美国经常账户赤字及其持续性资料汇总.doc

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1、美国经常账户逆差的现状、原因及其适时调整陈柳钦一、美国经常账户逆差现状从1971年开始,美国结束了长达83年的经常账户顺差局面,除1973年、1975年为小额顺差外,由此进入长期巨额的逆差时期。1980年以来,按官方公布的数据,平均每年有1000亿美元左右的经常账户逆差。1981年-1987年和1991年-2000年为两个高速增长的时期,1987年-1991年经常账户逆差有所减少。从1992年开始至今,美国经常账户余额已持续15年呈逆差状态,特别是在2000年后增速加快,2001年-2006年间经常账户逆差

2、的平均增长速度高达17.36%。美国自1992年开始再次出现经常账户逆差以来,逆差从1992年的501亿美元大幅增长至2004年的6681亿美元,占GDP的比重也从0.8%上涨到了5.7%。美国经济分析局(BEA)公布的数据显示:2005年,美国经常账户逆差为8049.5亿美元,占GDP的比重为6.4%。2006年美国经常账户逆差达到8567.55亿美元,占GDP的比重为6.5%,这意味着美国吸收了世界约75%的总顺差;同时,净对外债务已累积至25396.26亿美元,占当年GDP的19.25%。就目前局势判

3、断,美国的经常账户逆差并无根本性的扭转。美国经常账户逆差在今后几年还将继续呈扩大趋势。美国经常账户逆差迅速扩张,无可争议的成为世界市场上最主要的赤字国。二、美国经常账户逆差的主要原因1.美国的巨额财政赤字。美国国民经济研究局主席马丁·费尔德斯坦(MartinFeldstein,1993)曾经认为美国的赤字财政政策是美国经常账户逆差的重要原因。这是典型的主流经济学思路,认为货币当局为了防止通货膨胀,不会为财政赤字融资,因此财政赤字会导致利率升高、外资流入、美元升值,从而产生了经常账户逆差。麦金农也认为,美国政

4、府财政赤字是美国经常账户逆差的重要原因。当然,财政赤字并不是美国经常账户逆差的唯一原因。不过,也应该看到,在一定条件下(或者说,在其他条件不变的情况下),财政赤字对利率的影响确实会通过美元汇率对经常账户逆差产生影响。克林顿执政时期,美国扭转了前几任政府财政赤字不断增加的局面,2000年甚至创造了2546亿美元的财政盈余。然而,小布什2001年执政以后,对克林顿政府的经济政策进行了大幅度的调整,采取了以减税为核心的扩张性财政政策,美国的财政赤字逐步增大,2002年其财政赤字已占GDP的4%,高出同期欧元区财政

5、赤字占GDP的比例1.4%,并在随后几年中延续了高于欧元区的趋势。美国政府在过去几年一直都面临巨额赤字,其中2004年财政赤字更是创下4130亿美元的历史最高纪录。与此同时,美国政府近年支出大幅增长。美国对伊拉克战争、阿富汗战争、反恐、减税等措施导致政府财政赤字居高不下。另一大负担源于社保改革开销巨大,美国“婴儿潮”时期所诞生的大批公民已经进入生命的黄昏期,养老金已经成为美国政府必须承担的财政义务。在2007年10月-12月,美国政府财政赤字比上年同期增加25.6%,为1538亿美元。受经济增长放缓影响,政

6、府税收增幅在2008年会有所下降,但战争开支仍将继续扩大,因此美国政府2008年的财政赤字可能增加。美国财政部于3月12日公布,美国政府2月份财政赤字为1755.6亿美元,创下历史单月赤字最高纪录。至此,在2007年10月1日开始的2008财政年度的头5个月里,美国政府的财政赤字比上财年同期增加62%。在2008财年前5个月内,美国财政赤字额达2633亿美元。美国政府的财政开支约为1.23万亿美元,为历史同期最高纪录。但即便社保医疗开支方面有所节省,布什创纪录的政府预算仍将使今明两财年美国财政赤字大幅攀升。

7、白宫此前预计,2008财年美国政府赤字将达到4100亿美元,2009财年将为4070亿美元。对于外界就高赤字问题提出的强烈批评,布什政府表示,到2012年可望消除政府财政赤字并恢复盈余。2.美国储蓄过低。储蓄不足是美国经常账户逆差的宏观经济根源。从宏观经济层面看,经常账户逆差是资本账户顺差的另一种表现。美国经常账户逆差持续扩大,根源在于美国向消费型社会蜕变的进程加快,导致国内储蓄日益不足,从而不得不从国外输入巨额资本,以弥补国内储蓄与国内总投资之间的缺口。美国不仅具有完善的社会保障体系,而且拥有非常发达的金

8、融市场,这也使得私人更倾向于积极消费,储蓄水平较低。美国的私人储蓄率低于世界平均水平,更远远低于东亚国家。20世纪80年代以前,美国消费率长期稳定在61%-63%的水平,这一比例从20世纪80年代初开始上升,2004年达到70%,2005年达到72%。与此相对应,美国的储蓄率近年一直急剧下降,可用三个指标来说明:(1)国民净储蓄率,这是一个剔除货币贬值因素后反映家庭、企业和政府部门总体储蓄状况的指标。1965年,