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1、22-23期货及其套期保值期货合约是买方和卖方的一个协议，双方同意在在未来的某一时期以事先商定的价格买入或卖出某种商品或金融资产。双方同意的价格叫做期货价格。交货日期叫做交割日期。买卖双方必须承担合约规定的条件和买卖的义务，如不能履约，即以违约论处。22.1商品期货期货合约的期限常常有3个月、6个月、9个月和12个月。到了交割月份期货合约停止交易，实行结算；在某些情况下，商品或金融资产实现交割。结算期货合约有两种方法，一是在交割日期前用同样数量的合约进行补偿：原合约的买主卖掉同样数量的同种期货合约；卖主买进同样数量的同种期货合约。另一种方法是
2、等到交割日，买卖双方按既定的价格交割商品或金融资产。表1国外几种有代表性期货合约的具体内容。期货名称合约月份交易时间（美国东部时间）交易规格最小价格变动每日涨跌限制交易所小麦3,5,7,9,1210:30am-2:15pm5000蒲式耳/手0.25美分/蒲式耳即12.5美元20美分/蒲式耳即1000美元芝加哥交易委员会CBT11号糖（国际糖）1,3,5,7,1010:00am-1:45pm磅/手0.25美分/磅即11.2美元0.50美分/磅即560美元咖啡、糖盒可可交易所CSCE原油所有月份9:45am-3:10pm1000桶/手（42000
3、加仑）1美分/桶（10美元）1美元/桶（1000美元）纽约商品交易所表2国内几种有代表性期货合约的具体内容。期货名称合约月份交易时间交易单位最小价格变动每日涨跌限制交易所铝1-129:00-11:30am1:30-3:00pm5吨/手10元/吨不超过上一交易日结算价的3%上下上海期货交易所小麦1,3,5,7,9,119:00-11:30am1:30-3:00pm10吨/手1元/吨不超过上一交易日结算价的3%上下郑州期货交易所黄大豆1,3,5,7,9,119:00-11:30am1:30-3:00pm10吨/手1元/吨不超过上一交易日结算价的3
4、%上下大连期货交易所141在每一个期货交易所中，期货合约都是标准化了的，而且交易所都有自己的结算所。这两个条件保证了二级市场期货交易的进行。在场外交易市场中，由于合约不标准化，而且没有结算所，因此期货的二手交易无法进行。结算所的主要功能是：结算合约，保证合约的履行。结算所在买卖方中充当中介，对于每个买者来说，它是卖方，对于每个卖者来说，它是买方。买卖双方下达各自的指令可以被看作是和结算所进行交易。尽管买卖双方互不认识，互不了解，但在这种情况下也不必担心违约的风险，因而期货的二手交易得以顺利进行。结算所的另一个功能是便利投资者在交割日期之前随时
5、可以将期货合约脱手，解单出套。保证金在期货市场内，投资者第一次进行交易时，交易所的结算所规定投资者必须存入少量资金，叫做初始交易保证金，其数额由结算所规定。交易所除了初始保证金外，还有最低保证金的要求，这是为保证合约的履行而规定投资者帐户中必须维持的保证金的最低数额。期货保证金与证券的保证金不同，股票的保证金是投资者的自有资金占其全部股票价格的比例，其余资金是借来的，其目的是为借款作担保。期货保证金是一种信用保证，保证在投资者出现亏损时不会给经纪公司或结算所造成损失。保证金率一般是5%~10%。市场结构美国主要的期货交易所有12个。大约有80
6、种不同商品或金融资产的期货合约在这些交易所中交易。芝加哥期货交易所是世界上最大的期货交易所，其次是芝加哥商品交易所。与证券交易所一样，期货交易所也采用会员制，只有交易所的会员公司才可以进行交易。15.2金融期货除了上面所述的商品期货外，还有金融期货，如利率期货、股指期货和外汇期货等。与商品期货合约类似，金融期货也是买卖双方的一个协议，同意在未来的某一时间、按事先商定的价格买入或卖出某种金融资产。政府长期公债、短期公债、银行大额存单等。最常见的利率期货如CBT（芝加哥交易委员会）的政府长期公债和CME（芝加哥商品交易所）的短期公债。利率期货是标
7、准化、规范化了的期货合约，如CBT的常见长期公债期货合约要去以面息8%、面值美元的美国联邦政府长期债券交割。合约规定的交割月份为3月、6月、9月和12月，交割日可以交割月份的任何一天，由卖方决定，一般在交割月份的倒数第8天交易所就停止对这一期货合约的交易。股指期货交易始于1982年，主要的股指期货有：S&P500指数期货，S&P500股票指数是根据美国500家公司的股票的市场价格加权平均得到的一个价格指数。指数期货的合约也都是标准化、规范化了的合约。S&P500指数期货有四个到期月份：3月、6月、9月和12月。它不要求也无法进行具体的交割，而
8、是用现金结算，合约的面值为500美元乘以指数即股指期货的价格。部分金融期货如下表3所示。表3国内外几种有代表性期货合约的具体内容。期货名称合约月份交易时间（美国东部
