做市商制度实施要点20150728——侯定海.pdf

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1、Page1做市商制度实施要点全国股转系统2015年7月3日目录一新三板的设立背景和历史沿革二主要制度安排三市场发展情况4四交易规则简介五主办券商业务简介六市场监察要点（一）建设全国股转系统的大背景A支持中小企业发展成为国家战略1.中国经济转型升级需要A2.战略新兴产业发展需要3.创新驱动成经济增长动力发展多层次B中小企业融资难问题资本市场1.两多两难中小企业多、融资难B民间资本多，投资难2.金融体制特征金融体系以间接融资为主3（二）新三板承载的历史使命•麦克米伦缺口：即“资金的供给方不愿意以中小企业所要求的条件提供资金”，中小企业发展过程中存在着资金缺口。据统计，全国

2、中小微企业创造了80%的解决融资难就业、60%的GDP和50%的税收，而小微企业获得的贷款在全部贷款中的比例融资贵问题仅为20%左右。•中小企业融资活动中最为显著的特征是缺乏完整、透明、连续的经营信息，信息搜集成本高；在中小企业的资金来源中，最为缺乏的是长期性的资金来源。•资本市场的直接融资可以吸引愿意承担高风险的投资者进入到中小企业，这些能够承担高风险的投资者在进入中小企业的过程中，也会对中小企业的经营进行全方位的市场约束，因此直接融资具有更强的导向性和针对性。多层次资本•资本市场的结构不失衡，导致企业特别是急需资金支持的中小微企业直接融资渠道过窄，沪深交易所难以覆

3、盖广大企业的直接融资需求。市场结构•主板市场里资金供给充分，但可供选择的投资标的较少。不够合理•投资者以中小散户为主，交易习惯以短线投机为主，能够支持中小微企业长期发展的机构投资者相对有限。•全国股转系统有效弥补金融市场服务中小企业缺失，量身定做综合性金融服务平台，能够让更多的中小微企业得到资本市场的支持和服务。（三）全国股转系统定位全国股转系统的法律地位•全国股转系统是经国务院批准，依据证券法设立的全国性的证券交易场所，是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。在场所性质和法律定位上，全国股转系统与沪深交易所是相同的，都是多层次资本市场体系的重

4、要组成部分。主要的服务对象•为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。挂牌企业的法律性质•挂牌公司的法律属性为非上市公众公司，纳入证监会统一监管。5（三）全国股转系统定位目前，主板服务于蓝筹特征的大规模公司；创业板服务于中等偏大规主板模、已度过创业初期的公司；新三板则主要服务于还处于创业阶段的创业板中小企业或创新型高科技企业，以及暂时无法上市的其他类型公司。新三板新三板是可以公开转让的公募市场。（全国股份转让系统）在新三板挂牌的公司，在法律地位上与沪深交易所上市的公司一样，均属于公众公司。区域市场、柜台市场等区域市场、柜台市场必须执行非公（四板、五板）开、非标

5、准、非连续的要求，属于私募市场。在区域市场挂牌的公司属于非公众公司。6（四）与沪深交易所的异同----相同点相同点1全国中小企业股份转让系统是经国务院批准，依据证券法设立的全国性的证券交易场所，在场所性质和法律定位上，全国股转系统与证券交易所是相同的。转让（交易）标的为标准化证券由中国结算提供统一登记、托管、清算服务相同点2全国股转系统挂牌的公司，在法律地位上，可以比同在沪深交易所上市的公司——即都是公众公司，股票可以公开转让，股东可以超200人。（四）与沪深交易所的异同----不同点全国股份转让系统沪深交易所主要服务群体创新、创业、成长型中小企业成熟期成长期企业为主

6、风险包容度包容不同层次的风险较低个人和机构均为500万元并具有一无（创业板有投资经验要投资者门槛定的投资经验求）机构投资者为主，符合适当性要求投资者构成机构、个人并重的个人投资者公司准入门槛不设财务门槛较高财务指标交易制度协议、做市、竞价转让方式竞价交易定向发行股票：可以发行优先股、融资制度允许公开发行和定向发行公司债等8（五）与区域性股权交易所异同全国股份转让系统区域性股权市场设立依据国务院批准、依证券法设立省级政府批准设立市场管理中国证监会统一监管省级政府管理挂牌公司身份非上市公众公司非上市非公众公司非公开转让不得将任何权益拆分为均等份额公开发行；公开转让不得采取

7、集中竞价、做市商等集中交易方交易方式连续交易式进行交易；不得将权益按标准化交易单位挂牌交易；买卖时间间隔不得少于5个交易日股东人数可以超过200人不得超过200人定向发行股票；发行优先股、融资方式私募股权融资公司债等证监会行政监管+市场自律挂牌公司监管监管较为松散监管（六）新三板历史沿革2014.5.19全国股转系统自有交易系统正式上线全2013.12.30全国股转系统规则体系建立国2013.12.14《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》正式发布股转2013.6.19国务院确定将中小企业股份转让系统试点扩大至全国系统2013.