财务管理课件第14次课 现金管理.ppt

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1、现金和有价证券管理1.1企业持有现金的动机企业持有现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。交易性需要：仅指工资、原材料、税收、利息等这些日常支付对现金的需要。产生的原因：现金流入和流出的不平衡。交易平衡的现金取决于：a.公司的规模。b.现金流入和流出的相对时机。预防性需要:是指意料之外的事件对现金的需要。投机性需要:是指未预料到的有利可图的投资机会对资金的需要。1.2现金管理的三个步骤：(1)确定适当的目标现金余额。对流动性所带来的利益与成本进行权衡和评估。利益:现金的完全流动性带来的便利不利:企业损失了本可以投资于短期国库券和其他有价证

2、券而获得的利息收益。(2)有效地进行现金收支。“早收晚支”(3)将剩余资金投资于有价证券。把暂时闲置的资金投资于短期有价证券上。1.3成本分析模型企业持有现金将会有三种成本：1、机会成本：持有现金所丧失的投资收益机会成本=现金持有量*有价证券的报酬率2、管理成本：管理现金发生的支出如：安全措施费3、短缺成本：缺乏必要的现金，不能应付业务开支，致使企业蒙受的损失。如：丧失购买机会，生产中断造成停工损失、信用损失等。1.3成本分析模型分别计算各种方案机会成本、管理成本和短缺成本之和，再从中选出总成本之和最小的现金持有量。1.4存货模型（鲍曼模型）存货模型的思想

3、：企业平时只持有少量的现金，而将大部分资金投资于有价证券。如够有大量现金需要时，通过出售有价证券换回现金，这样，既能满足现金需要，避免短缺成本，又能减少机会成本。存货模型假定：1、公司能够确定其未来的现金需求(T)；2、现金支付在整个期间内是平均分布的；3、利率(持有现金的机会成本)是固定的(K)；4、每一次把有价证券转化为现金的交易成本是固定的(F)。机会成本=(C/2)*K总成本:TC(C)=(T/C)*F+(C/2)*K交易成本=(T/C)*F当机会成本等于交易成本时，(T/C)*F=(C/2)*K1.4存货模型的局限性该模型假设企业的支出率不变。该

4、模型假设计划期内未发生现金收入。事实上，绝大多数企业在每一个工作日内都将既发生现金流入也发生现金流出。鲍曼模型可能是最简单、最直观的确定最佳现金量的模型，但其最大的不足是假定现金量是离散的、确定的。1.5随机模型（Miller-OrrModel）假设：（1）每日既有现金收入又有现金流出。（2）每日的现金余额是随机波动的。（3）现金余额的波动是有范围的。虚线H：现金余额的上限虚线L：现金余额的下限（受模型之外的因素影响）实线R：最优现金返回线如果：那么：低的控制界限(L)由模型以外的因素决定，高的控制界限(H)和回归点(R)仍取决于LCL和Z。变量Z则取决于

5、每次的交易成本，每一期的利率和净现金流量的标准离差。随机模型是一个例外管理的好范例。财务经理允许现金余额在特定的界限内变动。只有这些界限被违背时，才采取事先已计划好的行动。1.6现金收支管理一、力争现金流量同步二、使用现金浮游量从企业开出支票到银行把款项划出企业账户需要一定时间，现金在这段时间仍可被企业占用，称为现金浮游量。假设你把￥100000元从广州汇往保定。如果你寄出一张支票，邮寄需花费￥1，总共需要5天时间。在这5天的转移过程中，你承担了3%的机会成本，相应地，你可以花￥12电汇，电汇可以立即划拨不产生现金浮游，那种方法更省钱？支票成本=1+100

6、000*3%（5/365）=42.1电汇成本=12三、加速收款四、推迟付款1.7现金管理与理财原则货币时间价值原则：通过比较资金的运用的收益和成本来确定现金管理的方式和数量。双方交易原则：不要以牺牲供应商或客户的这种不道德的行为来获取短期利益，因为这种行为只能损害甚至毁掉长期有利的合作关系。引导原则：利用行业惯例作为高效运行的良好开端。练习：假设ABC公司每天的净现金流量的标准离差估计为：$50000每天。另外，购买或出售有价证券的成本是$100，年利率是10％。由于ABC公司的流动性要求，该公司的现金余额的低的控制界限为$100000。那么在随机模型下，

7、ABC公司的高的控制界限和回归点分别是多少?