资产评估学第八章课件.ppt

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1、第八章长期投资性资产评估第一节长期投资性资产评估的特点第二节债券评估第三节长期股权投资的评估第四节其他长期性资产的评估第一节长期投资性资产评估的特点一、长期投资性资产的概念及其分类（一）长期投资的概念长期投资性资产是指不准备随时变现、持有时间超过1年以上的投资性资产。（二）长期投资性资产的分类1、长期股权投资2、持有至到期投资3、混合性投资二、长期投资性资产评估的特点（一）长期投资性资产是对资本的评估（二）长期投资性资产是对被投资企业获利能力的评估（三）长期投资性资产是对被投资企业偿债能力的评估第二节债券评估一

2、、债券特点债券是政府、企业和银行等债务人为了筹集资金，按照法定程序发行的并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。（一）投资风险较小，安全性较强（二）到期还本付息，收益相对稳定（三）具有较强的流动性二、债券评估（一）上市交易债券的评估上市交易的债券是指可以在证券市场上交易、自由买卖的债券。对此类债券一般采用市场法进行评估，按照评估基准日的收盘价确定评估值。例：某企业持有2002年发行的5年期国库券1000张，每张面值100元，年利率10.2%。评估时，2002年发行的国库券面值100元的市场交易价为112元，

3、评估人员评估该企业持有的该种国库券评估基准日的评估值为：评估值=1000×112=112000（元）（二）非上市债券的评估1、每年（期）支付利息、到期还本的债券评估例：某被评估企业拥有债券本金150000元，期限为3年，年息为10%，按年付息，到期还本。评估时债券购入已满1年，第1年利息已作投资收益入账。评估时，国库券年利率为7.5%，考虑到债券为非上市债券，不能随时变现，经测定企业财务状况等因素，确定风险报酬率为1.5%，因此测定该种债券的折现率为9%。评估过程如下：评估值=15000/(1+9%)+1500

4、0/(1+9%)2+150000/(1+9%)2=152641.5元2、到期后一次还本付息的债券评估例：被评估企业持有铁路建设债券50000元，发行期为4年，一次还本付息。年利率10%，不计复利。评估时债券的购入时间已满3年，当时国库券利率为7%。评估人员认为铁路建设债券风险不大，按2%确定风险报酬率，折现率为9%。该债券评估过程如下：债券到期时本金和利息之和=50000×(1+10%×4)=70000元评估值=70000/(1+9%)=64220元×第三节长期股权投资的评估一、股票投资的评估（一）股票投资的特

5、点股票投资是指企业通过购买等方式取得被投资企业的股票而实现的投资行为。股票的价格包括：票面价格、发行价格、账面价格、清算价格、内在价格和市场价格。（二）上市交易股票的价值评估上市交易股票是指企业公开发行的、可以在证券市场上市交易的股票。上市股票评估值＝股票股数×评估基准日该股票收盘价（三）非上市股票的评估1、优先股的评估2、普通股的价值评估（1）固定红利模型（2）红利增长模型（3）分段式模型1、优先股的评估例：某被评估企业持有另一家股份公司优先股500股，每股面值10元，年股息率为10%，评估时，国库券利率为7

6、%，评估人员经过调查分析，确定风险报酬率为2%，该优先股的折现率（资本化率）为9%。根据上述资料，评估结果如下：优先股评估值=(500×10×10%)/9%=5556元2、普通股的评估（1）固定红利模型例：某被评估企业持有甲机械厂发行的非上市法人股20万股，每股面值1元。被评估企业持股期间，每年股票收益率保持在12%左右的水平。评估人员经过调查分析，判断甲机械厂生产经营比较稳定，在可预见的年份中保持10%的红利分配水平是可行的。同时，又考虑到该股票为非上市流通股票，加之机械行业技术进步较快、竞争激烈等情况，在选

7、用国库券利率7%基础上确定无风险报酬率为2%，折现率为9%。依上述资料，评估过程和结果为：(1)每股股票价格=(10%×1)/(7%+2%)=1.1111元(2)被评估企业持有的股票价值=1.1111×200000=222222元2、普通股的评估（2）红利增长模型例：某被评估企业拥有另一家企业发行的面值共50万元的非上市普通股股票。从持股期间看，每年股利分派相当于票面价格的10%左右。经评估人员调查了解到：股票发行企业每年将税后利润的75%用于股利发放，另25%用于扩大再生产。经过分析，从总的趋势看，今后几年股

8、本利润将保持在15%左右，测定的风险报酬率为2%，无风险报酬率以国库券利率7%为依据，则该种普通股票价格评估如下：股票的评估值=(500000×10%)/(7%+2%-25%×15%)=952381元二、股权投资评估股权投资是投资主体以现金资产、实物资产或无形资产等直接投入到被投资企业，取得被投资企业的股权，从而通过控制被投资企业获取收益的投资行为。例：某仪器机械厂以其机器设备向A仪器