创业融资课件.ppt

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1、创业管理学第八章创业融资四川农业大学经济管理学院2011年9月创业融资的重要性许多创业者随意地从事着筹资任务，因为他们缺乏这方面的经验并且对他们的选择知之甚少。这种知识的匮乏造成企业所有者对某些资本来源过于依靠，而对其他资本来源利用很少。创业者需要尽可能地对可得到的关键资源选择具备充分了解。多数企业为何需要融资企业融资的类型血汗股权：来自于创业者自己的种子资本，包括个人积蓄、抵押、退休金、信用卡以及可利用的人手保险现金价值。爱心资本：来自朋友和家庭的投资，包括纯粹赠送、贷款或投资债务融资：获取贷款，通常是商业银行权益融资：放弃所有权所换来的融资

2、，包括天使投资者和风险投资创业融资难的原因为什么创业企业难以获得债务融资r（利率）r*RmaxR(实际收益)贷款人利率与其实际收益的关系创业融资难的原因为什么创业企业难以获得股权融资信息不对称创业者通常自己更了解创意、技术或者商业模式的情况，而外部投资者并不了解在创业项目的可行性、创业团队的素质和创业企业的财务状况等方面，创业者和外部投资者之间存在严重的信息不对称不确定性大创业企业发展存在很多不确定性，投资者常常难以判断机会的真实价值和创业者把握机会的实际能力。双方也常常因对企业的发展前景和盈利能力判断不同而导致对企业价值评估的巨大差异创业融资

3、难的原因中国创业环境建设有待完善由于我国创业活动指数较高，相应的创业融资需求较大，而相应的基础设施，如金融支持、商务环境等方面还不够完善，创业融资需求和供给之间存在着突出的矛盾。企业融资的类型匹配新创企业特征与适当融资类型的匹配新创企业特征适当的融资类型具有高风险、不确定回报的企业：弱小的现金流、高负债率、低中等成长、未经证明的管理层个人资金、朋友和家庭、自力更生的其他形式具有低风险、较易预测回报的企业：强大的现金流、低负债率、已审计的财务报表、优秀的管理层、健康的资产负债表债务融资提供高回报的企业：独特的商业创意、高成长、利基市场、得到证明的

4、管理层权益融资硅谷典型企业的融资路径与企业成长阶段企业成长阶段主要融资渠道种子期自融资：创始人、家庭、亲朋好友、信用卡天使投资创业投资初创期天使投资、创业投资、政府支持的小企业投资、大公司投资发展期：成长期创业投资、大公司投资发展期：扩张期创业投资、上市或者被大企业收购成熟期上市、商业银行贷款创业融资的阶段性创业融资的阶段性创意或技术风险市场风险团队风险财务风险创业企业在不同阶段面临的主要风险新一轮风险创业融资的阶段性利弊可以更好的抓住市场机会，快速成长（当市场反馈比较清晰时，可以考虑采用）通常极为困难减少因为多次融资所必需的精力，更加关注企业

5、的业务创业者的股权大幅度稀释，控制权有可能很快旁落他人防止出现现金流枯竭，尤其是在还没有盈利或者在企业快速成长阶段一次性融资的利弊分阶段多次融资的利弊利弊融资难度相对小一些每次融资需要花费创业者的精力和成本创业者的股权不会大幅度稀释，并可以保持更多的控制权一旦企业出现现金流枯竭，创业企业再去融资，会处于极为不利的地位，甚至企业很快倒闭创业融资的阶段性种子期风险高创业企业不同发展阶段的融资来源和对应的风险低初创期发展期发展期企业发展阶段自融资天使投资政府基金创业投资上市商业银行创业企业的价值评估创业企业与普通企业价值评估的差异创业企业通常经营历史

6、比较短，缺乏历史信息早期阶段常常不盈利，发展具有很大不确定性由于进入新的行业或采用新的商业模式而缺乏可比较的企业无形资产的比重相对比较大评估者的主观判断创业企业的价值评估影响创业企业价值评估的宏观因素分析第一，外部宏观经济形势第二，国家或地区的创业活跃程度、创业企业发展态势以及相应创业企业对创业资本的需求程度第三，创业资本的供给第四，创业企业所在国家和地区的商业基础设施完善程度创业企业的价值评估影响创业企业价值评估的微观谈判力量第一，创业资本需求的迫切程度第二，资本供给者的声誉和增值服务第三，创业企业管理团队的经验和能力第四，创业企业所在行业的

7、市场前景第五，创业企业的发展阶段及其相应的风险创业企业的价值评估创业企业的价值评估方法折现现金流方法（NPV）按一定的折现率将企业未来各年的净现金流量折现并累加。其中，较早的阶段需要进行每年的精确预测；折现现金流量法主要考虑三个因素：现金流、时间和风险创业企业的价值评估创业资本法（VentureCapitalMethod）预测企业在未来一定年先后的税后净收入，选择合适的市盈率，计算企业未来的总价值根据企业目前所处的发展阶段和投资者对其进行的风险判断，选择合适的内部收益率（IRR），并计算投资者现有投资额的未来期望价值用投资者现有投资额的未来期望

8、价值除以企业未来的总价值，求得投资者用该投资额投资企业是所占企业的股份投资者的股份=投资者现有投资额的未来价值（IRR）年数*投资额企业未来的总价值市