电力行业投融资机制革新 .doc

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1、电力行业投融资机制革新电力行业投融资机制革新电力行业投融资机制革新电力行业投融资机制革新电力行业投融资机制革新电力行业投融资机制革新电力行业投融资机制革新电力行业投融资机制革新　　１当前我国电力行业投融资体制存在的问题分析　　１．１电力行业体制改革的滞后　　电力企业存在严重的政企不分现象。电力行政职能、行业职能和企业职能“三权分立”，国家电力公司不是完全意义上的企业，实际上依然具有相当强的行政职能，许多地方电力企业仍然依赖于政府。　　政企不分使电力企业既无法行使投资主体的权利，也无须对投资的效果和风险负责。企业只关心是否

2、能争取到项目的立项，获得更多的投资，对如何提高企业的整体实力，如何加强企业的市场竞争能力缺乏足够的认识。　　许多电力企业产权不清晰。在集资办电政策下形成的项目，投贷不分、产权界定、收益的划分至今仍有纠纷。一些地方投资者对其出资项目，既要拥有产权分电分利，又要拥有债权收本收息。在一些电厂中，不同机组的投资者不同或投资比例不同，以至出现了“一厂多制”、“一期多制”的核算方式，存量资产与增量资产相互分割。　　１．２融资渠道过于单一，资本金来源不足　　我国电力行业主要依靠国家财政资金，而财政资金是有限的。在计划经济体制下，民间资

3、本和外资都无法介入电力行业建设中，这就造成电力建设资金严重不足，严重阻碍了电力行业的发展。　　进入“九五”期间，国家对新建项目实行资本金制度和项目法人责任制。资本金制度要求项目出资者必须用规定的资本金来源对电力项目注入资本金，资本金达不到２０％比例的，就不能进行相关筹资和融资活动。电力项目投资大、建设期长、投资回收慢，一般投资者受投资能力和收益的限制，不愿进入这一领域。目前，网、省级电力公司资本金来源主要是企业提取的折旧、利润及部分利税返还、卖用电权资金、电建基金及国家开发银行提供的软贷款等。主要依靠现有电力企业的自有资

4、金，无法对新建项目注入足够的资本金。　　１．３融资渠道不够畅通，投融资行为不规范　　当前的新建项目大都采取股东融资方式，因此投资者在资本金不足的压力下，必须筹措巨额建设资金。　　现阶段投融资主体的融资渠道为：一是中央投资者的融资主渠道，主要是国家开发银行。１９９４－１９９５年开行已向中央电力企业提供２０００亿元贷款，另外，也通过政府贷款，世行、亚行贷款等；二是地方投资者的融资渠道，一部分采用电建基金，另一部分通过地方商业银行，还有一部分通过政府贷款、世行、亚行贷款等；三是外资，其中大多采用海外银团联合贷款。　　虽然各类投

5、资者自有融资渠道，但就国内投资者说，融资渠道不够畅通，融资手段单一，融资缺口压力大。对于目前国际上流行的设备出口信贷、银团贷款、海外债券、股票、共同基金等，我国电力行业利用的规模还很小。　　对国内商业银行、证券市场及闲散资金也没有采取有效的方式进行集中。同时，由于与投融资机制改革有关的配套改革措施还没有到位，以项目公司进行的融资迟迟不能推行。　　１．４企业投资效益低下　　企业投资未达合理回报率。根据有关部门资料显示，目前电力企业的资产收益率为４．２２％，资本金利润率为６．２２％，对外投资收益率为４．１７％，收益率偏低。　

6、　新建项目还贷能力差。据统计，我国“八五”期间国有电力企业实际还贷能力只有应还贷款数的５０％左右；１９９６年需还贷款为３６５亿元，实际还贷２２０亿元，还贷缺口为４０％左右。　　基建费用超过概算。由于投资计划、工程进度、承包合同及相关费用的控制等诸多方面的问题，基建费用的控制一直不是很理想，一般的电建项目完工后，超出计划２０％~３０％的现象时有发生。　　１．５电力资本市场不完善　　电力企业本身的积累远不能满足新建项目的资本金需求，必须依靠外部筹措外部资金，这就需要存在一个较为完善的资本市场。通过建立电力资本市场，将各种基金

7、、保险公司、信托公司等众多金融中介机构积累起来的资金转化为电力建设的长期投资；同时在资本市场上发行股票和债券，并组建电力产业投资基金，可以为电力工业筹措大量建设资金。我国的电力资本市场尚处于起步阶段，电力工业在资本市场上筹措的资金还很有限。　　１．６投资风险约束机制没有真正建立　　电力工业的投资来源主要是中央政府和地方政府，但政府投资主体不明确，政企不分使得政府投资责任虚化，从属于政府的投资电力项目的国有企业无法行使投资主体的职责，也无须对投资的效果和风险负责。而目前的投资主体的多元化更多的是从属于项目决策体制的政府和部

8、门投资“审批制”和审批权限的“分权化”，它不能从内在机制上形成投资风险约束。在这种条件下，实行项目法人负责制也难以达到良好的效果。　　现行的上网电价模式，虽然保护了投资者的利益，降低了投资者的风险，提高了集资办电的积极性，但使投资者考虑较多的是如何筹到钱，而对投资方式、资金来源、资金结构、投资项目成本等方面考虑很少，