我国股权集中度分析.doc

《我国股权集中度分析.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、金融学专业《证券投资学》实验报告实验2：我国上市公司股权集中度分析实验小组：8学号：201304020340姓名：宋海锐摘要：我国上市公司不同的股权结构对于公司绩效具有不同程度的影响，本报告通过对主板、创业板、中小板共计45家上市公司的股权结构进行分析，发现创业板与中小板股权集中度高于主板市场。通过对公司绩效与股权集中度之间关系的实证分析，发现股权集中度作为股权结构的重要指标，是公司进行治理的重要影响因素，会对公司绩效产生直接或间接的影响。关键词：股权集中度；内部人持股比例；公司治理一、样本选择与指标选择

2、（一）样本选择本文对我国上市公司股权集中度进行分析，我们选取2015年12月1日至12月31日沪深两市挂牌上市的45家上市公司为考察样本（主板、中小板、创业板各选取了15家公司），并对这45家上市公司的股权集中度指标CR1、CR5，H指数，Z指数，以及内部人股权比例进行计算。数据主要来源于“锐思金融研究数据库”。（二）指标选择在股权集中度分析时，我们选取了CR1，CR5，H指数，Z指数，内部人持股比例五个指标。CR1指第一大股东持股份额在公司总股份中所占比重。按照第一大股东持股比例的多少，可以将股权结构类

3、型细分为绝对控股、相对控股、股权分散等三类控股模式。持股比例CR1≥50%20%≤CR1<50%CR1<20%控股模式绝对控股相对控股股权分散CR5指公司前五大股东持股数占公司总股份的比重。CR5越高，股权集中度越高。8金融学专业《证券投资学》实验报告H指数是公司前N位大股东持股比例的平方和。股权越集中，H越大；反之则越小。H越接近0，前N位大股东持股比例差距越小，H越接近1，前N位大股东持股比例差距越大。Z指数是公司第一第二大股东持股份额的比值。Z越大，第一大股东的权利越大，Z越小，其他股东投票的效用越

4、大，参与公司经营治理的积极性越高。内部持股比例是公司董事会成员和高管人员所占股份相加所占总股本的比例。二、股权集中度分析（一）主板样本分析15家主板上市公司股权集中度、内部人持股比例描述性统计分析表见表4.1表4.1主板上市公司股权集中度、内部人持股比例描述性统计分析表数据来源：锐思金融研究数据库从表4.1可以看出，主板的15家上市公司，CR1基本都在20%到50%之间，说明股权结构处于相对控股模式。H指数相对小，股权结构相对分散。主板市场的内部持股人比例大部分较小，说明主板这十五个样本的高管及董事会持股

5、比例较小，股权较分散。（注：由于样本选择的局限性，上述十五个样本并不能完全代表整体主板市场的情况）8金融学专业《证券投资学》实验报告（二）创业板样本分析15家创业板上市公司股权集中度、内部人持股比例描述性统计分析表见表4.2表4.2创业板上市公司股权集中度、内部人持股比例描述性统计分析表数据来源：锐思金融研究数据库从表4.2可以看出，创业板的十五个样本中，CR1基本上都在20%到50%之间，说明股权大多属于相对控股型。CR5则大多在50%以上，说明股权集中更为明显，部分公司属于绝对控股型。H指数较趋向于0

6、，前五大股东持股比例差距较小。创业板十五个样本的内部人持股比例大部分大于50%，最低的内部人持股比例也是30%左右，高管及董事会持股比例较大。（三）中小板样本分析15家中小板上市公司股权集中度、内部人持股比例描述性统计分析表见表4.38金融学专业《证券投资学》实验报告表4.3中小板上市公司股权集中度、内部人持股比例描述性统计分数据来源：锐思金融研究数据库从表4.3可以看出，中小板的十五个样本中，CR1有一部分小于20%，也有部分处于20%与50%之间，说明股权属于分散型或相对控股型。CR5整体水平较高，说

7、明股权较为集中在前五大股东中。Z指数偏大，说明第一大股东与第二大股东持股份额相差较大，尤其是C002018甚至高达38.35。中小板样本中的内部持股人比例整体要高于主板市场，股权集中度比主板市场要高。（四）主板、创业板、中小板股权集中度及内部人持股比例对比分析从表4.1、4.2、4.3的对比中可以看出，创业板与中小板的CR1与CR5整体比主板市场大，Z指数也比主板大，而内部持股人比例而言创业板和中小板的样本较高,而主板的十五个个样本较低。由此可见:中小板和创业板的公司股权集中度比主板上市公司高。原因在于，

8、相对于主板市场而言，中小板上市公司的家族控制现象更为普遍，且中小板及创业板公司大多为民营企业，股权掌握在少数人手中。另外，创业板上市的公司大多缺乏公司治理经验，为了吸引杰出管理人才，常以公司股权作为奖励。上市公司提升或保持股权集中度可以充分鼓励股东参与企业管理和监督活动，提升企业价值，但应该避免第一大股东对企业的绝对控制，发挥大股东之间的制衡作用。主板样8金融学专业《证券投资学》实验报告本的内部人持股比例较创业板和中小板低，是