利率市场化下利率和我国经济增长关系探究

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1、利率市场化下利率和我国经济增长关系探究　　摘要：在我国金融体制改革中，货币市场和债券市场已经实现了市场定价，只有存贷款利率还存在一定管制，存款基准利率上浮区间扩大到1.1倍；贷款基准利率取消下浮区间管制，这标志着攻坚阶段的利率市场化改革已经迈出实质性步伐。利率市场化改革能否更有效地理顺利率机制、促进经济增长是一个值得研究的问题。本文结合我国经济转轨时期的具体国情，基于资金的、储蓄、消费、投资的利率引导机制对利率市场化对我国经济增长的影响进行了分析，从理论上论证利率市场化有利于理顺我国利率与经济增长间的传导机制，更好地实现宏观经济调控，从而有利于我国长久稳定的经济增长。文章

2、在最后有针对性地提出了相关的政策建议。关键词：利率市场化；经济增长；传导机制；政策建议中图分类号：O121.2文献标识码：A112013年7月20日起金融机构贷款利率管制全面放开，中国利率市场化的进程加快，利率作为宏观调控的手段日益引起人们的关注，利率市场化已成为我国金融改革的重点之一。利率是现代市场经济体制中最核心的宏观变量之一，它可以迅速地传递市场信息，通过调节资金的流动来调控资源分配。在一个成熟的市场经济体中，大多数的经济信息与利率相关。相对其他宏观经济变量，利率更容易调控，因而许多发达国家放弃了货币供给量而采用利率作为货币政策的中介目标。文献综述2.1凯恩斯的利率

3、理论凯恩斯提出货币政策的利率渠道传导理论：货币供应量的增加代表了一种扩张性的货币政策。在既定的流动性偏好下，货币供应量增加，导致市场利率下降，在既定的资本边际条件下，更低的利率刺激投资支出的增加；投资通过乘数效应导致产出增加。在凯恩斯的利率传导机制中，利率是核心环节，而货币政策通过利率渠道发挥作用的途径有两条：一是货币与利率的关系，即流动性偏好；二是利率与投资的关系，即投资利率弹性。该传导机制的核心是流动性效应，即货币需求的利率弹性和投资的利率弹性。凯恩斯认为，前者大，后者少，故货币政策对投资的作用不大。2.2金融自由化理论11“金融自由化”理论是美国经济学家麦金农和肖在

4、70年代，针对当时发展中国家普遍存在的金融市场不完全、资本市场严重扭曲和患有政府对金融的“干预综合症”，影响经济发展的状况首次提出的。他们严密地论证了金融深化与储蓄、就业与经济增长的正向关系，深刻地指出“金融压抑”的危害，认为发展中国家经济欠发达是因为存在着金融压抑现象，因此主张发展中国家以金融自由化的方式实现金融深化，促进经济增长。金融自由化就是针对金融抑制这种现象，减少政府干预，放松对金融机构和金融市场的限制，增强国内的筹资功能以改变对外资的过度依赖，放松对利率和汇率的管制使之市场化，从而使利率能反映资金供求，汇率能反映外汇供求，促进国内储蓄率的提高，最终达到抑制通货

5、膨胀，刺激经济增长的目的。2.3金融约束理论1120世纪90年代中期，赫尔曼、穆尔多克和斯蒂格利茨提出金融约束理论,指政府通过一系列金融政策在民间部门创造租金机会，以达到既防止金融压抑的危害又能促使银行主动规避风险的目的。金融政策包括对存贷款利率的控制、市场准入的限制，甚至对直接竞争加以管制，以影响租金在生产部门和金融部门之间的分配，并通过租金机会的创造，调动金融企业、生产企业和居民等各个部门的生产、投资和储蓄的积极性。政府在此可以发挥积极作用，采取一定的政策为银行体系创造条件鼓励其积极开拓新的市场进行储蓄动员，从而促进金融深化。但是金融约束论前提是政府可以有效地管理市场

6、，事实上市场运行有其内在的规律，不是任何主观力量都可以替代和改变的。因此，金融约束论所提出政策的现实意义就很有限。利率市场化影响我国经济增长的机制分析2.1资金的利率传导机制在均衡的可贷资金市场中，可贷资金供给与需求一致，对于的真实利率达到均衡值。而利率管制政策使可贷资金的供给与需求处于非均衡水平，扭曲了收入的分配，导致了社会福利的损失；利率市场化主张通过完善的利率机制来影响资金配置，它可以改变这种收入分配的扭曲，促进社会福利的改善。作用机制如图1所示。图1利率管制前后资金供求双方的福利状况变化11利率市场化时，可贷资金市场上的供给S和需求D的交点E是市场均衡点，此时利率

7、水平为i1。存在政府管制时，政府为了扩大投资量人为设定一个低于市场均衡利率的利率水平i2，此时均衡点为F。与均衡点E相比，可贷资金供给减少，需求增加，可贷资金市场处于供不应求的状态。当资金处于供不应求时，政府采取信贷配给解决可贷资金的供求矛盾，往往把资金分配给国有经济性质的企业，使它们得到低于市场利率的贷款，而其他中小企业很难得到贷款，导致市场上存在着大量的寻租行为。寻租行为只改变了分配方式，并没有创造财富，是社会资源的虚耗。此外，非正规市场交易中属于黑市交易的一部分具有很高的风险，可能危及金融和经济的稳定，不利于经济增长。相