财务管理专业导论课件.ppt

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1、财务管理学科介绍2021/10/8页面1浙江财经学院财务管理系财务学发展趋势现代财务学科体系和学术研究科学规范起源于1950年代后期，主要关注投资者的储蓄如何通过金融市场和中介分配给企业用于投资经营创造和分配资本价值。财务学科分为两大领域：投资学（Investment）和公司财务（CorporateFinance）。投资学研究金融市场投资者的风险收益衡量问题，即投资者在风险偏好下的投资组合选择行为，目的在于为投资组合实践提供理论基础和分析工具，核心内容为资产定价（AssetsPricing）；公司财务关注资本市场环境下，企业决策对企

2、业价值的影响，目的在于为企业提供基于市场价值的决策分析工具，其内容可分为企业估价（Valuation）、资本结构（CapitalStructure）和公司治理（CorporateGovernance）。从学科发展来看，财务学科的基础是金融经济学。金融经济学为财务学科的两大领域提供理论基础。金融经济学研究可分为二大领域：金融市场建立均衡的机制，以及企业理论、信息经济学与博突理论、合约理论等公司财务高级理论。随着经济实践的发展、信息技术飞速进步、数据的充实和研究的深入，财务学科的研究受到不断的挑战，以往认为"最经得住实证检验的"理论模型

3、和假说开始面临众多无法解释的问锤。这些挑战大大促进了当前财务学科的国际前沿研究。在投资学与资本市场领域，由于新的资产定价问题不断出现，形成了所谓新金融现象，例如，新的实证研究发现资产定价两大迷惑：为什么股票平均收益率如此之高？为什么股票收益波动如此之大？由此产生了金融市场微结构和行为金融两大热点研究领域。在公司财务领域，呈现出经典问题深化、研究领域扩展以及构建新的理论基础的趋势，包括：公司治理问题的研究边界扩展至与法律、国际比较的交叉学科上；对资本结构问题在寻求新的理论假说；在公司资本预算、投资决策财务风险准则领域寻求摒弃净现值（N

4、PV）准则的新规范；行为公司财务与证券设计兴起。新兴的金融工程领域便财务学科与信息技术紧密结合，采用各种工程万法和手段进行创新金融产品的设计、开发和实施，创造性地解决各种金融与财务问题，以风险管理为核芯，渗透进企业经营管理的各个方面。优先和重点发展的领域和项目资本市场发展基础构建股票市场资源配置效率风险管理金融监管中国股票市场统一指数构建信用建设和债券市场发展公司控制权市场社会保障资金投资股票市场公司治理上市公司投融资行为、效率及其监管政策银行系统与证券市场并存环境下的监管问题研究方法财务学科特别强调重视从企业和市场实际出发的实证研

5、究，依赖于实际数据的支持和检验。面向实际的问题，从数据出发，通过建立模型来揭示数据所隐含的规律，从中提取新的金融概念;或者在问题中发现新的金融概念，建立模型来描述概念，进而利用实际数据来检验其正确性。由问题导向，数据、模型和概念三者交互作用有机结合，是目前金融学主流研究的基本方法。财务学科学术研究方法包括数理模型方法（数理金融，mathematicalfinance）和以统计计量方法为基础的实证研究方法（EmpiricalStudies），包括事件研究（EventStudies）和长期业绩变化研究。数理金融通常采用比较艰深的数学工具

6、，通过数学建模来分析金融问题，对于构建精确严格的金融学理论体系无疑是有好处的。由于金融市场并非完美，信息不对称等客观存在，以信息完备、市场完美有效为前提的金融经济学研究方法难以解释大量的金融现象，信息经济学和博弈理论成为金融经济学重要的研究方法。数理模型需要实证研究检验。事件研究通过公司证券市价对事件信息披露后短期的反应来度量事件对企业价值的影响。据Campbell等学者考证，事件研究方法最早用于金融研究可以追溯到DoI1ey（1933）对股票分割的价格变化研究。60年代后期，Ball和Brow（1968）研究公司收益的信息含义及F

7、ama、Fisher、Jensen和Ro11（1969）考察股票价格变化和分析股票分割的企业价值效应，奠定了事件研究方法在金融经济学研究中的地位。长期业绩实证方法（Long-TermPerformance）采用会计收益数据和股票收益数据研究公司财务事件发生后的长期经营业绩变化或股票市场收益）。事件研究方法和长期研究万法根据计量经济学和统计学原理构造计量模型，选用符合统计要求的大样本数据，检验己有的公司财务理论假说，从而判断理论模型是否，或多大程度符合和诠释了实际公司财务现象。这两种万法用于公司财务研究的理论基础是企业理论和金融市场有

8、效性理论。因为按照Alchian和Demsetz（1972）提出的“企业为一组明确合约的组合体”的企业理论，股权投资者以外的其它利益要求者的利益有明确的合约保护，股权投资者是剩余收益所有者和企业决策成本的唯一承受者。因此，企业价值最大