官员更替影响企业行为和绩效了吗？——基于上市公司投资行为和市场绩效的实证检验.pdf

《官员更替影响企业行为和绩效了吗？——基于上市公司投资行为和市场绩效的实证检验.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、衙宄(双月2014年第5期(总第72期)官员更替影响企业行为和绩效了吗?——基于上市公司投资行为和市场绩效的实证检验孙静晓踪家峰(1．厦门大学经济学院经济研究所，福建厦门361005；2．南开大学周恩来政府管理学院，天津300071)摘要：基于1998～2011年沪深两市A股上市公司数据，本文考察了官员更替对辖区上市公司投资行为和市场绩效的影响。研究发现：官员更替导致辖区上市公司投资支出增加，市场绩效降低，国有企业更易受官员更替的影响，地区人均财政支出强化了官员更替对公司投资支出的影响。文章还发现官员更

2、替的影响具有异质性，市场化程度较低的中西部地区更易受官员更替的影响。研究表明官员更替产生的“翻烧饼”效应可能不同程度地存在于各地区，企业行为和绩效等效率的提高，需要公司治理机制的优化，也在很大程度上取决于政府治理模式的完善。关键词：官员更替；投资行为；公司绩效中图分类号：F062．6；F062．9文献标识码：A文章编号：1671—9301(20l4)O5—0092—12一、引言改革开放30多年来，中国经济发展取得了举世瞩目的成就。30多年的市场化进程中，政府主导一直都是经济改革和发展力量。在政治集权和财

3、政分权政府治理体系下，地方政府有强烈动机助推改革、干预经济。企业行为深受政府治理的影响，中国的政府治理形成了政府主导的经济发展模式，而为获得以GDP增长为衡量标准的政治晋升，中国地方官员在当地经济发展中表现出极大的兴趣和热情u，政府主导模式很大程度上表现为主要官员主导，影响着地方经济发展的格局和节奏_3j，也影响着辖区企业的治理和绩效。具体来讲，地方官员维度影响辖区企业的因素主要可以归纳为地方官员的官员特质和施行政策。其中，地方官员的特质包括官员的任期、教育水平、企业高管是否具有政治背景等，比如近几年国

4、内外学者广泛关注的政企联系(politicalconnection)对公司绩效和投资的影响。在动态层面上，官员特质还包括官员更替。政府官员对于企业的干预行为并不是固定的，它会随政府行为的主导者的变化而发生改变。由于不同的地方官员具有异质性的政策偏好，从而对公司治理产生不同的影响。本文在公司治理和政府治理的双重理论框架下，从地方官员更替的动态视角，探讨官员更替对上市公司投资行为和治理绩效的影响。本文研究发现，上一年地方官员发生更替，辖区上市公司投资支出显著增加，财政支出强化了这一作用；所有权性质为国有的上

5、市公司影响效果更为显著；对投资支出水平中等、位于我国中西部地区的上市公司，官员更替的投资支出促进作用最明显；地方官员更替收稿日期：2014—03—10；修回日期：2014—07—02作者简介：孙静晓(199O一)，女，山东聊城人，厦门大学经济研究所硕士研究生，主要研究方向是产业经济学、公司治理学；踪家峰(1970一)，男，江苏沛县人，南开大学周恩来政府管理学院教授，经济学博士，主要研究方向是城市与区域经济学，公共经济学。基金项目：本文受到教育部课题“地区竞争、政府治理与产业空间重组研究”(项目编号：12

6、YJA790222)和中央高校基本科研业务费专项资金(项目编号：2010221056)的资助。一92—INDUSTRIALEC0NoMlCSRESEARCH当年，辖区上市公司绩效降低，绩效水平较高、位于中西部地区的上市公司所受影响较大。本文可能的贡献主要有三点：一是对于公司绩效的研究，目前相关文献多仅从公司治理角度出发，而本文结合公司治理和政府治理的相关理论，在政企合谋的框架下，将官员更替作为公司绩效的影响因素，探索了政府行为对上市公司绩效的影响，为政企合谋理论提供了直接证据；二是本文在Julio和Yo

7、okl6和陈艳艳、罗党论分析政府官员选举和更替对企业投资影响的基础上，选取上市公司为研究对象，考虑了地方财政分权体制的影响，加入了地区人均财政支出变量，尝试从地方官员实施的异质性财政政策角度进一步探讨官员更替对企业投资的作用路径；三是本文利用分位数回归对不同投资支出和企业绩效水平的上市公司进行了检验，探讨在公司不同的行为特质下，官员更替对企业投资行为和绩效的影响差异。二、文献回顾对于公司行为和绩效的研究，公司治理往往是学者、企业和政府最为关注的问题。好的公司治理能够带来公司行为和绩效结果的最优化。产权、

8、股权结构、机构投资者持股、企业高管、独立董事等是公司治理层面上研究企业行为和绩效的重要维度J。近几年来，越来越多的学者开始关注企业的外部环境对上市公司的影响。Shleifer_9的研究表明，企业所在地法律制度的差异是形成不同的公司治理模式从而产生绩效差异的原因。Sultz和Williamson_l。。研究文化和宗教可能对于公司行为的影响。Dyck和Zingales【111考察了税收要求权、媒体等多个外部环境与公司收益的关系，认为国家是几乎所