我国外汇储备的风险及应对策略.doc

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1、我国外汇储备的风险及应对策略引言：外汇储备是衡量一国综合实力的重要指标之一，在调节国际收支、维持货值稳定、抵御国际金融风险方面起着重要作用。面对复杂多变的国际经济形势，我国外汇储备面临资产贬值、持有成本上升、本币升值、国内通胀加剧等风险，我国外汇储备在规模和结构上所面临的风险与日俱增。基于此，本文根据我国外汇储备的现状，分析了我国外汇储备面临的风险，并提出了降低我国巨额外汇储备风险的建议及对策。外汇储备指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，储备规模大小反映了一国经济实力和国际竞争力的强弱。自改革开放以来,随着我国对外开放程度的不断提高和对外贸易的迅速发展，我国的外汇储备迅猛增长。虽然中

2、国人民银行从未公布中国外汇储备的币种和结构，但普遍认为美元资产的比重应至少占外汇储备总额的70%。从1980年的22.62亿美元增长到2012年6月底的32400.05亿美元，根据国际惯例，我国外汇储备量严重过剩，由此带来的风险问题成了各界关注的焦点。一、我国外汇储备的主要风险1.通货膨胀风险随着外汇储备持续增长，外汇占款逐渐增多，央行的基础货币投入量也持续增加，通过货币乘数效应，造成货币供应量的大幅增长，进而加剧通货膨胀的压力。这一过程具体表现为：外汇流入增加一一国家外汇储备增加一一中央银行以人民币外汇占款形式投放的基础货币增加一一国内货币供给总量增加一一加剧通货膨胀压力。为了稳定货币供给

3、，央行采取对冲操作，但由于中国的外汇储备持续快速的增长，仍难以控制外汇占款过快的投放。而且由于金融危机，美元持续疲软，为了维持人民币汇率稳定，央行在外汇市场上大量购进美元，人民币投放量进一步增大，使我国的通货膨胀风险进一步加剧。2•人民币升值风险巨额的外汇储备使人民币面临升值的压力。具体表现为两个方面。一方面，外汇储备规模的不断扩大，增加了人民币的升值预期，大量热钱纷纷流入中国。为了缓解这种压力，稳定人民币币值，央行被迫在外汇市场上购入多余的外汇，这样却进一步加剧外汇储备规模的扩张。外汇储备规模的不断扩大，必然导致更大的人民币升值压力，这样便形成了一个恶性循环；另一方而，西方国家经济不景气，

4、加上一些国家担心中国出口商品冲击，纷纷要求人民币升值，使人民币承受空前的升值压力。总之，随着我国外汇储备规模的持续增大，在经济形势和政治压力的双重作用下，人民币升值风险不断加大。3.汇率风险中国外汇储备最主要的汇率风险是美元汇率风险。从2001年起美元一直处于贬值的过程，由于美国政府财政赤字和经常账户赤字一直居高不下，美元面临的持续贬值的压力很大。美国为了刺激经济复苏，而实施过度宽松的货币政策和央行直接购买财政部发行国债的行为，必将导致全球美元流动性进一步泛滥，使美元购买力进一步下降,美元长期贬值趋势还将延续下去，这将给中国外汇储备带来了巨大的损失。4.影响我国货币政策的有效性首先，它削弱了

5、央行货币政策的独立性。20世纪60年代，美国经济学家克鲁格曼提出了汇率制度选择中“不可实现的三位一体”理论，也就是“三元悖论”。该理论指出，在资本自由流通、汇率稳定和保持货币政策独立性三个目标中，一国只能同时实现两个目标而不得不放弃第三者。在面对巨额外汇存储引起的过剩流动性问题时，央行必然以牺牲货币政策独立性为代价。其次，它削弱了央行的货币政策效果。一方面，外资的大量流入迫使中央银行在外汇市场，大量买进外汇，造成外汇储备急剧增加，人民币升值压力进一步增强；另一方面，中央银行大量买进外汇，投放基础货币，通货膨胀压力越来越大。央行通过提高法定准备金率、再贴现率和公开市场操作来控制流动性，保持汇率

6、稳定，稳定提升的利率乂有引起国际热钱内流套利的危险，热钱内流必然引起外汇占款的增加，从而经济社会又会重新陷入通胀的恶性循环，削弱了央行的货币政策效果。二、我国外汇储备风险的原因分析首先国际经济局势和国际金融市场的剧烈变化，使外汇储备面临巨大的不确定性。在世界经济新一轮的周期性变化中，国际经济局势、国际外汇、债券和股票市场均发生了较大的变化，储备管理机构要根据市场变化，调整储备的货币结构和资产结构使其达到最优状态，操作难度很大。面对复杂的国际社会，我国外汇储备存在风险不可避免。其次我国的外汇储备风险管理制度不完善。首先，没有形成统一的储备规模管理制度，外汇储备总量目标不确定，致使我国外汇储备规

7、模增长没有计划性和规律性，处于盲目状态；其次，外汇储备结构不合理。外汇储备币种结构过于单一，主要集中于美元。依赖性过强会带来脆弱性。但随着美元汇率不断走低，我国外汇资产损失巨大，因此，以美元为主的外汇储备系统是有问题的，应该建立一个多元化的全球外汇储备体系，保持多元化的货币储备以分散汇率变动的风险,保证外汇储备的安全应该成为我国外汇储备管理的重点之一，否则就有人民币美元化的趋势。第三，外汇储备管理经营缺乏动态