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1、第一讲： 财务管理导论与财务报表分析曹勇博士银行与金融系南洋理工大学1何谓财务管理？财务决策投资决策融资决策股利分发决策收益风险种类结构现金股票回购保留资本预算营运资金股票追随者效应价值评估银行贷款债券资讯信号论投资理论证券税收代理成本金融市场与机构2财务决策投资融资股利分发购买什么资产公道价格多少衡量投资计划预期回报投资风险资本成本融资来源短期或长期内部或外部债券或股票有效市场资本结构税收与风险如何分配盈利保留现金支付股票回购股息再投资理论与决策首席执行员/财务执行员3财务目标投资融资股利分发首席执行员/财务执行员*制造价值*使股东财富最大化
2、执行员应当尝试做出聪明的投资决策尝试做出聪明的融资决策尝试做出聪明的股利分发决策4所有权与管理权分开董事会成员管理层成员资产债务股票股东债主5管理层目标与代理成本管理层目标往往有异于股东目标费用偏好论生存论独立与自给自足当公司的成长率提高与规模变大,这不一定等于股东的财富增加.但是经理的做法往住以股东利益为主.股东可以定下某种契约使到管理人员的奖励计划和股东的利益相同股东可以通过票选董事来控制管理层这种契约化与监察管理员是很复杂且成本高,Jensen&Meckling(1976)称之为代理成本6股东能否控制管理员行为？有种说法是大公司的股权很分
3、散,所以管理层会忽略股东的利益.但是实际情况没那么单纯.股东票选董事成员来遴选管理人员奖励性工作契约和认股权等颇能激励管理员为追求股东之目标努力.人力市场的激烈竞争可能使到不能达到董事会耍求的管理人面对被撒换的命运若管理人管理不当而使到股价低糜,公司可能被购并,而原先公司的高层管理员多数被取代.7企业财务分析8财务报表系统资产负债表：表明某一时点会计指标的财务报表损益表：总结公司在某一阶段内经营成果的财务报表现金流量表：表明公司的营运如何影响其现金状况9资产负债表:资产现金应收帐款存货总流动资产总固定资产－折旧净固定资产总资产20027,282
4、632,1601,287,3601,926,8021,202,950263,160939,7902,866,592200157,600351,200715,2001,124,000491,000146,200344,8001,468,80010资产负债表：负债与权益资本应付帐款应付债务应付税款总流动负债长期负债普通股留利总权益资本总负债与权益资本2002524,160636,808489,6001,650,568723,432460,00032,592492,5922,866,5922001145,600200,000136,000481,60
5、0323,432460,000203,768663,7681,468,80011收益表销售收入营运成本其他开支毛利（EBITDA）折旧与分期付款利税前收益EBIT利息支出税前收益税收净收益20026,034,0005,528,000519,988(13,988)116,960(130,948)136,012(266,960)(106,784)(160,176)20013,432,0002,864,000358,672209,32818,900190,42843,828146,60058,64087,96012其他数据股份数每股盈利EPS每股红利
6、DPS股票价格租赁付款2002100,000-$1.602$0.11$2.25$40,0002001100,000$0.88$0.22$8.50$40,00013留利表(2002)留利余额,12/31/01加:净收益,2002减:支付的红利留利余额,12/31/02$203,768(160,176)(11,000)$32,59214现金流量表(2002)营运活动净收益加(现金来源):折旧新增应付帐款新增应付税款减(现金使用):新增应收帐款新增库存营运提供的净现金(160,176)116,960378,560353,600(280,960)(57
7、2,160)(164,176)15现金流量表(2002)长期投资活动固定资产投资财务活动新增应付债务新增长期债务现金红利支付从融资获得的现金现金的净变化加:年初现金年末现金(711,950)436,808400,000(11,000)825,808(50,318)57,6007,28216现金流量表分析营运活动收益净现金=-$164,176,主要是由于负营运收益.企业借了$825,808来满足现金需求.即使加上借款,现金帐户仍然下降$50,318.$825808-$164176-$71195017企业扩张增加了额外的税后营运收益operatin
8、gaftertaxes(NOPAT)?NOPAT=EBIT(1–Taxrate)NOPAT02=-$130,948(1–0.4)=-$130,948(
