从2001年到2006年美国经常账户赤字占gdp.doc

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1、消费旺季将至黄金将寻求方向上的突破基本观点：关于9月份的黄金价格走势，从基本面来说，投资者应主要关注一下几个方面：（1）投资需求。（2）印度的消费需求状况。（3）美元指数和原油走势。综合各方面因素分析，基本面上支持金价上涨的因素较多，因此对于9月份的黄金价格我们倾向于是看多的。但在具体的操作上，投资者应结合技术面来选择合适的时点进行介入。从技术形态看，黄金价格目前处于大角形区域内，震荡幅度正在收窄，以蓄势寻求方向上的突破，稳健的投资者可以在金价有效突破三角形形态后顺势介入。一、行情回顾8月份黄金期货价格并没有走出单边上涨或下跌的行情，而是维持震荡格局，且震荡幅度不断收窄，主要受到美元

2、和原油等因素的影响，但黄金期货自身的技术走势对价格的影响力度有逐步增加的迹象。由于价格走势不明朗，投资者大多操作谨慎，市场观望情绪较重，因此，8月份上海黄金期货的持仓量和成交量均较前一月萎缩。二、黄金供给和需求状况8月19日，世界黄金协会（WGC）发布了《2009年第二季度黄金需求趋势》报告，报告显示第二季度全球黄金需求同比减少9%至719.5吨，因价格上涨及全球经济衰退的影响限制珠宝消费。不过投资需求从去年同期的151.9吨上升至222.4吨限制跌势，其中黄金ETF需求同比激增。世界黄金协会执行长AramShishmanian在一份声明中称，“全球经济下行对黄金消费者的购买力造成重

3、大影响。但当季投资需求旺盛。”第二季度ETF流入从上一季度创纪录的465.10吨降至56.7吨，但仍远高于去年第二季度的仅4吨水平。净零售投资——包括所有小型投资产品，例如金条和金币--同比攀升12%至165.7吨。第二季度珠宝需求较去年同期的517.8吨减少22%至404.1吨。其中传统消费大国印度需求下滑31%，至88.0吨。WGC在报告中指出，“第二季度，印度国内金价徘徊在纪录高点附近，而国内经济仍然承受全球经济衰退压力。”不过第二消费大国中国的黄金市场表现出了独特的生命力，报告显示，2009年第二季度大中华区黄金需求与去年同期相比上升了9%，净零售投资与去年相比增长了35%，

4、而金饰需求较温和地增长了4%。这些增长都源自于中国内地需求的持续旺盛，抵消了中国台湾和中国香港需求的疲软。中国经济和货币的相对稳定性是支撑金饰需求的基础，足金饰品市场表现尤为出色，显示出这一类金饰具有特别的保值性质。随着中国人均收入的增加，中国的黄金需求可能会在未来几年超过目前全球最大的黄金消费国印度。表1：黄金供给和需求类别Q1'08Q2'08Q1'09Q2'091供给金矿产出544589582622生产商净对冲-129-121-3-16矿场总供应量415467579606官方售金776952-14废旧金359276566334总供应量8518121,197927需求首饰47553

5、2355416工业用金&牙科用金1161187993金条&金币零售投资8914342127其他黄金零售投资959339黄金ETFs及其他类似投资73446557总需求量7628021,034731其他方式黄金投资9010163195数据来源：GFMS,WGC图1：黄金需求（单位：吨）图2：全球黄金需求变化数据来源：GFMS，WGC图3：ETF黄金基金持有黄金量变化（06年1月—09年7月，单位：吨）供给方面，第二季度全球整体黄金供应较去年同期的812吨增加14%，达到927吨，其中矿产金产量达到622吨，较今年一季度增加40吨，较08年二季度增加33吨，废旧黄金供应降至334吨，第一

6、季度为566吨，但较去年同期的276吨高出21%。由于黄金价格处于高位，越来越多的矿产商加大了黄金开采量，如俄罗斯1-7月黄金矿产产量为89.183吨，较2008年1-7月产量增长21.7%，而且俄罗斯计划通过开发西伯利亚和俄罗斯本国远东地区的数个大型金矿来增加产量。不过由于黄金矿藏资源稀缺性等因素制约，黄金矿产金在部分地区仍呈下滑态势，如南非6月黄金产量下降12.2%。在市场较为关注的央行售金方面，世界黄金协会报告显示，央行已经成为黄金的净采购方。第二央行共计买入14吨黄金，去年同期为净销售69吨。第一季度央行净销售量总计为38.7吨，创下1997年上半年以来最低水准。WGC表示，

7、“从2006年下半年起，不在央行黄金销售协定（CBGA）之内的央行净买入黄金，而2009年第二季度他们的采购量接近30吨。”图4：央行售金协议签约国及其他国家售金（单位：吨）三、宏观经济根据最新国际统计数据分析，世界经济衰退隐约见底，部分经济体经济复苏迹象愈加明显。美国最近公布的7月新屋销售量增长9.6%，是08年9月以来最高水平；8月住房市场信心指数也进一步升至18，为08年6月以来最高水平；耐用品订单7月上升4.9%，为2007年7月增长5.4%以来的