需求的改善依旧主要来自于出口.docx

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1、月度PMI数据52%%525050484846464444424240403838363656%%56525248484444404036363232%%525248484444404036363232282818-Q118-Q218-Q318-Q419-Q119-Q219-Q319-Q420-Q120-Q220-Q3PMI非制造业PMI:商务活动中国综合PMI:产出指数数据来源：Wind资料来源：银河期货研究所国家统计局WIND一．制造业PMI数据分析制造业PMI数据环比出现回升，分析和分解其各项对PMI环比回升的影响看，就业人数PMI不再是拖累项，各分项均对PMI环比回升发挥了正

2、效应。但新订单PMI，特别是生产PMI的边际贡献较6月有所下降。图2：各因素的边际影响对PMI变动的作用各因素的边际影响对PMI变动的作用%%0.80.80.40.40.00.0-0.4-0.4-0.8-0.8-1.2-1.2-1.6-1.6-2.0-2.0-2.420-03-2.420-0420-0520-0620-0720-08PMI:环比PMI:供货商配送时间:环比:×-0.15PMI:新订单:环比:×0.3PMI:从业人员:环比:×0.2PMI:生产:环比:×0.25PMI:原材料库存:环比:×0.1数据来源：Wind资料来源：银河期货研究所国家统计局WIND从大中小企业看，

3、小型企业依旧是个问题，在收缩区回落，报48.6%，前值为48.9%。大型企业在扩张区回落，中型企业在扩张区回升，报51.2%，前值为50.2%。图3：大中小企业PMI比较大中小企业PMI比较54%%5452525050484846464444424240403838363652%%5250504848464644444242404038383636%%50504848464644444242404038383636343417-Q217-Q317-Q418-Q118-Q218-Q318-Q419-Q119-Q219-Q319-Q420-Q120-Q220-Q3PMI:大型企业PMI:

4、中型企业PMI:小型企业数据来源：Wind资料来源：银河期货研究所国家统计局WIND7月生产PMI报54%，前值为53.9%，继续改善。从大中小企业的生产PMI看，除大型企业PMI较前值有所回落外，中小型企业生产PMI均有回升，但是，小企业PMI依旧在收缩区。图4：生产PMI生产PMI56%%565252484844444040363632322828%%5656524852484440363244403632282817-Q217-Q317-Q418-Q118-Q218-Q318-Q419-Q119-Q219-Q319-Q420-Q120-Q220-Q3PMI:生产PMI:生产:小

5、型企业PMI:生产:大型企业PMI:生产:中型企业数据来源：Wind资料来源：银河期货研究所国家统计局WIND高频数据显示继续改善中的高炉开工率和30大中城市房地产成交面积继续反弹，部分数据已经超过去年同期，生产基本得到有序恢复。新订单PMI从51.4%回升到51.7%。从生产PMI和新订单PMI的关系看，但其差值从2.5缩小到2.3%,即供求情况有所改善。在手订单PMI从44.8%回升到45.6%，对今后生产PMI构成支持。图5：生产PMI与新订单PMI及其相互关系生产PMI与新订单PMI及其相互关系%%%%3.53.52.82.82.12.11.41.40.70.70.00.0-0

6、.7-0.7-1.4-1.45252484844444040363632322817-Q12818-Q218-Q318-Q419-Q119-Q219-Q319-Q420-Q120-Q220-Q3PMI:生产:-PMI:新订单PMI:生产PMI:新订单数据来源：Wind资料来源：银河期货研究所国家统计局WIND从新订单PMI和出口新订单的关系看，出口新订单PMI回升前强劲，从前值的42.6%回升到48.4%，新订单PMI和出口新订单PMI的差值从8.8大幅回落到3.3%，显示出7月出口新订单的回升对新订单的回升继续起到了积极作用，境外需求有所改善，也显示出新订单PMI的改善主要来源于出

7、口新订单的改善。疫情在境外失控而在境内得到有效控制估计是新出口订单回升的原因，特别是医用物资的出口。但出口新订单依旧处于收缩区，挑战面临依旧。图6：新订单PMI和出口新订单PMI及其相互关系新订单PMI和出口新订单PMI及其相互关系%%%%1616141412121010886644220054545151484845454242393936363333303018-Q118-Q218-Q318-Q419-Q119-Q219-Q319-Q42