专题2 公司并购的战略选择课件.ppt

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1、专题2公司并购的战略选择——收购与联盟、接管、防御及退出1一、收购与联盟二、接管与防御三、公司退出2一、收购与联盟联盟的概念股权式---合资联盟契约式---联营3选择动机的区别收购具有竞争性，以市场价格为基础，并且存在风险；而结盟则具有合作性，由双方谈判达成，并且风险不那么大。企业习惯上都是以收购来扩大规模或削减成本；通过结盟进入新的市场、细分客户群及地区。4不同选择在组织上的区别起阻碍作用的还有组织结构上的障碍：在许多公司里，处理收购事务的通常是向财务主管汇报的一个并购团队；而负责结盟事务的则往往是由业务开发主管或副总裁领导的

2、独立部门。5研究表明，经理人在选择合作方式之前，必须分析三组因素：企业希望获取的资源和协同效应；企业竞争的市场；企业的合作能力。假如公司想要发展壮大，就必须培养实施收购和联盟这两方面的能力。6所做与所说2002年，对200家美国公司进行调查，以弄清高级经理们对于收购和结盟嘴上是怎么说的，实际上又是怎么做的。你是否将收购和结盟看做是完成相同增长目标的两种不同方式？82%18%是不24%76%是不贵公司在上一次实施收购时，是否考虑过结成联盟（或者保持联盟关系，假如已经结盟的话）这一选择？14%86%是不在与潜在合作伙伴结成联盟或对之

3、进行收购这两者之间进行选择方面，贵公司是否有具体的指导方针或准则？7（一）资源和协同效应1、协同效应的类型（1）模块化协同效应：非股权联盟通常最适合创造这种协同效应。8（2）连续性协同效应两家公司的资源具有前后连续的相互依存关系。并且只有当合作伙伴签订严格的合同，非常谨慎地监督遵守合同，或建立基于股权的联盟关系时，这种协同效应才可能产生。9（3）互惠性协同效应企业不仅进行资源组合，还在很大程度上有针对性地配置资源，使资源之间产生互惠的依存关系。对于想获得这种协同效应的企业来说，收购比结盟更好。102、资源特性(1)硬性资源当产生

4、协同效应的资源是工厂这样的硬性资源时，收购是更好的选择，因为硬性资产容易估价，而且公司能相对较快地从中获得协同效应。11(2)软性资源当企业必须通过组合人力资源来产生协同效应时，最好避免收购，因为被收购企业的员工会变得工作效率低下，且经常在收购之后离开公司。在涉及人力资源的合作中，股权联盟也许是比收购更好的选择。123、资源的冗余程度当公司拥有大量的冗余资源时，它们就应该选择收购或兼并。这样，企业高级主管就能完全控制决策过程，很容易消除冗余资源。13（二）市场因素1、不确定性程度公司对于自己正在同潜在合作伙伴讨论的技术和产品，管

5、理人员应该评估与之相关的不确定性；同时还应评估消费者是否会使用该技术、产品或服务，以及要花多长时间才会广泛接受。14当公司估计某项合作最终的不确定性程度很高或者中等时，应该建立非股权联盟或者股权联盟，而不是收购可能的合作伙伴。此外，如果合作显露成效，则可深化这一关系，如果合作没有成效，则可以中止联盟。152、竞争力量(1)企业并购市场非常成熟，所以在交易之前应该先看看有没有收购潜在伙伴的竞争对手。如果有好几个买家，公司可能别无选择，只能买下该企业，以便在竞争中抢得先机。16(2)当业务上的不确定性程度很高时，公司还是应该避免收购

6、。公司应该通过谈判来结盟，使自己在一些不确定性因素消退之后的将来某一天取得大部分股权。17在收购和结盟之间的选择因素战略1、协同效应的类型模块化非股联盟连续性股权联盟互惠性收购2、资源的特性软性、硬性资源的相对价值比低非股权联盟低/中收购高股权联盟18因素战略3、资源的冗余程度低非股联盟中股权联盟高收购4、市场不确定性的程度低非股权联盟低/中收购高股权联盟5、竞争层次资源的竞争程度低非股权联盟中股权联盟高收购19当寻求合作关系，把他作为一项增长战略时，管理人员必须在决定是收购还是联盟之前，仔细分析这几个关键因素。一旦管理人员确定

7、了自己计划组合何种资源，希望创造何种协同效应，以及自己所面临的市场和竞争因素，他们就可以利用这一框架来选择最适合自身现状的战略。管理人员应当根据每个因素相对于自己所在行业的重要性来权衡这些因素。在任何情况下，公司业已掌握的合作能力都应当在决策过程中予以考虑。20二、接管与防御21竞价者采用善意的方式接近目标公司董事会竞价者采用更为激进的方式接近目标公司的董事会目标公司董事会反应同意继续谈判解决问题不同意走开竞价者选择A、B、C、D或以上这些方式的某种组合熊抱（A）目标公司董事会反应同意继续谈判解决问题不同意，开始收购代理对抗公开

8、市场收购（1）代理对抗（B）公开市场收购（C）要约收购（2）要约收购与代理对抗（3）要约收购（D）目标公司反应同意不同意撤回要约收购并继续谈判解决问题实施要约收购（1）用来支持代理对抗和要约收购。（2）目标公司收购防御措施被收购方认为是软弱无力的。（3）目标公司