深市上市公司股东及实际控制人分析

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1、深市上市公司股东及实际控制人分析颜志元内容提要:股东信息是上市公司信息的重要内容之一。本文通过分析深市公司股东总体分布特点、机构投资者状况、第一大股东（或实际控制人）性质和行业分布状况、股东变更等资料，发现目前深圳市场价值投资理念已经确立，股权结构亟待调整，实际控制人相关信息披露仍需进一步完善。关键词:第一大股东股权结构价值投资股东性质中图分类号：F830.91我国股票市场IPO的初始制度设计使得我国境内上市公司呈现国有控股公司统领市场、控股比例过高等特征。随着市场的发展，以上情况在制度允许的范围内出现了一定的改善。深圳证券交易所自2000年底停发新股，作为一个典型的存量市场，为分析我

2、国证券市场近三年来上市公司的存量股权变化，国资退出提供了一个独特的视角。本文拟通过利用可获取的深市上市公司股东及实际控制人的资料分析深市上市公司股权变化，并为深市上市公司下一步的并购重组、国资退出及股东信息披露提出初步建议。股东总体分布情况一、股权高度集中，分散趋势明显表1第一大股东持股比例区间分布表年度　控股比例>50%30%<=控股比例<=50%控股比例<30%合计平均控股比例（算术平均）2001家数20415315351043.76%比例40.00%30.00%30.00%100.00%2002家数19213917750842.39%比例37.80%27.36%34.84%100

3、.00%2003家数17713719250641.47%比例34.98%27.08%37.94%100.00%从表1的数据可以看出，深市上市公司第一大股东持股比例较大，截至2003年末平均的控股比例达41.47％。按控股情况分，第一大股东绝对控制（控股比例大于50％）的有177家，占总数的34.98％；相对控制（控股比例介于30％和50％之间）的有137家，占总数的27.08％。第一大股东持股比例在30％以下的公司有192家，占总数的37.94％。6与2001年，2002年年度报告显示的第一大股东持股情况比较，持股比例在30％以上的公司数占总个深市的公司数的比重连续两年出现下降，即由2

4、001年末的70％降到2003年末的62.06％。其中第一大股东绝对控股（持股比例在50％以上）的公司在总体中的比重下降速度明显快于第一大股东持股比例在30％至50％之间的公司。前者两年下降5.02个百分点，后者仅下降2.92个百分点。上市公司股权结构出现分散化趋势的主要原因是，国有企业改制及国有资产从竞争性领域逐步退出。这种退出包括控股权转让和不出让控制权的减持。我国股票市场IPO的制度设计，使得部分上市公司的第一大股东持股比例很高。部分高比例持股的控股股东在转让控制权时，因为受让人的原因，无法将所持股份一次性地全部出让给新的控制人。这样使得新的控制人进来后，上市公司的第一大股东持股

5、比例随之下降。另外，国有控股上市公司大股东在保持控制权的前提下，为改善公司治理结构及强化资本的杠杆作用进行股份减持，也是促使股权结构分散化的原因之一。在强化资本杠杆作用方面，我们注意到持股比例在30％至50％之间的公司比重下降缓慢。这说明在我国上市公司资本规模较小的情况下，成熟市场股权高度分散、小比例持股即可控制公司的条件尚不具备。从这一点可以预计，在今后相当长的时间内，我国股票市场的股权分散程度都会与成熟市场存在相当大的差别。二、非国有控股公司的股权分散度高于国有控股公司数据显示，非国有控股公司的股权分散度高于国有控股公司，这说明非国有控股公司的资本管理意识明显强于国有控股公司，或者

6、说前者的控制成本明显低于后者。数据还显示，非国有控股公司的第一大股东持股比例刚刚越过30％的要约收购线。这说明这类公司的第一大股东在利用要约收购防止他人争夺控制权的前提下，尽可能的降低了对上市公司的控制成本。反观国有控股公司的第一大股东，其持股比例则一直保持在高位运行，控制成本十分高昂（见表2）。表2第一、二大股东性质分布表　2002　2003　国有控股非国有控股总体国有控股非国有控股总体第一股东持股比例45.26%32.38%42.44%44.98%32.19%41.47%第二股东持股比例10.77%7.30%8.63%5.65%3.80%4.53%三、“一股独大”局面将维持较长时间

7、从表2我们还可以发现，深市上市公司第一大股东和第二大股东持股比例相差悬殊，且这种差距呈现扩大化趋势。2003年深市公司第一大股东持股比例为41.47％，较2002年的42.44％下降了0.97个百分点，但第一、二股东持股比例的差距却由同期的33.81个百分点增加到36.94个百分点，即差距扩大了3.13个百分点。这说明在目前的制度环境下，“一股独大”局面在短期内将难以改观。四、机构投资者投资流通股遵循价值投资标准按照证监会的规定，上市公司在20