《创业融资》课件

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1、创业融资资源为什么重要？有形资源：人、财、物无形资源：技术、品牌、人脉竞争优势核心竞争能力企业资源、系统等本讲主要内容创业融资为什么困难？影响创业企业融资的主要因素创业融资的主要方式和融资路径创业企业价值评估的影响因素、评估方法和策略创业融资策略案例：张天明的苦恼“这么好的项目，一上马就有7000万的利润，同时还会给国家创造3000万的税收，但如果仍然找不到资金，就有可能流产”，北京某公司总裁张天明一脸无奈。张手中拥有一个高科技项目成果已经历时两年，而且这个项目现在还是国内领先，市场前景广阔，产品还未投产，就有新疆、广西以及台湾方面下的订单。眼看两年过去，公司的融资还没有到位，因为要形成规模生

2、产，需要3个亿的资金，眼下还有1.3个亿的资金缺口。两年来，张和无数的金融大亨进行了谈判，最终都因为投资方要求拥有控股权而不了了之，而向银行贷款却没有相应的抵押和担保，屡屡碰壁。思考如果你是个投资者，会相信这个高科技项目有那么大的市场价值和赢利能力吗？如果你是个创业投资公司的负责人，你相信这个项目的潜力并有足够的资金，会毅然投入上亿的资金吗？如果愿意，在尽职调查的基础上，你该如何投资？创业者张天明下一步该怎么办？1.创业融资为什么困难？融资种类——内源融资、外源融资（债务融资、股权融资）为什么创业企业难以获得债务融资？为什么创业企业难以获得股权融资？融资难，难于上青天？！！1.1为什么创业企业

3、难以获得债务融资？创业企业：高失败概率缺乏稳定的现金流弱担保能力（缺乏担保资产）金融中介（银行）：稳健的经营偏好效率考量利率管制（存在金融抑制的发展中国家）放开利率管制能解决问题吗？2004年，中国人民银行加大了银行对中小企业贷款利率的浮动范围，宣布银行发放贷款无上限规定。Stglitz和Weiss（1981）研究发现，由于存在信息不完全和信息不对称，贷款人难以识别借款人的优劣，当贷款人遇到资金的超额需求时，如果简单地提高利率，很可能出现借款人群的逆向选择和贷款后的道德风险。因此，贷款人出于风险和收益的权衡，并不完全依靠利率机制进行调节资本的供求关系，而是依靠信贷配给来实现均衡。利率与贷款人实

4、际收益的关系r（利率）R（实际收益）MaxRr*案例：亚信1995年，亚信公司的核心创业团队回国创业。公司业务开展起来后，很快就碰到了资金紧张的难题。他们想找银行贷款，但遭到拒绝，原因是亚信没有什么可以作为担保的资产。在被逼无奈之下，田溯宁等人想把公司合同抵押给银行来贷款，没想到银行还是以没有固定资产担保为理由加以拒绝。1.2为什么创业企业难以获得股权融资？创业者与外部潜在投资者之间常常存在严重的信息不对称。创业者更了解创意、技术或商业模式，而外部投资者并不了解。而创业者常常担心企业的“天机被一语道破”，不愿意过多告诉投资者过多的相关信息，而由于信息不对称产生的逆向选择往往使得创业融资市场上出

5、现“劣币驱逐良币”的现象。对创业企业的估值不一致。创业融资难的其他原因：中国创业环境的自身因素GEM的结论：中国创业机会多，但创业环境较差，特别是缺乏有经验的创业者和投资者，且相当多的创业企业自身存在治理机制不健全、财务不透明等不规范的地方，同时创业基础设施（融资、服务中介、法律与信用环境等）不健全。“创业融资难”问题的解决思路通过自融资启动项目，争取开发出初步产品，初步实现创意和商业模式，之后再寻找投资人，因为实际证据远比投影屏幕上的PPT更有说服力。创业企业应当集中力量，争取在某一领域具有明显的产品和市场优势。要争取逐步形成良好的管理团队。创业企业要努力建立诚信。要建立良好的组织和治理结构

6、。案例：3721.com1998年，周鸿炜创建北京国风因特公司的时候，就曾想到要融资。但那时侯，他处于“两无”状态：（1）没有融资经历；（2）当时国内没有形成风险投资的大环境。周和国内一些投资商接触后发现，对于Internet的理解存在障碍，得出两个启示：第一，要找国外投资人，这不仅仅是钱的问题，还有观念问题；第二，当时国内还没有仅靠想法就能获得投资的案，必须拿出产品来说话。接下来周和团队成员一心一意地投入到产品研发中，到1999年6月，周把3721.com呈到世人面前。3721.com发布的第二天，周就接到了IDG的电话。2004年1月，Yahoo以1.2亿美元的价格收购3721，周成为Ya

7、hoo中国的总裁。2.影响创业融资的主要因素创业融资通常涉及到三个基本问题：（1）需要多少钱？（2）从哪里得到这些钱？（3）如何找钱及其融资时的制度安排？影响创业企业融资的重要因素：创业企业发展速度和资金需求的关系创业企业融资的谈判力量与资金紧张程度的关系不同轮次融资对应的主要风险和创业“里程碑”实现一次性融资与分阶段融资2.1创业企业发展速度和资金需求的关系企业的资金需求通常和创业者所希望的企业