并购重塑中国投资银行.doc

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1、并购重塑中国投资银行————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：并购重塑中国投资银行作者：王燕    文章来源：中国外资    点击数：73    更新时间：2004-4-29虽然目前中国还没有完全意义上的真正的投资银行，但改革以来投资银行业务已经在不同层次上展开了，形成了金融信托公司、证券公司、财务公司、保险公司、金融租赁公司等多种机构并存经营、分工协作的格局，这种格局正反映了改革对投资银行的全面需求。我国的投资银行业正在发生和即将

2、发生一系列意义深远的重要变化，不断向集约化和专业化方向演进，日益成为国民经济中新兴的金融产业。  一、投资银行自身的并购重组和业务升级  我国目前从事投资银行业务的主体主要有专业的证券公司、兼营的信托投资公司以及一些财务公司等，既有地方性的，也有全国性的，机构注册资本从几千万到十几亿人民币不等，主体数量多、规模小，呈现出明显的散、乱、弱的特点。《证券法》及其相关办法的实施，推动了投资银行业内的产权的流动与重组、主体素质和运作效率的提高。目前全国注册资本在5亿元以上的证券公司仅有15家，有资格从事投资银行的各项核心业务；而其余70

3、多家中小券商只有通过增资扩股、合并重组才能达到要求；原兼营证券业务的信托投资公司将退出股票承销业务的争夺，只有通过存量资产重组转化为综合类证券公司才能继续从事投资银行业务；不同程度地经营着投资银行业务的财务公司，历经分流、增资扩股和购并重组，正由“多而散”走向“少而精”。其他各类金融机构以后进入投资银行业的门槛也会越来越高，要求其投资银行业务进一步走向规范化、集中化。 从全球范围内现代投资银行所提供的服务看，主要可分为两类，即综合服务和专项服务。为数不多的综合性投资银行处于主导地位，一方面业务形成多样化、交叉化发展，另一方面因各

4、有所长，有重点的选择专业化方向，彼此形成协作和互补，与此相对应，众多的地区性及专门从事某一领域的投资银行业务的公司，根据自身的规模及业务特长，术业有专攻的着力发展某一类或几类业务。同样的，通过行业内部的重组与整合以及市场竞争的优胜劣汰，中国投资银行业未来将形成这种合理的行业分工布局。 一般说来，投资银行的角色按其所从事的业务可以划分为以下三个层次:  一是一级市场的证券发行业务，这是其本源性、传统型的业务，在这里投资银行的角色是证券承销商；  二是企业的兼并收购、资产重组、资产证券化等，这是创新性、核心型业务，在这里投资银行是金

5、融工程师、资本运营专家；  三是风险管理、战略投资、产融结合等，这是其引伸型、深层次的业务，在这里投资银行是企业的合伙人、命运共同体。  从事哪个层次的业务，取决于所处的经济背景和市场环境，当然也是投资银行实力和品位的象征。发达国家的投资银行已走过了一百余年的风风雨雨，其业务领域已臻完善，正如有人所说“华尔街所有金融业务都是投资银行业务”(国外最广义的投资银行定义)，而我国投资银行业只是近十年才渐成雏形，基本还局限在狭隘的承销圈子内，但目前的宏观经济环境为投行业务的升级提供了可能，尤其是《证券法》实施后对公司收购条件的放松，投资

6、银行的活动舞台将越来越大，将逐步由传统型本源性业务向创新型核心性业务拓展。具体来说，收购兼并、资产重组、股权转让、资本运营等业务已取得了突破性进展，服务对象拓宽到包括未上市企业、上市公司、民营企业等各类型企业，服务领域更加广阔。与此相伴随，投资银行的角色将逐步由目前单纯的承销商向金融工程师、资本运营专家，甚至具备了一些向企业合伙人、战略投资者等多重角色过渡的潜力，发展前景不可低估。   二、企业兼并重组与投资银行成长的良性循环  并购业务在国外早已成投资银行的核心业务，也是最能体现投资银行实力和身价的业务，投资银行之间的竞争集中

7、反映在并购重组市场上。在世界经济增长、资源配置、直接融资、企业扩张等方面，投资银行发挥了无法比拟的作用。每一次经济格局变动，每次产业结构升级，每一次企业并购浪潮，幕后都有投资银行的导演和制作。  近年来，由于国有经济战略性重组的深入以及股份制改革的深化，以及企业资本运营观念的不断强化，进行资本运营、资产重组已经在中国资本市场上运作起来，投资银行的资本配置资本动员乃至财务顾问的作用将在这场改革中充分体现出来。越来越多的券商和财务咨询公司、金融信托公司等意识到，投资银行的服务对象主要是企业，企业的需求就是投资银行业务开拓的方向；谁能

8、不断“创造市场”(MarketMaking)，创新业务，在企业兼并重组浪潮中担当起中坚，谁就将脱颖而出，傲视群雄。  并购是一种复杂和专业技术性很强的投资活动，并购过程中涉及多种专业知识。因此，被称为“财力与智力的高级结合”，仅靠并购企业单枪匹马是难以完成的，需