中国牧工商（集团）总公司

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1、短期融资券主体信用评级报告中国牧工商（集团）总公司2011年度企业信用评级报告大公报D【2011】273号（主）大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券主体信用评级报告信用等级：AA+受评主体：中国牧工商（集团）总公司评级展望：稳定主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2011.3201020092008总资产44.8643.1339.0033.40所有者权益20.2218.9816.6515.08营业收入9.6040.6533.1328.55利润总额1.003.502.521.36经营性净现金流-2.545.191.7

2、93.64资产负债率（%）54.9155.9957.3054.86债务资本比率（%）33.8533.1636.4630.98毛利率（%）27.7028.2130.4132.99总资产报酬率（%）2.409.527.445.88净资产收益率（%）3.4515.3412.686.81经营性净现金流利息保障倍数（倍）-31.778.524.485.69经营性净现金流/总负债（%）-10.4322.318.7820.16注：2011年3月财务数据未经审计分析员：张强莉连之月联系电话：010-51087768客服电话:4008-84-4008传真：010-

3、84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点中国牧工商（集团）总公司（以下简称“中牧集团”或“公司”）主营动物生物制品、贸易、饲料和兽药等业务。评级结果反映了国家强制免疫范围不断扩大、公司行业地位较高、生产规模和产品市场占有率较高、科技创新能力较强等优势；同时也反映了原料价格波动影响公司饲料业务稳定性、公司未来资本支出压力较大等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。预计未来1～2年，公司的经营规模将不断扩大，整体实力不断增强，收入和利润水平将稳步提高，大公国际对中牧集团的评级展望为稳定。主要优势

4、/机遇·国家对动物安全的重视程度逐步提高、强制免疫范围逐步扩大，有利于动物疫苗行业的快速发展；·公司是国内最大的动物生物制品企业，拥有生产品种最全、生产能力最大的企业集群；·公司拥有行业内最多的政府强制疫苗定点生产企业，具备快速生产能力，在我国动物疫病防疫体系中具有重要作用；·公司主要疫苗产品的市场占有率均居国内行业第一位；·公司科研体系健全，科技创新能力较强，为公司的持续发展提供了技术支持。主要风险/挑战·受饲料原料价格波动较大影响，公司饲料业务的收入及利润波动较大；·公司未来投资规模较大，面临一定资本支出压力。大公国际资信评估有限公司二○一一

5、年六月三十日大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券主体信用评级报告受评主体中牧集团前身是1982年12月成立的中国牧工商联合总公司，1992年6月经农业部报国务院清理公司领导小组办公室批准，国家工商行政管理局登记注册，改名为“中国牧工商总公司”。1995年4月，经国家经贸委批准，正式组建为集团公司，改名为中国牧工商（集团）总公司。2004年8月，根据国务院国有资产监督管理委员会《关于将中国牧工商（集团）总公司资产划转有关问题的批复》（国资产权[2004]961号）文件，将中牧集团划转给中国农业发展集团总公司(以下简称

6、“中农发集团”)。自此，中牧集团成为中农发集团的全资子企业。截至2011年3月末，中农发集团持有中牧集团100%股权，国务院国有资产监督管理委员会为中牧集团的实际控制人。中牧集团是国内最大的动物生物制品生产企业，截至2011年3月末，公司拥有全资子公司5家，控股公司4家。公司的控股公司中牧实业股份有限公司（以下简称“中牧股份”）1999年在上海证券交易所挂牌上市，股票代码：600195。中牧股份是我国“农业产业化国家重点龙头企业”、“饲料三十强企业”，拥有“中牧”、“华罗”等知名品牌。公司主要经营动物生物制品、贸易、饲料、兽药和农牧业，逐步形成了

7、动物保健品、动物营养品、农牧业生产资料、大宗国际贸易以及专业农场等支柱产业和畜牧产业上中下游完整的产业链条。公司拥有22个通过GMP、HACCP、ISO认证的现代化生物制药、化学制药、饲料及添加剂生产基地。公司的动物疫苗产品占有全国三分之一以上的市场份额，销售量和市场占有率均居行业领先地位。截至2010年末，公司总资产43.13亿元，总负债24.15亿元，所有者权益18.98亿元，资产负债率55.99%。2010年公司实现营业收入40.65亿元，利润总额3.50亿元，净利润2.91亿元，经营性净现金流5.19亿元。根据公司提供未经审计的2011年

8、一季度财务报表，截至2011年3月末，公司总资产44.86亿元，总负债24.63亿元，所有者权益20.22亿元，资产负债率54.91%。