中国微观银行特征的货币政策风险承担渠道检验——基于我国银行业的实证研究.pdf

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1、中国微观银行特征的货币政策风险承担渠道检验——基于我国银行业的实证研究刘晓欣王飞内容摘要：本文对我国1997—2011年121家银行实证检验我国银行业货币政策风险承担渠道以及银行特征的异质性对货币政策的风险承担影响。研究结果表明：(1)我国银行的货币政策风险承担渠道是存在的；(2)银行资本充足性以及流动性在不同货币政策下对货币政策风险承担具有不同作用．这说明微观特征对银行货币政策风险承担具有差异化的影响．规模越大．银行结构集中越有利于降低银行风险。研究结果显示，政策当局应协调好货币政策与宏观审慎政策。注重

2、银行微观特征，实行差异化的监管措施。关键词：货币政策风险承担渠道资本充足性流动性中图分类号：F831文献标识码：A机尽管此次金融危机对中国金融系统的冲击引言不大．但我国为刺激经济发展一直实施低利率政策．该政策是否会引起银行的过度风险承担?2008年金融危机对全球经济造成了巨大的银行的微观特征，如规模、资本充足程度、流破坏．这显示了现代金融系统的脆弱性。学者动性水平等．对货币政策的风险承担具有怎样和政策制定者认为．金融监管的缺失、金融创的影响．以及不同类型的银行货币政策风险承新过度发展等方面是金融危机的重要

3、原因。但担是否具有异质性?更进一步地，对法定存款近来有学者(Adrian＆Shin，2009；Borio&准备金率、短期存贷款利率等不同类型的货币Zhu，2008)指出。各国央行长期低利率的宽松政策工具而言．低利率的货币政策如何通过微货币政策也是金融危机的一个重要原因．存在观银行特征来影响银行风险?本文就上述问题“货币政策的风险承担途径”．即低利率的货币即中国微观银行特征的货币政策风险承担渠道政策的实施对银行的风险感知能力或者风险容进行具体分析。忍度的影响．继而影响其资产组合风险水平、Mishkin(19

4、95)根据货币与其他资产之间资产定价及融资的价格和非价格条款。长期的的不同替代性将货币政策对银行风险承担的传导低利率及流动性过剩导致金融系统过度承担风机制分为货币渠道(monevchannd)和信贷渠险．系统性风险累积至一定程度即引发金融危道(creditchanne1)。而信贷渠道具体可分为银作者简介：刘晓欣，南开大学经济学院教授、博士生导师；王飞，南开大学经济学院博士研究生。基金项目：本文受到2012年度国家社科基金重大项目(批准号：13&ZD018)“我国发展实体经济的战略、政策和制度研究——基于实

5、体经济与虚拟经济数量关系的视角”、全国统计科学研究计划重点项目(2011LZ052)“流动性的统计测度指标及其与通货膨胀关系的实证研究”以及广义虚拟经济专项资金的资助和支持。2013．9／国际金融研究75

6、l行贷款渠道(banklendingchanne1)和资产负债究的主要问题构建基准估计模型、交叉项估计表渠道(balancesheetchanne1)oBorio&Zhu模型；第三部分为计量结果与分析，对基本回(2008)最先提出的货币政策风险承担渠道建立归结果进行了稳健性检验：第四部分是主要结在银行贷

7、款渠道的基础上。贷款渠道假设货币政论与政策启示。策传导途径对银行来说是中性的．货币政策变化对银行的风险容忍度没有影响．该渠道站在贷款一、国内外文献回顾：理论与实证者的角度．其认为利率降低使得资产价值增加．进而增加贷款者的抵押贷款价值或净值．提高负关于货币政策风险承担渠道的原理最早可债者的还款能力．借贷风险下降．银行愿意增加追溯到Gibson(1997)。研究得出货币政策对持贷款：在贷款风险下降且银行风险容忍度不变的有风险资产的银行影响更大。近年来，学者加情况下．银行能更好的控制风险。而银行的货币大对货币政

8、策风险承担渠道的研究。货币政策政策风险承担渠道假设货币政策的实施会对银行风险承担的传导途径指在低利率的货币政策下，风险产生影响．这说明货币政策的风险承担渠道银行的风险承担能力和风险容忍度会提高，其比贷款渠道的研究更加深入．不仅仅关注货币政内在作用机理不同学者有着不同解释．本文根策对贷款者风险承担的影响．而是更多的关注对据国外最新文献(Adrian&Shin，2009；Borio银行风险承担的影响：在低利率货币政策的刺激&Zhuangbility，2008；Altunbaseta1．，2009；下，银行提供

9、信贷时有激励行为去承担风险，在Diamond&Rajan，2009；DeNicolbeta1．，2010这种情况下．由于银行的风险容忍度增加会刺激等)进行研究将其归纳为以下五条传导途径：银行增加贷款．即银行愿意承担更多的风险或者(1)风险定价模型效应。各种风险定价模型和在同一风险水平下．银行愿意增加信贷供给VaR技术的广泛应用．使风险和资产价值相联(Gaggl&Valderrama。2010)。综上所述，货币系低利率的货币政策