另外，也有相当部分套利热钱流入国内。“热.)改善人民币汇率形成机制。表面上我国实钱”指的是在一个国家停留期限较短、流进流出频行的是管理浮动汇率制度0实际上是钉住美元的固繁、以追求短期收益为目的的资金。目前关于进入我定汇率制度。随着我国经济的高速增长0人民币的实国的热钱规模的普遍说法是"!#亿美元左右。我国际购买力在不断增强0钉住美元的固定汇率0在一定目前汇率基本稳定是合适的，但是从中长期来看风程度上
7、低估了人民币汇率0从而带来了投机风险。为险很大。如果人民币升值的预期难以消除，就会变成此0有必要适当扩大汇率波动范围0从钉住美元转为企业、居民以及海外资金与央行对赌的局面，到时政钉住一篮子货币0消除由于货币高估或低估而引发府承担的人民币升值的风险就很大了。的投机风险。")我国与世界的本外币利差导致我国外债增")保持外汇储备稳定增长。充足的外汇储备，长。美国作为世界经济的领头羊，近几年来经济发展一方面0能使该国有能力面对非稳定性投机所引起却一直不尽如人意，截至去年美联储采取的低利率的本国汇率波动进行强有力的干
8、预，以便稳定本币政策使美国利率水平达到了近$#年来的最低点，这币值；另一方面有助于提高一国的债信和货币稳定在很大程度上导致了整个国际资本市场的利率水平性的信心。目前我国有$###多亿美元的外汇储备0持续走低。而与国际资本市场利率低迷的现状相比，极大地增强了人民币的信用0随着我国经济总量的中国的外币、本币贷款利率相对较高，这对于大量国不断增长0外汇储备也要适度增长。为此0要不断改际资金而言，吸引力无疑是巨大的。因为
