各国央行仍有相对充足的公开市场工具.docx

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1、贵金属宏观面概述全球央行最新动态回顾·美联储北京时间6月11日凌晨，美联储公布最新的6月利率决议，美联储维持利率0-0.25%不变，符合预期。不过，美联储点阵图显示，维持低利率直至2022年底。并且，从本次美联储决议声明上看，美联储仍然强调疫情风险，措辞略偏鸽派。但对于近期热议的收益率曲线控制这一问题，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示仍未有定案，但是委员会会在未来的会议上继续进行讨论。自今年3月底美联储宣布采取无限量QE购债，而在此后至今的两个多月的时间内，美联储已经购买了1.5万亿美国国债，并且推动资产负债表至7万亿美元的水平。而资金在短期

2、内的溢出效应也使得美国呈现出了较为明显的反弹。不过随着短期流动性的好转，美联储此后也逐渐将每日750亿美元的购债放缓至40亿美元，不过在此次6月的利率生命中，美联储则是承诺未来数月，至少会维持目前的购债四度，而后纽约联储也公布将以每月800亿美元的速度购买美债、400亿购买MBS。不过目前市场对于美联储除购债以外的，实则更为关注的是美联储对于企业融通措施。目前美联储已近实施的措施包括次级市场企业债购买（SMCCF）以及商业票据（CPFF）。其中SMCCF购买总量可达2,500亿美元，而目前使用额度仅为361亿，显示美联储仍然有能力可以继续押注次

3、级市场企业债流动性。而就尚未使用的工具而已，如初级市场企业债购买（PMCCF）以及主街商业贷款（MainStreet），美联储主席鲍威尔也强调，MainStreet已经处于计划的最后阶段，并且还有再度扩大的可能性。因此，诚如美联储主席鲍威尔所言，美联储的确仍然具有相对充足的公开市场工具，这的确有助于未来实体经济的复苏，同时对于贵金属价格而言，也同样有助于推高市场通胀预期，从而利好贵金属价格走势。表1：2020年6月11日美联储会议纪要内容概括出处有关事宜主要内容概括美联储利率声明经济增长美联储预期2020年底GDP增速预期中值为-6.5%美联储

4、利率声明就业市场2020年底失业率预期中值为9.3%，去年12月预期为3.5%美联储利率声明利率中值2020年底联邦基金利率预期中值为0.1%美联储利率声明通胀预期2020年底核心PCE通胀预期中值为1.0%2021年底核心PCE通胀预期中值为1.5%纽约联储购债规模未来数月承诺将维持美元800亿美元购买美债400亿购买MBS资料来源：FOMC图1：美联储持有美国国债单位：百万美元图2：美联储持有MBS债券单位：百万美元美国:存款机构:资产:总资产8000000美国:存款机构:资产:储备银行信贷:持有证券:美国国债美国:存款机构:资产:储备

5、银行信贷:持有证券:抵押贷款支持债券(MBS)20000006000000150000040000002000000100000050000002008/01/092012/01/092016/01/092020/01/0902008/01/022012/01/022016/01/022020/01/02数据来源：Wind数据来源：Wind表2：美联储融通措施实施状况尚未实施已实施单位：亿美元主要市场公司信用融通（PMCCF）0/5000次级市场公司信用融通（SMCCF）362/2500定期资产担保证券融通机制（TALF）0/1000商业

6、票据融资机制（CPFF）128/1000中小企业贷款工具-新增发行（MSNLF）0薪资保护计划融通措施（PPPLF）552/6590中小企业贷款工具-优先债权（MSPLF）0市政融通措施（MLF）317/5000中小企业贷款工具-债务展延（MSPLF）0货币市场共同基金流动性工具（MMLF）160/1000一级交易上信贷机制（PDCF）58外国货币监管机构回购机制（FIMA）2116流动性换汇（LSL）4469资料来源：FOMCMacroMicro·欧元区央行北京时间6月4日19:45，欧洲央行维稳利率，但大幅扩增紧急抗疫购债计划（PEPP）6

7、000亿欧元，超过预期的5000亿欧元，欧洲央行决议称，PEPP至少延长至2021年6月，并将在2022年年底前将重新投资PEPP债券。只要有必要将继续购买债券，直到判断疫情危机阶段结束。并将继续以灵活的方式，在不同资产类别和不同司法管辖区进行购债。而市场似乎将此解读为对于欧元区未来经济展望的相对正面的消息，故此决议后欧元呈现大幅走高。表3:6月欧元区央行议息会议纪要概述发言者有关事宜主要观点概括欧洲央行利率声明利率水平维持-0.5%存款机制利率、0%主要再融资利率和0.25%边际借贷利率不变欧洲央行利率声明PEPP扩大6000亿欧元并至少延长

8、至今年6月并将在2022年年底前重新投资PEPP债券欧洲央行利率声明资产购买计划继续以每月200亿欧元的速度进行年底前将增加额外的1200亿欧元的临时