银通智略-项目融资：印度尼西亚帕塔米纳液化天然气管道项目.doc

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1、.项目融资：印度尼西亚帕塔米纳液化天然气管道项目项目贷款是投资银行业务的重要组成部分，本案例将介绍一个印度尼西亚的成功项目融资案例，该地区具有较高信贷风险而同时具有高资金需求，一些参与项目贷款的银行认为，这样的融资模式也可以运用到其他的亚洲发展中国家的项目融资中，具有很强的借鉴意义。☆案例摘要☆案例介绍：7.5亿美元无追索项目融资实现100%融资目标☞背景资料1991年6月完成的位于印度尼西亚东加里曼丹主要天然气生产基地班通(bontang)生产能力为225万吨的第六液化天然气生产加工管道装置项目(简称帕塔米纳液化天然气项目)的无追索项目融资安排，被认为是在具有较高信贷风险而同时具有高资金

2、需求的印度尼西亚从事项目融资工作的一个成功的案例。一些参与项目贷款的银行认为，这样的融资模式也可以运用到其他的亚洲发展中国家的项目融资中。是属于资源开发项目的融资类型。作为项目的主要发起人，印度尼西亚国有企业帕塔米纳石油公司(Pertami.naPetro1eumCompany)充分利用与项目发展有利益关系的第三方信用保证结构的设计为第六液化天然气生产加工管道装置的建设成功地安排了7.50亿美元的无追索项目融资，并且实现了100%融资的目标。☞融资的参与者项目的发起人：帕塔米纳石油公司以及其他九家天然气生产商，作为项目的发起人和投资者承担为项目供应天然气的责任，并在严格限定的条件下承担项目

3、完工的一部分担保责任。项目公司：由帕塔米纳石油公司以及其他九家天然气生产商建立的独立经营并自负盈亏的公司。借款方：项目公司项目的贷款银行：项目贷款银团是一个由国际银行组成的贷款承销组，其中除了同时作为项目融资结构设计者的大通曼哈顿银行亚洲分行和三菱银行之外，还包括有另外17家银行。项目的信用保证实体：1、项目产品的购买者：帕塔米纳石油公司与日本东京煤气公司、大阪煤气公司以及东宝煤气公司分别签署了一项为期20年的液化天然气销售合约；..2、项目建设的承包公司：项目的工程总承包由印度尼西亚资金实力雄厚的大公司鲍布黑森(BobHasan)承担，其中主要的项目工程分包商为日本的千代田(Chiyod

4、aCorpora-tion)。3、项目设备的供应者、能源、原材料供应商：三菱商社提供项目设备和其他辅助材料项目融资顾问：美国大通曼哈顿银行亚洲分行有关政府机构：印度尼西亚政府图1参与者之间的关系图数据来源：银通智略☞融资模式该项目是无追索项目融资。项目贷款银团是一个由国际银行组成的贷款承销组：贷款承销组的作用是首先将贷款承诺下来，然后再在国际银行辛迪加市场上设法将贷款权出售给其他银行，从中收取一定的承购费，如果贷款不能或者不能全部在辛迪加市场上出售出去，则贷款承销组成员将需要按比例提供贷款。☞资金结构项目融资的资金结构由两大部分组成：股本资金：（广义上包括从属性贷款即准股本资金）有担保贷款

5、3.0亿美元，占项目贷款总额的40%；这部分贷款由日本三菱商社提供担保，在融资结构中属于从属性债务，具有股本资金的性质。对于投资者来说，由从属性债务所构成的准股本资金在资金安排上较之股本资金更具灵活性，并在资金序列上享有较为优先的地位，另外，在项目资金偿还优先序列中要低于其它的债务资金。..债务资金：无担保项目贷款4.5亿美元，占贷款总额的60%；这部分贷款是项目融资中的高级债务。☞筹措方式项目贷款总额为7.5亿美元，分为两个部分：无担保项目贷款4.5亿美元，占贷款总额的60%；这部分贷款是项目融资中的高级债务，贷款利率为1IBOR+1.25%（IBOR是指银行间的拆借利率）：有担保贷款3

6、.0亿美元，占项目贷款总额的40%；这部分贷款由日本三菱商社提供担保，在融资结构中属于从属性债务，具有股本资金的性质；由于风险不同，所以贷款利率为1IBOR+8.80%。☞债务偿还信托基金银团代理行：由于帕塔米纳石油公司坚持项目融资安排在对项目发起人无追索的基础之上，为了保护贷款银团利益，因此在项目融资结构中设计了一个债务偿还信托基金，并委任美国纽约的大陆银行作为信托基金的受托管理人负责安排项目融资的债务偿还。项目的全部销售收入，即三家日本煤气公司根据20年长期销售协议支付的货款直接进入债务偿还信托基金，由受托管理人负责按以下优先序列进行分配：1、债务偿还；2、项目生产运行费用；3、项目发

7、起人利润。☆案例分析：本案例按表现形式包括信用风险等六项风险☞风险类别信用风险：帕塔米纳石油公司、鲍布黑森公司和千代田公司是否能按合同文件履行各自的职责及其承担的对项目的信用保证责任，构成项目的信用风险。其中印度尼西亚国有企业帕塔米纳石油公司(Pertami．naPetro1eumCompany)充分利用与项目发展有利益关系的第三方信用保证结构的设计；项目的工程总承包由印度尼西亚资金实力雄厚的大公司鲍布黑森(BobHas