全国MPAcc案例分析大赛参赛作品(西南赛区初赛第一名).pdf

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1、甜甜圈的怪圈——基于KKD市值跳水的案例分析本报告是我所在的团队参加全国MPAcc学生案例分析大赛初赛参赛作品，获得西南赛区初赛第一名的成绩。2015-7-23摘要KrispyKremeDoughnuts（KKD）2000年成功在纽交所上市后成为了甜甜圈的新晋宠儿，其产品受到了广大消费者的追捧。到2003年8月，KKD在纽约证券交易所的股价接近50美元，是上市时21美元的235%，被《财富》杂志称为“美国本土最热的品牌”。然而，与KKD的人气指数直线上升一样快的是它跌落谷底的速度。自2004年，华尔街日报对其会计处理方法等的曝光成为导火线，

2、使之市值增发掉将近25亿美元。这样一只“潜力股”被淘尽在资本市场中，陷入市值骤降的怪圈，究竟是什么原因导致的呢？我们将通过以下思路追根溯源。首先，为探索KKD市值下降是否完全由会计处理方法曝光导致，我们利用了事件研究法进行分析。研究发现，该项事件仅使KKD股价在公告日当天发生异常波动，而该事件造成的异常波动于第二天已基本消失。因此，我们推断出，KKD的市值降低并不完全是公司对特许经营权的会计处理方法被曝光造成的。接着，我们通过行业分析进行探究，发现KKD所处的高卡餐饮业整体发展势态良好，并未过多地受到“低卡”饮食风潮的影响，因此，KKD的衰

3、落根源也并不在此。为了更深入的去了解KKD所存在的问题，我们对其各项财务指标进行了分析，我们发现KKD的短期偿债能力较强，但其资产结构及资金利用效率值得关注，长期偿债能力、营运能力、盈利能力、成长性都有降低趋势。在财务分析中，我们发现了收入结构不合理及收购现金流异常这两个关键点，决心顺势挖掘，找到更深次的原因。最后我们认为，KKD收入结构的不合理，其根源是公司经营模式与发展战略较为激进，且不具可持续性；而其异常收购则体现了公司治理存在缺乏独立性的缺陷。综上所述，我们认为，KKD由兴至衰，最重要的原因便是其经营模式与发展战略的不合理以及公司治

4、理结构缺乏独立性导致，并不是由于会计差错的披露以及像其自身所说的那样受“低卡饮食风潮”的影响。框架图目录第一章案例概述..............................................................................................................1一、发展历程——一波三折..................................................................................1二、初现端倪——

5、市值跳水..................................................................................2第二章差错曝光——致命一击？.................................................................................2一、事件描述....................................................................................

6、.......................3二、模型概述...........................................................................................................3三、数据选取...........................................................................................................3四、异常收益率（AR）计算........

7、.........................................................................5五、分析过程...........................................................................................................6第三章“低卡”风潮——无可奈何？.....................................................................

8、....7一、宏观环境..............................................................................