中国华粮物流集团北良有限公司

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1、短期融资券主体信用评级报告中国华粮物流集团北良有限公司2012年度企业信用评级报告大公报D【2010】452号（主）大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券主体信用评级报告信用等级：AA-受评主体：中国华粮物流集团北良有限公司评级展望：稳定主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2011.9201020092008总资产109.75107.1960.9650.82所有者权益24.3323.6422.4921.03营业收入70.4394.6011.8311.91利润总额0.910.780.060.16经营性净现金流7.78-16.54-2.191.53资产负债率（%）7

2、7.8477.9463.1258.61债务资本比率（%）72.0974.7957.4151.79毛利率（%）7.9012.6411.0617.32总资产报酬率（%）2.592.181.352.66净资产收益率（%）3.492.650.550.67经营性净现金流利息保障倍数（倍）3.41-8.05-2.381.10经营性净现金流/总负债（%）9.21-27.11-6.425.35注：2011年9月财务数据未经审计。分析员：孙鹏曹倩琳联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点

3、中国华粮物流集团北良有限公司（以下简称“北良有限”或“公司”）主要从事物流仓储和粮食贸易等业务。评级结果反映了公司承担着国家粮食宏观调控和粮食安全的重要职责、近年来始终占据东北海区粮食中转最大份额、散粮专用车皮数量占整个东北地区的一半以上以及公司的粮食贸易业务具备完善的物流配套设施等优势；同时也反映了我国油脂油料价格受国际粮油产品价格波动影响较大，国内粮食贸易流通领域竞争比较激烈以及公司的粮食仓储总仓容与全国性粮食流通企业差距较为明显等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。预计未来1～2年，公司主营业务发展总体将保持平稳，大公国际对北良有限的评级展望为稳定。主要优势/机遇·我国

4、粮食产销长期存在品种结构和区域分布不平衡的矛盾，为粮食物流和粮食贸易企业提供了广阔的市场空间；·公司控股股东华粮集团是国务院直属的从事粮食经营的三家企业之一，公司承担着国家粮食宏观调控、国家粮食安全和社会服务的重要职责；·北良港粮食运输枢纽的建设，是根据我国北粮南运的粮食流通格局投资建设的大型粮食中转枢纽工程,近年来始终占据东北海区粮食中转最大的市场份额；·北良港区有粮食运输专用铁路线，铁路散粮专用车皮数量占整个东北地区的一半以上；·公司的粮食贸易业务具备完善的物流配套设施，具有一定规模优势。主要风险/挑战·我国油脂油料的进口依存度较高，其价格受国际粮油产品价格波动影响较大，给粮油贸易企业经

5、营带来一定难度；2短期融资券主体信用评级报告·国内粮食贸易流通领域竞争比较激烈，公司面临一定竞争压力；·公司的粮食仓储总仓容与全国性粮食流通企业差距较为明显；·2010年以来，公司的资产负债率大幅上升，有息负债占比较高。大公国际资信评估有限公司二〇一一年十二月九日2短期融资券主体信用评级报告受评主体公司前身是成立于1993年的大连北良有限公司（以下简称“大连北良”），是根据我国北粮南运的粮食流通格局投资建设的大型粮食中转枢纽工程，是世界银行贷款粮食流通项目世界银行贷款粮食流通项目是国家重点建设工程，整个项目包括282个子项，其中有港口库、中转库、收纳库、散粮专用运输车辆、码头和船舶，形成了东

6、北、长江、西南和京津四条实现自动装卸、自动控制的现代化散粮运输网络。整个项目总投资约78亿元，其中利用世界银行贷款4.76亿美元（北良有限利用世行贷款1.74亿美元）。世行粮食流通项目于2003年9月通过国家整体验收。（以下简称“世行项目”）的核心子项目。公司由国家粮食储备局、中国新良储运贸易公司、中国粮食贸易公司、中国粮油进出口总公司、黑龙江省粮油贸易公司、吉林省粮油运销总公司、辽宁省粮油贸易公司（以下简称“辽宁粮贸”）、内蒙古自治区粮油购销储运公司、大连粮食进出口接运总公司、大连港务局、大连市建设投资公司（以下简称“大连建投”）共同发起成立，注册地址大连市中山区鲁迅路28号，公司注册资本

7、4.2亿元。2006年8月，由国务院批准组建的中国华粮物流集团公司（以下简称“华粮集团”）在北京正式成立，大连北良整体加入了华粮集团，确定了国家绝对控股大连北良的出资人地位。2007年1月24日，国家发改委专门为大连北良有限公司的实收资本问题发函，同意4.2亿元注册资本金中出资不足的3.75亿元由国家已经投入的世行项目建设资金充实，并由中国华粮物流集团（以下简称“华粮集团”）行使出资人权利。2008年1月17