穿越牛熊，多视角探寻长线选股策略.docx

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1、目录索引一、前言4二、穿越牛熊的行业与个股特征分析8（一）牛市重势，熊市重质8（二）牛市看成长小盘，熊市配低估龙头10（三）低回撤是检验长线牛股的关键指标11三、多维度长线选股策略构建与实证11（一）策略构建11（二）实证分析13四、总结24（一）策略回顾与总结24（二）最新结果24五、风险提示24图表目录图1：A股牛熊切换划分5图2：07-08熊市期间“双鹭药业”与“上证综指”走势对比7图3：15-16熊市期间“特力A”与“上证综指”走势对比8图4：多维度挖掘长线牛股12图5：静态选股策略净值：只选股13图6：静态选股策略分年度表现15图7：静态选股策略净值：行业轮

2、动+选股15图8：静态行业轮动+选股策略分年度表现17图9：动态选股策略净值：只选股17图10：动态选股策略分年度表现19图11：动态选股策略净值：行业轮动+选股20图12：动态行业轮动+选股策略分年度表现20表1：申万一级行业分年度表现统计4表2：牛市行业及个股表现统计6表3：熊市行业及个股表现统计7表4：成长因子IC区分牛熊分段情景统计9表5：盈利因子IC分情景统计9表6：规模因子IC分情景统计10表7：价值因子IC分情景统计10表8：技术因子IC分情景统计11表9：静态策略表现：行业内选股14表10：行业内动态选股策略分年度表现14表11：静态策略表现：行业轮动

3、+选股16表12：静态行业轮动+选股策略分年度表现16表13：动态策略表现：行业内选股18表14：动态行业轮动+选股策略分年度表现18表15：静态策略表现：行业轮动+选股20表16：动态行业轮动+选股策略分年度表现21表17：动态策略逐期超配行业明细21表18：动态策略逐期超配个股明细23一、前言为什么要寻找穿越牛熊的“长线牛股”？近几年随着经济增速下行压力加大及市场预期的波动提高，A股分化加大，同时伴随主流风格的显著切换。市场资金结构及风险偏好逐渐改变，基本面良好且股价表现稳健的长线牛股越来越受市场青睐。回顾2005年以来申万一级行业年度表现，鲜有成功穿越多轮牛熊取

4、得绝对或超额收益的行业，与其刻舟求剑盯着固定行业和个股，不如以史为鉴，挖掘每轮涨跌行情中能够捕获长期稳定收益的行业及个股特征。报告研究目的是分析A股历史几轮牛熊切换中表现较佳行业及标的共同特征，并构建能够穿越牛熊的长线牛股组合。表1：申万一级行业分年度表现统计2005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020上涨年数农林牧渔29%216%43%-33%38%8%-20%-12%2%107%-12%-3%-12%37%8%16%10采掘32%141%52%-33%24%14%-18%-29%-

5、31%97%-35%-1%-10%-2%-28%14%7化工25%213%8%-28%8%-2%-26%-2%-6%110%-21%7%-5%-6%-7%28%7钢铁6%253%14%-49%6%13%-33%-22%-18%199%-45%14%9%-14%-23%8%9有色金属94%189%11%-33%22%33%-24%-22%-22%112%-33%7%6%-22%-5%35%9电子18%170%-15%-24%55%7%-28%6%26%86%-17%12%0%-12%37%34%10家用电器13%237%22%-14%31%26%-20%17%11%11

6、1%-26%32%14%5%2%23%13食品饮料56%166%25%-29%40%26%6%-18%-6%65%-12%27%29%31%19%37%12纺织服装2%329%-10%-23%28%10%-21%-20%8%144%-14%-5%-21%-15%-18%10%7轻工制造14%239%6%-33%32%6%-28%-5%17%117%-15%2%-15%-14%-11%26%9医药生物15%218%7%2%59%4%-24%30%9%92%-23%7%12%-11%23%38%13公用事业6%217%-8%-15%5%-2%-25%11%-5%137%-

7、32%9%-21%-9%-13%10%7交通运输-2%207%3%-35%9%-9%-28%-15%5%181%-38%4%-4%-4%-18%12%7房地产43%237%33%-17%-6%2%-8%-1%-5%141%-18%3%-5%-1%-13%10%7商业贸易53%262%16%-20%32%5%-25%-25%9%129%-31%-1%-11%-9%-14%28%8休闲服务47%175%1%-31%47%0%-12%-4%28%111%-14%-4%5%9%1%78%11综合15%305%-10%-22%29%14%-21%-9%10%1