联想集团财务、资本结构分析课件.ppt

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1、财务、资本结构分析——剖析联想集团公司背景及筹资历史12006-2011年资本结构2财务杠杆分析3筹资成本及股东权益回报4资本结构对EPS的影响5讲课流程求解最优资本结构62006-2011年筹资历史及资本结构资本结构分析200620072008200920102011D/E3.803.463.814.584.845.48从2006年到2011年，联想集团的D/E整体上呈上升趋势，负债筹资额增加，由于负债筹资需要到期还本付息，故经营风险增加，破产成本随之增加。资本结构2006年预计破产成本10%资本结构2007年预计破产成本8%资本结构2008年预计破产成本10%资本结构2009

2、年预计破产成本12%资本结构2010年预计破产成本13%资本结构2011年预计破产成本14%财务杠杆系数（DFL）分析联想集团2006-2011财务杠杆相关指标表年份项目200620072008200920102011资产总额（千美元）54491167199847630829989559281070593915860748负债总额（千美元）4314840558658449973847349910887103913412779负债率79.18%77.59%79.22%82.07%82.86%84.57%EBIT（千美元）28505524350-1656352490993740816

3、17174I（千美元）97761150022310304131633034731利润总额（千美元）187729512850-187945176303357751582443净资产收益率14.21%28.84%-17.27%8.06%14.89%19.42%EPS（美元）1.875.51-2.561.422.844.67DFL1.521.020.881.141.051.06联想集团2006-2011年EBIT变化情况：在2008年，EBIT有很大幅度的下降，较2007年相比，下降了689985千美元，131.59%。联想集团2006-2011年I变化情况：在2010年有了较大幅度的

4、下降，因为2010年联想集团的债务资本，就银行贷款来说，为271561千美元.较2009年的494706千美元减少了223145千美元，45%，使债务利息减少。联想集团2006-2011年利润总额变化情况：2008年，导致利润总额下降700795千美元，136.65%。联想集团2006-2011年净资产收益率变化情况：2008年净资产收益率较2007年下降了46.11%联想集团2006-2011年EPS变化情况：2008年较07年下降了8.07美元。联想集团2006-2011年DFL变化情况：财务杠杆系数(DFL)分析：2006-2011年，联想集团一直保持着较高的负债率，201

5、1年达到84.57%。说明其一直在运用较高的负债进行经营。在其高负债经营的情况下，2006和2007年的财务杠杆分别为1.52，1.02，都是大于1的。因此，由于EBIT的大幅度增长，导致了EPS更大幅度的增长，2007年为5.51美元。同时其利润总额和净资产收益率的增幅分别为57.74%和103%。由此可见，在2006年和2007年，联想集团较好的运用了财务杠杠。但同时也应看到，在其高负债的资本结构下隐藏的较大风险。财务杠杆系数(DFL)分析：2006年的财务杠杆系数为1.52，较高的财务杠杆暗示了其较高的财务风险。2007年财务杠杠系数为1.02，由于其息税前利润的增长，较0

6、6年有所下降。随之其风险也有所下降，但仍存在。财务杠杠虽然有所下降，但总利润、息税前利润和EPS是增长的，说明财务杠杆的改变是合理的。到2008年，虽然其财务杠杆下降为0.88，但由于受金融危机和其他因素的影响，其息税前利润为-165635，下降幅度为-131.59%，直接导致其EPS为-2.56，下降了8.07美元。同时，在其利润总额和息税前利润急剧下降的同时，利息费用却增加了10810千美元，94%。由此可见，2008年，联想集团面临着巨大的财务风险。财务杠杆系数(DFL)分析：2009-2011年，联想集团财务杠杆分别1.14，1.05，1.06，变化幅度不是很大。其中20

7、10年财务杠杆下降了0.09，在这种情况下，联想集团的利润和EPS增长，利息费用I却下降了，说明这种改变是合理的。整体来说，在持续增长的高负债率下，联想集团的利润总额和息税前利润以及净资产收益率都呈持续上涨趋势，带来每股收益的整体上涨。并且由于EBIT的增长，带来了EPS的更大幅度增长。说明联想集团较好的运用了财务杠杠进行“负债经营”，取得了优良的经营业绩，财务杠杆的改变是合理的。同时也应看到，在其高负债率的经营下，隐藏的潜在风险，高负债意味着企业的综合资本成本增加，负债过度会降