当前全球性金融危机来由及发展趋势探究.doc

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1、当前全球性金融危机来由及发展趋势探究摘要：由次贷危机引发的全球性金融危机，其背后更深层次的原因是牙买加国际货币体系的天然缺陷以及美国持续的内外失衡造成的。从目前的发展形势来看，当前金融危机不仅造成了全球金融市场的剧烈动荡和恐慌、信贷市场的急剧萎缩，严重打击了全球投资者和消费者的信心，廷缓了全球实体经济增长的速度.而且提出了改革当前国际货币金融体系、增加国际金融组织在维护全球金融体系稳定的责任等重要课题。关键词：次贷危机；牙买加体系；实体经济作者简介：何亮(1974〜).男，湖南株洲人，广东五邑大学管理学院，金融学博士，主要从事金融理论和实践研究。中图分类号：F

2、ll；F831.59文献标识码：A文章编号：1006-1096(2009)02-0136-04收稿日期：2009-02-10一、引言自2007年2月以来.美国次贷危机逐渐升级为一场历史上罕见的、冲击力强大的全球性金融危机，造成了全球次级抵押贷款机构破产、投资基金关闭、银行被政府接管以及各大股市剧烈震荡。在这场金融风暴的冲击下,贝尔斯登、雷曼兄弟倒闭；高盛、摩根士丹利两家投行转为银行控股公司；房利美与房地美被美国政府接管；美林证券公司被美国银行收购；美国国际集团岌岌可危。这些百年老店迅速从华尔街消失。宣布华尔街过度虚拟经济的失败。接着。在经济全球化日益加深的背景

3、下。美国次贷危机迅速传染到全世界，全球主要金融市场急剧动荡，股指连续多日大幅下挫，严重打击各国投资者和消费者的信心。自2007年年初以来,全球金融机构已经宣布的与次贷相关的亏损和资产减计已经达到了5000亿美元，全球股市因信贷市场崩溃所蒸发的市值高达11万亿美元。金融危机穿越全球金融体系的防火墙，逐渐向实体经济蔓延。数据显示,房价与股价暴跌导致消费者信心不足,使占美国经济总量约2/3的个人消费开支出现下滑，由此带来了经济衰退以及失业增加。美国2008第三季度GDP同比增长率为0.3%。这是自2001年以来的最低纪录。而2009年初以来，美国非农业岗位已经累计减

4、少76万个。失业率从年初的4.7%上升到9月份的6.1%,失业人数新增75万多人。同时，受经济衰退降低了美国的进口需求的影响。中国、印度等依靠净出口拉动经济增长的新兴市场经济国家出现了出口减缓。实体经济呈现增长放缓的趋势。此外。美元大幅贬值损害其他国家出口商品的国际竞争力，特别是像欧盟和日本等与美国出口商品构成竞争关系的国家和地区，导致其出口需求下降，实体经济陷入衰退的边缘。从目前对此次金融危机的原因来看，可谓是众说纷纭，理论学术界存在着不同的看法和理解（王漪瑁，2008；杜厚文，2008；黄纪宪，2008）,很难理出一个清晰的思路，这也或多或少影响了各国政府

5、在危机应对政策方面的一致和协调性。本文试图从国际货币金融体系、美国经济发展的内外平衡以及次贷危机等角度来解析造成当前金融危机的各种原因，并就其发展阶段及未来发展趋势进行探讨。二、当前全球金融危机的来由自20世纪80年代以来，资本主义经济出现了金融化的倾向，但在金融化的过程中.国际金融市场出现了失衡的问题。且长期得不到解决（周军等，2008）o美国赤字增长、全球贸易不均衡、美元贬值、利率差别以及国际投资资金的无序流动造成了国际金融结构的失衡。同时，美元作为国际本位货币，其不断增长及对外过度供给给全球带来了流动性膨胀（张云等，2008）o国际金融结构的失衡最终通过

6、不断膨胀的流动性投向，导致实体经济结构的失衡以及实体经济与金融经济的背离。美国次贷危机正是根源于这样的国际经济背景，并通过与房贷相关的金融领域危机的形式爆发出来.再经过美国经济内外平衡问题以及当前货币体系的缺陷传导到欧洲、亚洲以及全世界，并逐渐演变为全球性的金融危机。1牙买加国际货币体系的缺陷是引发当前金融危机的根本原因当今世界采用的国际货币体系具有天然的、难以弥补的缺陷，这些缺陷的存在注定了全球性金融危机的爆发。首先,在牙买加货币体系下，美元是主要的国际储备货币.而且美元不受黄金的束缚。使得美国成为世界上唯一能够以本币举债的国家。这就为美元的全球信用不断扩张

7、，全球流动性泛滥提供了可能。其次，牙买加货币体系实行浮动汇率。国际汇率的经常性变动助长了国际游资投机活动不断加剧，使资本市场对外开放的国家深受其害。此外，牙买加货币体系实际上是在一种'‘无制度”的环境中运行.缺乏对国际储备增长的多变协调管理机制，取而代之的是贸易逆差和贸易顺差国家的双边谈判，这很难为平衡双边贸易取得实质性的成果（吴东泰，2006）o在此情况下，新兴经济体过快增长的储备货币加速流入到经常项目长期处于逆差的美国，使美国金融资产和全球大宗商品价格出现了严重的泡沫。可见，在“无锚”的单一货币本位的国际货币金融体系下，牙买加国际货币体系是引发当前全球性金

8、融危机的根本原因。目前世界各国在联手采